Por que o índice de preço-lucro (PE Ratio) tradicional é enganoso?

A forma tradicional de calcular o índice de preço-lucro (PE) é: usar o preço do índice S&P 500 dividido pelos lucros por ação acumulados nos últimos 12 meses das empresas componentes do índice (Lucros dos Últimos 12 Meses)~
Período de expansão econômica: margem de lucro mais elevada, maior capacidade de lucro. Como o denominador (lucro) aumenta significativamente, o PE parece visualmente mais "baixo", ocultando o fato de que a avaliação pode já estar excessivamente alta.
Período de recessão econômica: a margem de lucro das empresas diminui, a capacidade de lucro cai. Nesse momento, mesmo que o preço das ações já tenha caído, devido à redução significativa do denominador (lucro), o PE tradicional pode parecer mais alto.
Esse fenômeno é conhecido como ruído cíclico nos lucros. Simplificando, o PE tradicional tende a parecer "barato" no topo do mercado devido aos lucros elevados, e "caro" na baixa do mercado devido aos lucros baixos.
O índice de preço-lucro de Shiller (CAPE) justamente elimina esse ruído de curto prazo ao calcular a média dos lucros de 10 anos ajustados pela inflação, refletindo de forma mais precisa o nível de avaliação do mercado~
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