Что такое короткие продажи?

Ключевые моменты

• Шортинг — это продажа актива с целью последующего выкупа по более низкой цене.

• Операции в шорт обычно требуют заимствования средств, что связано с необходимостью внесения начального залога, поддерживающей маржи и уплаты процентов.

• Трейдеры и инвесторы активно применяют шортинг для спекуляций на движении рынка или как инструмент хеджирования с целью снижения потенциальных убытков по другим активам.

• К недостаткам шортинга относятся риск неограниченных убытков при росте цены, принудительная ликвидация позиций, возможность short squeeze, а также дополнительные издержки, включая комиссии за заимствование.

Введение

Существует множество способов извлечь прибыль на финансовых рынках. Одни трейдеры ориентируются на технический анализ, другие вкладываются в компании и проекты на основе фундаментального анализа.

Как правило, трейдеры стремятся купить активы по низкой цене и затем продать их дороже. Но что делать, если на рынке продолжается долгосрочный спад и цены падают?

Шортинг позволяет трейдерам зарабатывать на снижении стоимости активов. Открытие короткой позиции также помогает управлять рисками и хеджировать имеющиеся вложения от колебаний цены.

Шортинг возник на голландском фондовом рынке XVII века, но получил широкую известность во время таких событий, как финансовый кризис 2008 года и short squeeze GameStop в 2021 году, когда розничные инвесторы искусственно увеличили цены, чтобы оказать давление на участников с короткими позициями.

Что такое шортинг?

Шортинг подразумевает продажу актива с расчетом на его последующий выкуп по более низкой цене. Трейдер, открывающий короткую позицию, ожидает снижения стоимости — он придерживается медвежьей стратегии.

В отличие от простого хранения актива, некоторые трейдеры используют шортинг для получения прибыли на падении цены. По этой причине шортинг позволяет сохранить капитал в условиях снижательного рынка.

Шортинг распространен практически на всех финансовых рынках: акциях, сырьевых товарах, валюте и криптовалютах. К этой стратегии прибегают как частные инвесторы, так и профессиональные торговые компании и хедж-фонды.

Противоположность короткой позиции — длинная позиция, когда трейдер покупает актив, ожидая роста его стоимости.

Шортинг служит двум основным целям:

• Спекуляция: получение прибыли за счет снижения цены.

• Хеджирование: снижение рисков по другим инвестициям, например, по длинной позиции в связанном активе.

Хотя чаще всего шортинг применяется к акциям, эта стратегия актуальна также для криптовалют, облигаций и сырьевых товаров.

Как работает шортинг

Предположим, вы ожидаете снижения стоимости финансового актива. Вы размещаете необходимый залог, занимаете определенное количество актива и продаете его на рынке. У вас открыта короткая позиция. Если цена действительно падает, вы выкупаете тот же объем и возвращаете его кредитору с процентами. Ваша прибыль — это разница между ценой продажи и ценой выкупа.

Примеры

Шортинг биткоина

Вы занимаете 1 BTC и продаете его за 100 000 $. У вас открыта короткая позиция по 1 BTC, при этом начисляются проценты. Если рыночная стоимость биткоина снизилась до 95 000 $, вы выкупаете 1 BTC и возвращаете его кредитору (обычно бирже). Ваша прибыль составит 5 000 $ (за вычетом процентов и комиссий). Если цена выросла до 105 000 $, выкуп 1 BTC приведет к убытку в 5 000 $ плюс комиссии и проценты.

Шортинг акций

Допустим, инвестор ожидает снижения стоимости акций XYZ Corp, торгующихся по 50 $ за штуку. Он занимает 100 акций и продает их на 5 000 $. Если цена падает до 40 $, он выкупает акции за 4 000 $, возвращает кредитору и получает прибыль 1 000 $ (за вычетом комиссий). Если цена растет до 60 $, выкуп стоит 6 000 $, что приводит к убытку 1 000 $ плюс дополнительные расходы, такие как комиссии за заимствование и проценты.

Виды шортинга

Существует два типа шортинга:

• Покрытый шортинг: требует заимствования и продажи реальных акций — стандартная практика.

• Голый шортинг: продажа акций без предварительного заимствования, что связано с высокими рисками и часто запрещено из-за опасности манипуляций рынком.

Требования к шортингу

Поскольку шортинг подразумевает заимствование, трейдер должен внести залог на маржинальном или фьючерсном счете. Если вы открываете шорт через брокера или биржу с маржинальной торговлей, обратите внимание на следующие условия:

• Начальная маржа: на традиционных рынках, как правило, составляет 50 % от стоимости шортируемых акций. В криптовалютах требования зависят от площадки и уровня кредитного плеча. Например, при плече 5x для позиции на 1 000 $ потребуется 200 $ залога.

• Поддерживающая маржа: обеспечивает наличие достаточных средств на счете для покрытия возможных убытков. Обычно рассчитывается исходя из уровня маржи (общие активы ÷ общие обязательства).

• Риск ликвидации: если уровень маржи становится слишком низким, брокер или биржа могут сделать маржин-колл — потребовать внести дополнительные средства или ликвидировать позиции, что может привести к значительным потерям.

Преимущества шортинга

Шортинг дает инвесторам и трейдерам ряд преимуществ:

• Прибыль на падающем рынке: трейдеры могут зарабатывать на снижении цен, в отличие от долгосрочных стратегий на рост.

• Хеджирование: позволяет защитить портфель, компенсируя потери по длинным позициям, особенно при высокой волатильности.

• Формирование справедливых цен: сторонники считают, что шортинг способствует выявлению переоцененных активов и повышает эффективность рынка за счет раскрытия негативной информации.

• Ликвидность: увеличивает объем торгов и облегчает сделки купли-продажи для участников рынка.

Риски шортинга

Открытие короткой позиции связано с несколькими рисками. Наиболее значимый из них — теоретически неограниченные убытки по короткой позиции.

Многие профессиональные трейдеры терпели банкротство при шортинге акций. Если стоимость актива неожиданно вырастает, это может привести к short squeeze — когда продавцы в шорт вынуждены срочно выкупать актив по завышенной цене.

Среди других рисков шортинга:

• Стоимость заимствования: комиссии и проценты различаются, особенно для дефицитных и популярных активов.

• Выплата дивидендов: при шортинге акций трейдер обязан выплачивать дивиденды, начисленные в период удержания короткой позиции.

• Регуляторные риски: временные запреты или ограничения во время рыночных кризисов могут вынудить закрывать позиции по невыгодным ценам.

Рыночные и этические аспекты

Шортинг — спорная стратегия. Критики считают, что она может усиливать падение рынка или несправедливо атаковать компании, нанося ущерб сотрудникам и акционерам. Например, агрессивный шортинг во время кризиса 2008 года стал причиной временных запретов в нескольких странах. Сторонники утверждают, что шортинг способствует прозрачности, выявляя переоцененные или мошеннические компании.

Регуляторы стараются сбалансировать эти риски с помощью таких норм, как uptick rule (ограничение коротких продаж в периоды резких спадов) и обязательного раскрытия крупных коротких позиций. В США Regulation SHO SEC регулирует короткие продажи, предотвращая манипуляции, в том числе голый шортинг.

Выводы

Шортинг — распространенная стратегия, позволяющая трейдерам получать прибыль при падении цен. Независимо от целей — спекуляция или хеджирование — шортинг остается ключевым элементом как традиционных, так и криптовалютных рынков. Однако необходимо учитывать риски: неограниченные убытки, short squeeze и операционные издержки.

FAQ

Как работает шортинг?

Шортинг позволяет зарабатывать на снижении цены: трейдер занимает актив, продает его по текущей стоимости и выкупает дешевле, чтобы вернуть заем, фиксируя прибыль на разнице цен.

Каковы основные риски шортинга?

Ключевые риски — неограниченные убытки при росте цены, низкая ликвидность актива, высокая волатильность рынка, а также риск принудительной ликвидации при торговле с кредитным плечом.

В чем разница между длинной позицией и шортингом?

Длинная позиция: вы покупаете актив, ожидая роста его стоимости. Короткая позиция: вы продаете заемный актив, рассчитывая выкупить его дешевле и заработать на падении цены.

Кто может открывать шортовые позиции и где это разрешено?

Квалифицированные инвесторы могут открывать короткие позиции на регулируемых рынках — фьючерсах, валюте, криптовалютах. Это требует соответствия регуляторным требованиям и использования лицензированных платформ.

Как выглядит практический пример шортинга?

Например, если биткоин торгуется по 40 000 $, вы занимаете 1 BTC и продаете его. При падении цены до 35 000 $ вы выкупаете 1 BTC и возвращаете его, получая 5 000 $ прибыли.

Какие существуют правовые и регуляторные ограничения на шортинг?

Шортинг разрешен во многих странах, но регулируется национальными законами. Основные ограничения: лимиты по объему коротких позиций, обязательная отчетность перед регуляторами, запреты в периоды высокой волатильности, а также правила против манипуляций рынком. В каждой стране действуют свои нормы.