Acabei de ficar a par dos últimos movimentos de Michael Burry e, honestamente, o tipo já não está a segurar mais. Depois de anos de silêncio, ele fechou a Scion e agora escreve no Substack - até fez um podcast com Michael Lewis recentemente. O investidor do The Big Short está basicamente a dizer: algo está partido em como os mercados funcionam agora, e pode ficar complicado.

Aqui está o que o preocupa. Nos anos 2000, quando estava a apostar contra o mercado imobiliário, havia uma descoberta real de preços a acontecer. Investidores diferentes tinham opiniões diferentes, gestores ativos estavam a escolher ações, existiam ineficiências por toda parte. Hoje? Mais de metade do dinheiro em ações é passivo. Apenas a comprar o índice, a manter, sem pensar. Menos de 10% é gerido ativamente por pessoas que realmente se preocupam com avaliações e fundamentos.

O ponto de Burry é agudo: quando o dinheiro passivo decide sair, não há para onde ir. Em 2000, se o Nasdaq caísse, ainda se podia encontrar valor noutro lado. Agora, ele acha que tudo simplesmente desmorona porque a estrutura do mercado mudou fundamentalmente. Não se trata de se as ações estão sobrevalorizadas ou não - trata-se do que acontece quando os fluxos passivos se invertem.

Ele também é bastante cético em relação à narrativa da IA. Comparando-a com a bolha das dot-com, assistindo a estas empresas gastarem capital insano sem retornos claros, e aparentemente jogando com cronogramas de depreciação para fazer os lucros parecerem melhores. Comportamento clássico de bolha.

A parte interessante? Burry não está sozinho a pensar assim. Até gestores de fundos sólidos questionam se o investimento em valor ainda funciona num mercado que é 90% passivo. E ele tem razão ao dizer que a maioria dos investidores de retalho não consegue cronometrar isto. Se tens 10, 20, 30 anos pela frente, provavelmente é melhor manter o curso. Mas se estás preocupado com a mudança estrutural que Burry está a apontar, pelo menos revisa as tuas posições - especialmente qualquer coisa que se tornou um gigante multibagger. Talvez seja bom tirar alguns chips da mesa quando as ações estão a negociar a 100x lucros. É um aviso justo que vale a pena refletir.