Tenho vindo a analisar alguns dados do mercado de cobre recentemente e, honestamente, a situação de oferta é muito mais interessante do que a maioria das pessoas percebe. Em 2024, a produção global de cobre atingiu 23 milhões de toneladas métricas, mas o que chamou a minha atenção foi a concentração na parte superior, que é bastante impressionante.

O Chile dominou completamente como o maior país produtor de cobre do mundo, extraindo 5,3 milhões de toneladas métricas e controlando basicamente cerca de 23 por cento da oferta global. A mina Escondida, gerida pela BHP com a Rio Tinto como parceira, produzia mais de 1 milhão de toneladas métricas por ano. Mas o mais louco é que se esperava que a produção aumentasse ainda mais em 2025, à medida que novas minas entrassem em operação.

Depois, temos a RDC a fazer movimentos sérios. Eles atingiram 3,3 milhões de toneladas métricas em 2024, subindo de 2,93 milhões no ano anterior. O projeto Kamoa-Kakula da Ivanhoe, com a Zijin Mining, é um divisor de águas lá - passou de 393 mil para 437 mil toneladas métricas, e eles estão mirando entre 520 e 580 mil para 2025. Esse tipo de crescimento na produção é realmente importante para a transição energética.

O Peru ainda é relevante, com 2,6 milhões de toneladas métricas, embora ligeiramente abaixo de 2023. A mina Cerro Verde, da Freeport, enfrentou alguns obstáculos com problemas de manutenção que afetaram a produção. A mineração doméstica da China está na verdade a diminuir, com cerca de 1,8 milhão de toneladas métricas, mas o mais impressionante é que a produção de cobre refinado deles é absolutamente enorme, com 12 milhões de toneladas, representando mais de 44 por cento da capacidade de refino global. Eles são praticamente o processador de cobre do mundo.

A Indonésia tem subido rapidamente na classificação, atingindo 1,1 milhão de toneladas métricas e passando os EUA para garantir o quinto lugar. O complexo Grasberg da Freeport é a sua principal operação, e a Amman Minerals acabou de inaugurar uma nova instalação de fundição que processa 900 mil toneladas de concentrado por ano. Os EUA mantêm-se em torno de 1,1 milhão de toneladas, com o Arizona fornecendo cerca de 70 por cento do fornecimento doméstico.

A Rússia, Austrália, Cazaquistão e México completam o top 10, cada um na faixa de 700 mil a 930 mil toneladas métricas. A Rússia é interessante porque a mina Udokan está a aumentar a produção e espera-se que, eventualmente, atinja 450 mil toneladas após a entrada em operação da fase 2.

O que realmente me chama atenção é a escassez de oferta combinada com infraestruturas envelhecidas. A maioria das maiores operações de produção de cobre do mundo está a ficar antiga, e o desenvolvimento de novas minas leva uma eternidade. Enquanto isso, a procura por electrificação e transição energética deve explodir. Esse é o vento favorável que todos deveriam estar a observar para os preços do cobre e os resultados dos mineradores.