Кэти Вуд ожидает, что дефицит ликвидности на крипторынке завершится в ближайшие недели

Генеральный директор ARK Invest Кэти Вуд выступила с решительным прогнозом по поводу дефицита ликвидности, который в настоящее время влияет на криптовалютные и ИИ-рынки, предсказав его разворот в течение нескольких недель. Ее оптимизм основан на трех ожидаемых изменениях политики Федеральной резервной системы, которые должны произойти до конца года. Компания ARK выразила уверенность в этом прогнозе, активно приобретая акции криптовалютных компаний во время спада и инвестировав более $93 млн за одну торговую сессию в акции пострадавших цифровых активов.

Прогноз Вуд прозвучал в решающий момент для криптовалютного рынка. Bitcoin торгуется ниже $88 000 после заметного падения с максимума $126 000, достигнутого в прошлом квартале. Это существенная коррекция, которая распространилась по всей экосистеме цифровых активов. В то же время акции, связанные с криптовалютами, демонстрируют самое резкое месячное снижение с начала года, что отражает общие опасения рынка по поводу ликвидности.

На последнем рыночном вебинаре ARK Вуд дала подробный анализ ситуации на рынке. Она выделила три временных ограничения ликвидности, которые, по ее мнению, быстро ослабнут за счет действий Федеральной резервной системы и возобновления государственных расходов. Эти ограничения оказывают давление на рискованные активы, особенно в криптовалютном и технологическом секторах. По мнению Вуд, сочетание этих факторов создало идеальный шторм для криптовалютных рынков, но она считает, что это явление будет кратковременным.

Дефицит ликвидности усилился из-за ряда взаимосвязанных причин. Квантовое ужесточение политики Федеральной резервной системы сокращает ликвидность в финансовой системе, а высокие процентные ставки увеличивают стоимость капитала. Кроме того, недавняя приостановка работы правительства привела к накоплению средств на основном счету Казначейства, временно изъяв деньги из обращения. Все эти факторы осложнили условия для спекулятивных активов, таких как криптовалюты, которые особенно чувствительны к динамике ликвидности.

Декабрьское ослабление: политика ФРС и инфляционные данные

Вуд ожидает, что Федеральная резервная система завершит программу квантового ужесточения на ближайшем заседании в середине декабря, что сразу ослабит один из ключевых факторов давления на рынки. Квантовое ужесточение — это сокращение баланса ФРС за счет погашения облигаций без их замещения, что является основным источником оттока ликвидности из финансовой системы. Прекращение этой программы станет важным изменением монетарной политики.

Приостановка работы правительства, вызвавшая накопление средств на основном счету Казначейства, завершилась, и эти средства возвращаются в обращение. «Мы считаем, что этот источник дефицита ликвидности остался позади», — отметила Вуд на вебинаре, выразив уверенность в решении данной проблемы. Основной счет Казначейства, который служит расчетным счетом правительства в Федеральной резервной системе, увеличился в период приостановки, когда налоговые поступления накапливались без соответствующих расходов. Нормализация деятельности правительства должна постепенно вернуть эту ликвидность на рынок.

Процентные ставки остаются третьим и, возможно, наиболее важным ограничением ликвидности. Однако Вуд ожидает еще одно снижение ставки в декабре, поскольку экономические данные продолжают демонстрировать признаки ослабления. «Мы считаем, что в декабре будет еще одно снижение, и ФРС сменит текущий ястребиный тон на более мягкий по мере приближения этой даты», — пояснила она. Такой прогноз основан на ряде экономических индикаторов, свидетельствующих о снижении инфляционного давления.

Ожидания по инфляции, измеряемые доходностью десятилетних казначейских облигаций, снизились примерно до 2,5% за последние месяцы, тогда как ранее были выше. Мониторинг в реальном времени от Trueflation, альтернативного сервиса измерения инфляции, подтверждает эти уровни, что соответствует официальным данным. Снижение инфляционных ожиданий дает ФРС большую гибкость для смягчения монетарной политики без риска повторного роста инфляции.

Цены на нефть для West Texas Intermediate опустились ниже $60 за баррель, усиливая дефляционное давление на экономику. Энергетические цены — ключевой элемент расчетов инфляции и оказывают влияние на транспортные и производственные издержки. Снижение цен на нефть связано с ростом предложения и опасениями относительно ослабления мирового спроса.

Рынок жилья, еще один важный фактор инфляции, также демонстрирует признаки замедления. Цены на новые дома снижаются в течение года, а инфляция цен на вторичное жилье упала до 1,5%. Это замедление особенно важно, поскольку категория «жилье» занимает наибольший вес в Индексе потребительских цен. «Мы не удивимся, если увидим реальное снижение инфляции после прохождения тарифов в следующем году», — прогнозирует Вуд, отмечая, что полный дефляционный эффект от текущих изменений политики еще не проявился полностью.

Криптовалютные рынки возглавляют снижение ликвидности, ARK активно покупает

Криптовалютные рынки в последние месяцы показали высокую чувствительность к изменению ликвидности. Bitcoin впервые с весны упал ниже $90 000, что стало значимым психологическим и техническим пробоем. Снижение на 30% от предыдущего рекорда $125 100 вызвало массовый отток средств из американских Bitcoin-фондов — $254 млн было выведено за одну торговую сессию. Это отражает использование кредитного плеча во многих криптовалютных позициях и ускорение движения при рыночных дисбалансах.

Давление продавцов оказалось настолько сильным, что средние спотовые ETF-инвесторы ушли в убыток. Средневзвешенная цена для этих инвесторов теперь составляет около $89 600, то есть типичный покупатель Bitcoin через биржевые фонды сейчас несет потери. Такая динамика может усиливать продажи, когда инвесторы стремятся ограничить потери или выполнить маржинальные требования.

Вуд на вебинаре подчеркнула уникальную роль криптовалют как индикатора ликвидности, отметив их чувствительность к изменениям монетарных условий. «Интересно наблюдать, как криптоэкосистема становится ведущим индикатором, когда ликвидность растет или сокращается», — отметила она. Эта особенность делает крипторынки особенно полезными для анализа рыночных процессов, поскольку они реагируют на изменения ликвидности быстрее и сильнее, чем традиционные активы.

ARK Invest ответила на спад на рынке резким увеличением покупок акций криптовалютных компаний. За одну торговую сессию компания приобрела позиции на $42 млн в Bullish, Circle Internet Group и BitMine Immersion Technologies. Такая активная скупка демонстрирует уверенность Вуд, что текущий спад — это возможность для покупки, а не признак ухудшения инвестиционного кейса криптовалют.

Общая криптовалютная экспозиция компании через флагманские ETF превысила $2,15 млрд за последний период. Эти вложения распределены между различными компаниями из экосистемы криптовалют, включая крупные платформы и инфраструктурных поставщиков. Диверсифицированный подход позволяет ARK извлекать выгоду из разных направлений роста крипторынка, одновременно управляя рисками отдельных компаний.

ARK держит наибольшую долю криптовалютных активов в ARKF — 29%, отражая специализацию фонда на финансовых технологиях. Далее следует ARKW с долей 25,7%, а флагманский инновационный фонд ARKK держит 17,7% в криптоактивах. Такие крупные веса демонстрируют уверенность Вуд, что криптовалюта — это преобразующая технология с огромным долгосрочным потенциалом.

Активная стратегия Вуд по покупке на просадках отражает ее более широкий взгляд на будущее финансового рынка. Она считает, что «реструктуризация финансовой экосистемы только начинается», подразумевая, что трансформация под влиянием криптовалют и блокчейна находится еще на ранней стадии. Такое долгосрочное видение позволяет ей рассматривать краткосрочную волатильность как возможность для накопления позиций по выгодным ценам.

Опасения по поводу пузыря ИИ отвергнуты

Вуд категорически отвергла предположения о том, что инвестиции в искусственный интеллект находятся в фазе пузыря, сравнив ситуацию с технологическим и телекоммуникационным пузырем двадцатилетней давности. В ее анализе выделены ключевые отличия текущего инвестиционного цикла в ИИ от прежних спекулятивных «маний». «В IT и телеком-пузыре были инвесторы, которые говорили, что это не имеет смысла. Никто их не слушал», — вспоминает она, отмечая, что сейчас гораздо больше скептицизма и обсуждений.

Сравнение с эпохой dot-com показательно. Тогда компании с минимальной выручкой и без понятного пути к прибыли получали огромные оценки исключительно на основе потенциала роста и рыночных позиций. Инвесторы игнорировали предупреждения аналитиков, ориентированных на стоимость, которые сомневались в устойчивости таких оценок. В отличие от этого, нынешний цикл инвестиций в ИИ характеризуется зрелыми компаниями с устойчивыми доходами и понятными моделями прибыльности.

Рост производительности компаний за счет внедрения ИИ пока остается неочевидным: исследование MIT ставит под сомнение мгновенную отдачу от корпоративных инвестиций в ИИ. Однако Вуд подчеркивает, что значимые преобразования — это сложная работа, требующая времени. Внедрение технологий ИИ подразумевает серьезные организационные изменения, обучение сотрудников и пересмотр бизнес-процессов. Это нельзя сделать мгновенно, и результаты по производительности могут проявиться только через несколько лет.

Несмотря на сложности, появляются доказательства преобразующего потенциала ИИ. Рост коммерческого бизнеса Palantir в США на 123% за последний квартал демонстрирует стратегическую необходимость внедрения ИИ для компаний. «Это стратегическая необходимость, и потребуется время», — утверждает Вуд, подчеркивая, что компании понимают важность инвестиций в ИИ для сохранения конкурентоспособности, даже если мгновенные результаты пока не очевидны.

Бретт Свифт, директор по исследованиям ARK, добавил контекст о том, как экспозиция на ИИ вписывается в портфельные стратегии, которые все чаще применяют институциональные инвесторы. «Если у вас нет значимой экспозиции, вы упускаете этот идиосинкразический риск», — считает Свифт. Иными словами, инвесторы без ИИ в портфеле рискуют остаться вне главных драйверов экономического роста и корпоративной прибыльности. Это создает веские основания для добавления ИИ даже тем, кто скептически относится к краткосрочным результатам.

Институциональное принятие ИИ-инвестиций знаменует серьезный отход от розничной спекуляции, характерной для прежних технологических пузырей. Пенсионные фонды, эндаументы и другие профессиональные участники делают взвешенные вложения в ИИ на основе фундаментального анализа и долгосрочных стратегических целей. Такое институциональное участие обеспечивает более устойчивую основу для оценки активов, чем розничная спекуляция, которая подпитывала предыдущие пузыри.

Bitcoin: прогноз скорректирован, но бычий сценарий сохраняется

Вуд недавно пересмотрела долгосрочный прогноз цены Bitcoin на конец десятилетия, снизив его с $1,5 млн до $1,2 млн. Это связано с пересмотром конкурентной роли стейблкоинов на развивающихся рынках, где цифровые валюты, привязанные к доллару США, стремительно набирают популярность. «Стейблкоины вытесняют часть роли, которую мы ожидали от Bitcoin», — пояснила она в телеэфире, отметив их быстрый рост почти до $300 млрд рыночной капитализации.

Рост стейблкоинов — важное явление для криптовалютной экосистемы. Эти цифровые активы, сохраняющие фиксированную стоимость относительно традиционных валют, особенно популярны на развивающихся рынках с нестабильной национальной валютой. Многие пользователи, которые могли бы выбирать Bitcoin как средство сбережения или расчетов, теперь предпочитают стейблкоины, получая преимущества технологии криптовалют без присущей Bitcoin волатильности.

Однако не все согласны с оценкой Вуд о конкуренции между Bitcoin и стейблкоинами. Основатель Strategy Майкл Сейлор считает, что Bitcoin и стейблкоины выполняют принципиально разные функции в финансовой экосистеме. По мнению Сейлора, Bitcoin — это «цифровой капитал», средство сбережения и инвестиционный актив, а стейблкоины — «цифровые финансы», средство расчетов и единица учета.

«Ни один богатый человек не захочет купить валюту вместо акций, недвижимости или капитального актива», — заявил Сейлор в телеэфире. Его аргумент — Bitcoin и стейблкоины занимают разные ниши: Bitcoin — долгосрочный инвестиционный инструмент, аналогичный золоту или недвижимости, а стейблкоины — инструмент для транзакций и краткосрочной ликвидности.

Аналитик ARK Дэвид Буйницкий подробно объяснил пересмотр модели, отметив, что предположения о статусе Bitcoin как «тихой гавани» для развивающихся рынков сократились до 20% от исходных уровней согласно данным Chainalysis, компании по анализу блокчейна. Такое снижение отражает тот факт, что стейблкоины перехватили большую часть спроса на цифровую валюту в развивающихся странах — прежде всего для ежедневных расчетов и краткосрочных накоплений.

Несмотря на снижение одного из компонентов модели, другие факторы оказали компенсирующее положительное влияние. Рыночная капитализация золота выросла с $17 трлн до $28 трлн, что отражает рост спроса на альтернативные средства сбережения в условиях экономической неопределенности. Расширение рынка драгоценных металлов говорит о растущем интересе к нетрадиционным активам, что может сыграть на пользу Bitcoin как «цифровому золоту».

С учетом всех факторов бычий сценарий Вуд для Bitcoin по-прежнему предполагает порядка 1 100% роста от текущих уровней до конца десятилетия. Это значительный потенциал, хотя и более скромный по сравнению с предыдущими прогнозами. Пересмотр прогноза демонстрирует приверженность ARK обновлять модели на основе новых данных и рыночных изменений, сохраняя уверенность в долгосрочном потенциале Bitcoin как преобразующего финансового актива.

FAQ

Кто такая Кэти Вуд? Каково ее влияние в сфере криптовалют?

Кэти Вуд — основатель и генеральный директор ARK Invest, известной инвестиционной компании. Она является заметным сторонником криптовалют, прогнозировала массовое распространение и рост институциональных инвестиций в цифровые активы, существенно влияя на рыночные настроения и участие институциональных инвесторов в криптовалютном секторе.

Что такое кризис ликвидности на криптовалютном рынке и как он влияет на рынок?

Кризис ликвидности в криптовалюте возникает, когда торговый объем резко падает, и становится сложно купить или продать активы по справедливым ценам. Это приводит к увеличению спреда между ценой покупки и продажи, росту волатильности и потенциальной нестабильности рынка. Восстановление обычно начинается с возвращением доверия и нормализации торговой активности.

На чем основан прогноз Кэти Вуд о том, что кризис ликвидности на крипторынке завершится в течение нескольких недель?

Кэти Вуд делает прогноз, исходя из улучшения рыночных условий: роста институционального участия, восстановления объемов транзакций и укрепления фундаментальных показателей Bitcoin. Она ожидает, что участники рынка возобновят обычную торговую активность, что приведет к восстановлению ликвидности в течение нескольких недель.

Какие риски для инвесторов несет дефицит ликвидности на крипторынке?

Дефицит ликвидности увеличивает проскальзывание при сделках, расширяет спред между ценой покупки и продажи и ограничивает возможности выхода. Инвесторы сталкиваются с ростом затрат на сделки, трудностями при исполнении крупных ордеров без влияния на цену и возможностью не успеть быстро продать позиции при падении рынка.

Если кризис ликвидности завершится, как это скажется на ценах криптовалют?

При улучшении ликвидности резко растут объемы торгов и рыночная активность. Повышенная ликвидность снижает волатильность и спреды, делая рынок более эффективным. По мере возвращения капитала в криптоактивы усиливается давление на покупку, что может привести к значительному росту цен ведущих криптовалют и всего рынка.

Какова текущая ситуация с ликвидностью на криптовалютном рынке?

В настоящее время ликвидность криптовалютного рынка остается высокой, торговые объемы по основным активам сильные. После недавних коррекций ликвидность постепенно восстанавливается. Эксперты прогнозируют заметное улучшение в течение ближайших недель по мере роста институционального участия и укрепления доверия на рынке.