Já se perguntou por que quase nunca ouve falar de títulos ao portador atualmente? Recentemente, estive a ler sobre instrumentos financeiros antigos e percebi que a maioria das pessoas nem sequer sabe que estas coisas existiram.

Então, aqui está o ponto - os títulos ao portador eram basicamente títulos de dívida não registados, onde quem tinha fisicamente o certificado era o proprietário. Sem nomes registados, sem registo, nada. Basta segurar o papel e ser o proprietário. Essa anonimidade fez deles um grande sucesso no final do século XIX e durante grande parte do século XX, especialmente na Europa e nos EUA. As pessoas gostavam deles pela privacidade e flexibilidade na transferência de riqueza.

Mas essa mesma característica que tornava os títulos ao portador atraentes? Tornou-se a sua desvantagem. Os governos começaram a perceber que eram perfeitos para evasão fiscal e branqueamento de capitais, pois não deixavam rasto. Na década de 1980, os reguladores em todo o lado começaram a apertar o cerco. Os EUA praticamente acabaram com tudo com a TEFRA (Lei de Equidade Fiscal e Responsabilidade Fiscal) em 1982. Agora, todos os títulos do Tesouro dos EUA são eletrónicos.

No entanto, a mecânica era interessante - cada título ao portador vinha com cupões físicos anexados. Literalmente, cortava-se esses cupões e apresentavam-se para receber os pagamentos de juros. É um pouco louco quando se pensa nisso. Para resgatar o principal, entregava-se o certificado real do título na maturidade.

Hoje, os títulos ao portador são basicamente artefactos históricos. Ainda se podem encontrar na Suíça ou Luxemburgo, sob restrições rigorosas, e ocasionalmente aparecem em mercados secundários quando as pessoas liquidezam antigas posições. Mas são raros. Se por acaso possuir um, o resgate depende totalmente de quem o emitiu e quando. Alguns têm prazos para reivindicar os pagamentos - se perder esses prazos, pode perder o direito de o cobrar.

Tudo isto mostra como os sistemas financeiros evoluem quando os reguladores decidem que a transparência importa mais do que a privacidade. Os títulos registados substituíram-nos porque os governos precisavam de acompanhar a propriedade e prevenir crimes financeiros. É uma mudança bastante clara de como o setor financeiro funcionava antigamente.