Acabei de perceber algo interessante sobre os fluxos de criptomoedas na Coreia nos últimos meses. As holdings de stablecoins nas principais exchanges coreanas praticamente colapsaram, caindo de cerca de 575 milhões de dólares em julho para apenas 188 milhões em meados de março. Isso representa uma queda de 55%. O timing também é bastante revelador. Bem na altura de meados de março, o won ultrapassou 1.500 por dólar pela primeira vez desde a crise de 2008, e foi aí que as saídas de fundos aceleraram de verdade. Os traders estavam claramente a liquidar o tether e a converter de volta para o won coreano a esses valores elevados.

O mais impressionante é que isto não é apenas pessoas a retirar dinheiro do crypto completamente. Os dados mostram que os depósitos de investidores em ações na verdade aumentaram à medida que os saldos de stablecoins despencaram. O governo tem promovido estas contas de repatriação com incentivos fiscais, e o retalho claramente está a cair na armadilha. Está-se a ver o capital a ser ativamente realocado do crypto para ações coreanas, especialmente as relacionadas com semicondutores. Samsung Electronics e SK Hynix estão basicamente a absorver todo o dinheiro.

O KOSPI já subiu cerca de 37% este ano, portanto, a dinâmica é real. Mas aqui está o ponto: se olharmos para os volumes mais amplos de stablecoins na Ásia, eles estão na verdade a aumentar. Portanto, esta retirada na Coreia parece uma rotação doméstica pura, não um exôdo regional de crypto. A fraqueza do won coreano foi o gatilho, mas a verdadeira história é que o retalho coreano finalmente está a pivotar fortemente para as ações domésticas. Se a recuperação das ações tropeçar, especialmente com a concentração em chips, pode-se ver esse capital a rotacionar de volta com a mesma rapidez.