Por que o Federal Reserve não poderá cortar as taxas de juros a partir de hoje?

A razão não é a inflação.

Esta é a primeira frase com a qual devemos concordar antes de continuar a conversa.

Qualquer pessoa que acompanha os mercados hoje pensa que Jerome Powell mantém as taxas altas porque está a combater a inflação.

E a verdade é que a verdadeira batalha está exatamente noutro lugar,
longe dos números do CPI que todos aguardam todos os meses.

A verdadeira batalha chama-se: escassez de capital.
Deixe-me explicar o que acontece por trás das cortinas.

A primeira regra que deve lembrar
No mercado de títulos há uma relação inversa simples entre preço e rendimento.
Quando a procura por títulos aumenta, o seu preço sobe, e o rendimento diminui.

E o oposto é verdadeiro,
quando a procura diminui ou a oferta aumenta, o preço cai, e o rendimento sobe.

Esta é uma regra básica em qualquer livro de economia,
mas é a chave da porta por onde entraremos.

Rendimento nominal e rendimento real
Qualquer rendimento de um título é composto por duas partes.
A primeira parte é o Real Yield ou rendimento real,
que é o que o título paga acima da inflação.

A segunda parte são as expectativas de inflação (Inflation Expectations).

Se somar as duas, obtém o Rendimento Nominal (Nominal Yield) que vê na sua tela.

A diferença entre o rendimento nominal e o rendimento real chama-se Breakeven Inflation, que é simplesmente o que o mercado espera de inflação durante a vida do título.

O número hoje está em apenas 2,3%.
Leia novamente.

Os mercados globais, com todas as suas trilhões, dizem em uníssono que a inflação a longo prazo está sob controlo.

Não veremos números assustadores de 2022 novamente.
A inflação não é o espectro que assusta o Federal Reserve.
Então, o que é que o assusta?

Os títulos TIPS contam-nos a verdadeira história
Os títulos TIPS são títulos do Tesouro dos EUA protegidos contra a inflação.
O seu rendimento move-se com os preços, dando-lhe exatamente o rendimento real, sem qualquer distorção.

Em agosto de 2025, uma emissão de títulos de 30 anos protegidos contra a inflação saiu com um rendimento real de 2,65%,
que é o mais alto para este segmento desde outubro de 2001. Um quarto de século inteiro.

O rendimento subiu porque o preço caiu.
E o preço caiu porque a procura enfraqueceu.
Aqui surge o verdadeiro choque.

Títulos do Tesouro dos EUA de 30 anos, protegidos contra a inflação,
são quase os ativos mais seguros do planeta.

Deveriam ser disputados pelos fundos de pensões gigantescos, companhias de seguros e bancos centrais de todo o mundo.

Mas isso não aconteceu.
Por quê?

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