Tenho acompanhado de perto os lucros da Regeneron, e há uma dinâmica interessante a acontecer com o seu portefólio de medicamentos. A verdadeira história aqui não é apenas sobre um produto—é sobre como estão a gerir uma transição enquanto constroem novos motores de crescimento.

Então, aqui está o que chamou a minha atenção. O Eylea tem sido a sua vaca leiteira há anos, mas está a enfrentar uma pressão real por parte da concorrência. A empresa previu isso e desenvolveu o Eylea HD, a versão de dose mais elevada. A adoção tem sido surpreendentemente forte—estamos a falar de 506 milhões de dólares em vendas nos EUA apenas no quarto trimestre de 2025, com a formulação mais recente. Entretanto, o Eylea original trouxe 577 milhões de dólares nesse mesmo trimestre. Não está a substituir completamente a versão antiga, mas claramente ajuda a compensar alguma da queda.

O que me interessa mais, no entanto, é a história do Dupixent. Este medicamento está a funcionar em todos os cilindros em múltiplas indicações—dermatite atópica, asma, rinosinusite crónica, esofagite eosinofílica, e cada vez mais em áreas como prurigo nodular, onde a procura está a crescer. A Regeneron não regista as vendas diretamente, pois tem um acordo de partilha de lucros com a Sanofi, mas a sua parte desses lucros tem vindo a crescer de forma notável. Essa é a verdadeira compensação para qualquer fraqueza do Eylea.

Estão também a fazer movimentos para diversificar-se fora do cuidado ocular. O Libtayo na oncologia está a aumentar—as expansões de indicação na Europa e as aprovações para carcinoma de células escamosas cutâneo estão a abrir novas populações de pacientes. Depois há o Lynozyfic, o seu novo medicamento aprovado para mieloma múltiplo, além do Ordspono para linfomas. Estes ainda não são blockbusters, mas estão a construir uma franquia de oncologia legítima.

Uma coisa que os investidores às vezes esquecem: eles têm sido agressivos com recompras de ações. Em fevereiro de 2025, autorizaram outro programa de recompra de 3 mil milhões de dólares. Esse tipo de retorno de capital ajuda a sustentar o resultado final, mesmo que o crescimento da linha superior esteja a moderar-se em certas áreas.

Historicamente, esta empresa tem superado as expectativas de lucros de forma bastante consistente—cerca de 22% de surpresa média nos últimos trimestres. A combinação do desempenho sólido do Dupixent e da forte tração inicial do Eylea HD sugere que estão a navegar esta transição melhor do que alguns poderiam esperar. Vale a pena manter no seu radar, especialmente se estiver a olhar para exposição na área da saúde, sobretudo com a diversificação que estão a construir na oncologia.