Acabei de perceber algo bastante interessante sobre os movimentos finais de Warren Buffett antes de se afastar como CEO da Berkshire no final de 2025. O cara saiu basicamente com um manual completamente diferente do que as pessoas esperavam.

Então aqui está o que chamou minha atenção: enquanto todos estavam focados em Buffett vendendo Apple como loucos — estamos falando de 75% da grande participação da Berkshire sendo vendida ao longo de nove trimestres — há essa outra história que é muito menos comentada. O cara estava silenciosamente acumulando uma posição de 9,9% na Domino's Pizza. Seis trimestres consecutivos de compra. Nada exatamente do tipo saída chamativa que as pessoas associam ao Oráculo de Omaha.

Deixe-me explicar primeiro a situação da Apple. Em setembro de 2023, a Berkshire tinha mais de 915 milhões de ações da Apple. Avançando para sua aposentadoria, eles tinham vendido quase 688 milhões delas. A matemática é brutal: de representar mais de 40% dos ativos investidos da Berkshire para apenas um quarto disso. Buffett dizia que adorava a lealdade dos clientes da Apple e seu programa de recompra, mas a matemática da avaliação já não fazia mais sentido. Quando ele comprou originalmente em 2016, a Apple estava negociando a 10-15x lucros. Quando ele saiu, atingiu 34,5x. Isso é um sinal de alerta enorme para um investidor de valor.

Mas aqui é onde fica interessante. Enquanto todos assistiam ao êxodo da Apple, Warren Buffett acumulava sistematicamente ações da Domino's. No terceiro trimestre de 2024, quarto trimestre de 2024, primeiro trimestre de 2025, até o quarto trimestre de 2025 — compras consistentes totalizando 3,35 milhões de ações. Por que um investidor lendário faria isso?

A história da Domino's faz sentido se você pensar no que realmente importa para Buffett. A empresa basicamente reconstruiu toda a sua marca admitindo que a pizza deles era ruim e realmente melhorando-a. Isso exige coragem e transparência. Desde 2004, a ação subiu 6.700%, incluindo dividendos. E eles acertaram na expansão internacional — 32 anos consecutivos de crescimento positivo nas vendas mesmas lojas no exterior. Esse é o tipo de vantagem competitiva duradoura que Buffett sempre valorizou.

O que também é revelador é a avaliação. O P/E futuro da Domino's estava em torno de 19, quase 31% abaixo da média dos últimos cinco anos. Para alguém obcecado por disfunções de preço, isso é praticamente um ímã. Além disso, a empresa está realmente executando seu plano "Hungry for MORE" usando IA para otimizar operações e aumentar a produtividade dos franqueados.

Então, temos esse contraste fascinante: Warren Buffett vendendo uma empresa que realmente gostava porque o preço ficou muito esticado, enquanto simultaneamente constrói uma participação significativa em um negócio com fundamentos sólidos, negociando com desconto. Isso é clássico Buffett — a disciplina de sair de vencedores quando eles deixam de ser barganhas, e a convicção de investir pesado em qualidade quando ela está razoavelmente avaliada.

O movimento diz muito sobre onde ele via valor no início de 2025. Faz você pensar em quais outras posições podem estar igualmente mal precificadas neste momento.