#SpaceX估值或达2万亿美元 A maior IPO da história a contar: a SpaceX pode estrear na NASDAQ em 12 de junho, com uma avaliação de 1,75 trilhão de dólares, será uma estrela no mar ou uma bolha de capital?

De acordo com várias fontes autorizadas, a empresa de exploração espacial de Elon Musk (SpaceX) acelerou significativamente o processo de IPO, planejando estrear na NASDAQ o mais cedo possível em 12 de junho de 2026, com o código de ações "SPCX". Este IPO deve levantar entre 70 e 80 bilhões de dólares, com uma avaliação da empresa que pode atingir entre 1,75 e 2 trilhões de dólares. Se bem-sucedido, superará a Saudi Aramco (que levantou cerca de 29,4 bilhões de dólares em 2019), tornando-se o maior IPO da história da humanidade.

Um, por que a aceleração repentina? Aprovação da SEC e preparação com divisão de ações "um por cinco"
O plano de listagem originalmente previsto para o final de junho (perto do aniversário de Musk) foi antecipado para meados de junho. Fontes próximas revelaram que a rapidez na revisão dos documentos de IPO pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) foi a principal razão para a mudança na programação. Antes do IPO, a SpaceX realizou uma operação crucial: uma divisão de ações "um por cinco". Todas as ações ordinárias Classe C serão convertidas simultaneamente em ações ordinárias Classe A, com o valor de mercado por ação ajustado de aproximadamente 526,59 dólares para 105,32 dólares. Essa ação foi interpretada pelo mercado como uma redução do preço por ação, abrindo caminho para investidores de varejo globais participarem deste IPO épico. A empresa planeja vender ações a investidores de varejo em mercados como Reino Unido, União Europeia, Austrália, Canadá, Japão e Coreia, e pode alocar até 30% das ações do IPO para esses investidores, tornando-se um dos IPOs com maior participação de investidores individuais da história.

Dois, de onde vem a avaliação de 1,75 trilhão de dólares?
Três narrativas sustentam o "preço exorbitante"
Uma empresa que no ano passado ainda teve prejuízo de 4,9 bilhões de dólares, como consegue sustentar uma avaliação próxima de 2 trilhões de dólares? A resposta está na sua construção de uma barreira de monopólio tridimensional de "hardware + serviços + dados", além de três grandes narrativas progressivas:
1. Fonte de receita: Starlink já construiu uma barreira difícil de copiar. A Starlink é atualmente a base de receita mais sólida da SpaceX. Até maio de 2026, foram implantadas mais de 9.500 satélites de órbita baixa, cobrindo 99% da população mundial, com mais de 10 milhões de usuários. Em 2025, a receita deve chegar a cerca de 12,3 bilhões de dólares, representando 70-80% do total da empresa, com uma estrutura de receita composta por assinaturas de consumo, serviços empresariais e pedidos de defesa governamental. Analistas preveem que, em 2026, a receita da Starlink atingirá 20 bilhões de dólares, com EBITDA de aproximadamente 14 bilhões, fluxo de caixa contínuo positivo.
2. Motor de crescimento: Starship e infraestrutura espacial de próxima geração. A SpaceX revelou em seus documentos de IPO que investiu mais de 15 bilhões de dólares no desenvolvimento de sua próxima geração de foguetes Starship, valor muito superior ao custo de seus principais foguetes Falcon. O sucesso ou fracasso do Starship está diretamente ligado à visão de longo prazo e à viabilidade econômica da SpaceX. A empresa planeja lançar sua última geração de satélites Starlink (modelo V3) a partir do segundo semestre de 2026, provavelmente usando o Starship, que pode transportar até 60 satélites por voo, quase três vezes a capacidade do Falcon. Isso reduzirá significativamente o custo de lançamento por satélite e será uma peça-chave na realização do sonho de colonizar Marte.
3. Sonho final: colonização de Marte e centros de dados de IA como alternativas no espaço. A narrativa mais radical está nos planos de remuneração. Segundo relatos, o conselho da SpaceX aprovou um esquema de remuneração supervalorizado, que pode chegar a um trilhão de dólares, com critérios de avaliação ligados ao objetivo de "estabelecer uma colônia de um milhão de pessoas em Marte". Musk afirmou que precisa garantir que a empresa permaneça focada na visão de "tornar a vida multiplanetária", e não apenas nos relatórios trimestrais. Além disso, a Starship também será usada para implantar milhares de satélites de IA, como uma alternativa espacial a centros de dados terrestres que consomem muita energia.

Três, ondas de impacto: como isso irá remodelar os mercados de capitais e a indústria de tecnologia?
A entrada da SpaceX na bolsa é muito mais do que uma simples listagem de uma empresa. É como uma pedra gigante jogada em um lago, cujas ondas se espalharão por todo o ecossistema.
Para o mercado de capitais: um teste sem precedentes de reequilíbrio de liquidez. Os 75 bilhões de dólares levantados equivalem ao total de captação de IPOs nos EUA em 2025. O departamento de operações da Goldman Sachs acredita que, embora haja preocupações de que uma onda de grandes IPOs possa impactar a liquidez do mercado de ações dos EUA, o valor total de mercado de 77 trilhões de dólares é suficiente para absorver essa quantidade. No entanto, o verdadeiro desafio será a redistribuição de liquidez. Fundos de longo prazo de grande porte precisarão ajustar suas posições para dar peso suficiente à SpaceX; fundos temáticos podem reduzir suas participações em ações de tecnologia; fundos de índice passivos (como o que acompanha o Nasdaq 100) ao incluir a SpaceX, podem gerar pressão de venda passiva sobre gigantes tecnológicos como Apple, Microsoft e Nvidia. Não se trata de "sugar o mercado de ações dos EUA", mas de "redirecionar o fluxo de dinheiro".
Para a indústria de tecnologia: estabelecer uma nova âncora de avaliação para "ativos de narrativa superpoderosa". Se a SpaceX for listada com uma relação preço/vendas superior a cem, ela estabelecerá um novo teto de avaliação para empresas com "tecnologia dura + narrativa de longo prazo" (como OpenAI, Anthropic). Além disso, impulsionará a corrida global pelo setor aeroespacial comercial, fornecendo uma referência clara de precificação para toda a cadeia produtiva, pressionando políticas e capitais a se voltarem mais para esse setor.
Para os investidores comuns: uma aposta de alto risco no "futuro da tecnologia". Com alta participação de investidores de varejo, mais indivíduos estarão expostos a ações de tecnologia de alta volatilidade. O acadêmico da Universidade da Flórida, Jay Ritter, conhecido como "Sr. IPO", alertou: ele está preocupado com uma avaliação potencial de 2 trilhões de dólares para a SpaceX, e disse que, para que a empresa funcione bem e cresça em lucros, tudo deve correr perfeitamente. Ele até afirmou que, se a avaliação atingir 2 trilhões, ao começar a negociar, ele consideraria fazer uma posição vendida.

Quatro, reflexão: o começo do mar de estrelas ou o auge da bolha de capital?
O IPO da SpaceX, na essência, é uma venda de um sonho de IA, Marte e futuro multiplanetário, usando o dinheiro que a Starlink já ganhou. Seu sucesso na bolsa marcará uma aposta sem precedentes na visão de longo prazo e no otimismo tecnológico. Mas, por trás do brilho, os riscos também são evidentes: mais de 150 bilhões de dólares investidos em Starship ainda estão em fase de testes; a colonização de Marte é mais uma crença do que um plano de negócios viável no futuro próximo; o esquema de remuneração de um trilhão de dólares liga o destino da empresa a um objetivo quase de ficção científica; e a avaliação de 2 trilhões de dólares já desconta as expectativas de crescimento perfeito para as próximas décadas. Em 12 de junho, quando o código "SPCX" aparecer pela primeira vez na tela de negociações da NASDAQ, testemunharemos não apenas a listagem de uma empresa, mas uma questão de época: estamos realmente dispostos a pagar por que tipo de futuro?