Acabei de ver que a Applied Digital subiu 375% no último ano e de repente todo mundo está perguntando se devem investir. Deixe-me explicar o que realmente está acontecendo aqui.

Então, a APLD tem aproveitado forte a onda de infraestrutura de IA. Eles constroem e operam centros de dados, alugam capacidade de computação para empresas como a CoreWeave, e os negócios estão absolutamente em alta. No último trimestre encerrado em novembro, as vendas aumentaram 250% para cerca de 127 milhões de dólares. Eles também estão assinando esses contratos multianuais enormes — só a CoreWeave pode gerar até 16 bilhões de dólares ao longo de 15 anos. Em teoria, parece que estão arrasando.

Mas aqui é onde fica estranho. Sim, as vendas aumentaram 250%, mas as despesas estão crescendo na mesma velocidade — subiram 230%, chegando a quase 158 milhões de dólares. A empresa ainda não é lucrativa. Eles divulgaram uma perda diluída não-GAAP de 0,07 dólares por ação no último trimestre. Isso, honestamente, é o maior sinal de alerta. Estamos no auge do boom de gastos com IA agora. Se a Applied Digital não consegue obter lucro nas melhores condições possíveis para o seu negócio, quando exatamente vão conseguir?

Tem outra coisa que ninguém quer falar: essa loucura de gastos vai acabar eventualmente. Algumas gigantes de tecnologia já estão ficando receosas com seus investimentos em IA — os retornos não estão correspondendo às expectativas. As ações da Microsoft caíram parcialmente porque os investidores estão preocupados que os gastos com IA sejam agressivos demais e não estejam entregando retorno suficiente. Então, o que acontece com a receita da Applied Digital quando a onda de gastos de trilhões de dólares em infraestrutura de IA começar a desacelerar? As ações e as vendas deles vão sentir forte impacto.

E depois há a questão da avaliação. Eles estão negociando a um índice preço-vendas de cerca de 31, enquanto a média do setor de tecnologia é em torno de 9. Você está basicamente pagando demais por uma empresa que ainda não descobriu como ser lucrativa, mesmo quando as condições estão perfeitas. Isso é uma venda difícil.

Olha, o jogo de infraestrutura de IA não está errado — só que, com um aumento de 375%, essa ação já precificou muita esperança. Eu provavelmente esperaria por métricas de lucratividade melhores ou por um ponto de entrada mais razoável. Existem oportunidades melhores por aí.