Acabei de perceber algo interessante nos últimos dados de mercado. Nos últimos cinco anos, o Ethereum tem sido bastante decepcionante em comparação com onde esperaríamos que estivesse. Tem estado a oscilar entre os 2K$ e 2,3K$, que é basicamente onde estávamos no ciclo anterior.

A equipa de investigação da 10x tem sido cautelosa desde novembro — e, honestamente, é difícil contestar com eles. A atividade na cadeia tem sido fraca, o que significa que não há muita coisa a impulsionar uma procura real ou acumulação de valor para o ETH. Dito isto, aqui é que fica interessante: o ETH sofreu uma queda de 57% desde o pico de agosto de 2025, enquanto o Bitcoin caiu cerca de 42% no mesmo período. Portanto, relativamente, o Ethereum parece bastante abatido em comparação com o BTC.

O que chamou a minha atenção, no entanto, foi o que está a acontecer com as stablecoins. A emissão de USDT na rede Ethereum recentemente ultrapassou o volume do Tron. Isso é uma mudança significativa. Mesmo com grandes empresas de tesouraria como a Bitmine a descarregar posições (em torno de $8 bilhões de valor), o capital ainda está a fluir para a rede. A narrativa que começa a surgir é que o Ethereum pode realmente tornar-se o principal beneficiário deste crescimento das stablecoins — potencialmente posicionando-se como a espinha dorsal financeira para a infraestrutura on-chain, se a Wall Street continuar a mover capital para o crypto.

A 10x agora questiona se isto sinaliza um ponto de viragem para o Ethereum ou se os obstáculos estruturais ainda são demasiado fortes. De qualquer forma, o desenvolvimento do USDT vale a pena ser observado. A interação entre a adoção de stablecoins e a utilidade do Ethereum está a tornar-se um fator maior na forma como a rede escala.