В чем разница между ETN и ETF на рынке криптовалют?

ETN в криптовалюте: что это?

ETN (Exchange Traded Note) — биржевая ценная бумага, предназначенная для отслеживания доходности облигационного или акционного индекса. ETN позволяет инвестировать в динамику индекса без прямого приобретения базовых активов.

С быстрым развитием крипторынка появляются ETN, привязанные к криптоактивам. Крипто-ETN дают инвесторам возможность получать доход от изменения цен на цифровые активы, не владея ими напрямую. Например, покупая ETN, отслеживающие bitcoin или ethereum, инвестор получает доступ к крипторынку без управления кошельками и рисков безопасности.

Крипто-ETN становятся популярными для диверсификации рисков в условиях высокой волатильности рынка. Особенно ETN на индексы из нескольких криптовалют позволяют сгладить колебания цен по сравнению с вложением в одну монету.

Основные особенности ETN

• Нет прямого риска актива: ETN отслеживает индекс без хранения базовых активов, инвестор получает доходность индекса без риска изменения цены конкретной криптовалюты. Также исключаются риски взлома и хранения.

• Низкий кредитный риск: большинство ETN выпускаются финансовыми институтами с высоким рейтингом, кредитный риск эмитента минимален. Однако важно следить за финансовым состоянием эмитента.

• Широкий выбор индексов: ETN доступны для разных индексов — акций, облигаций, золота, недвижимости и других. В криптовалюте доступны ETN на bitcoin, мультивалютные корзины и DeFi-индексы.

ETF в криптовалюте: что это?

ETF (Exchange Traded Fund) — биржевой инвестиционный фонд, который отслеживает индексы, такие как фондовые или облигационные, и торгуется на бирже как акции.

В январе 2024 года SEC одобрила первый spot bitcoin ETF. Это ускорило приток институциональных и частных инвесторов. Теперь инвесторы могут покупать bitcoin через свои брокерские счета, не открывая счета на криптобиржах.

После запуска spot bitcoin ETF цена bitcoin выросла, а ликвидность рынка увеличилась. Регуляторное одобрение повысило статус криптоинвестиций, а структура ETF обеспечила дополнительные гарантии для инвесторов.

Основные особенности ETF

• Диверсификация: ETF отслеживает индекс, а не отдельные активы, позволяя инвестировать в несколько криптовалют через один продукт. Не нужно выбирать отдельные монеты — ETF доступны даже новичкам. В крипто-ETF инвестор распределяет риск между несколькими криптовалютами и снижает зависимость от одной.

• Низкие издержки: ETF известны более низкими затратами по сравнению с другими фондами. Управляющие просто следуют индексу, не анализируя отдельные активы, что снижает расходы и комиссии для долгосрочных инвесторов.

• Торговля в реальном времени: ETF торгуется на бирже в течение дня, как акции, позволяя инвесторам быстро реагировать на динамику цен.

Сравнение ETN и ETF в криптовалюте

Оба инструмента — ETF и ETN — привязаны к индексам, но между ними есть различия, важные для выбора продукта под ваши цели и риск-профиль.

Отличие 1: Базовые активы

• ETF: ETF физически хранит базовые активы — акции, облигации или криптовалюту — в корзине, и доходность портфеля повторяет индекс. Управляющий поддерживает соответствие индексу через покупку и продажу компонентов. Например, bitcoin ETF реально покупает и хранит bitcoin, и изменения цены отражаются напрямую в цене фонда.

• ETN: ETN не хранит физические активы, а обещает выплаты по итогам индекса. Эмитент обязан выплатить инвестору по результатам индекса, но не покупает и не продает базовые активы. ETN похож на облигацию и зависит от кредитоспособности эмитента.

Поэтому ETF несет расходы на хранение активов, а ETN — нет.

Отличие 2: Кредитный риск

• ETF: Если управляющая компания обанкротится, базовые активы остаются отдельно и защищены законом, поэтому инвесторы защищены. Однако способность управляющего отслеживать индекс влияет на результаты, а ETF с низколиквидными криптоактивами подвержены риску ценовых расхождений при ребалансировке.

• ETN: Если эмитент банкротится, инвесторы могут потерять свои средства, так как ETN — необеспеченная долговая ценная бумага. Многие ETN выпускаются организациями с высоким рейтингом, но важно регулярно проверять рейтинг и финансовое состояние эмитента.

Отличие 3: Формирование цены

• ETF: Цена ETF должна соответствовать стоимости базовых активов, но спрос и предложение могут приводить к отклонениям, особенно на волатильных рынках или с низколиквидными компонентами. Арбитраж обычно возвращает цену к индексу.

• ETN: Теоретически цена ETN должна совпадать с индексом, крупные расхождения редки. Но в условиях экстремального рынка или сомнений в кредитоспособности эмитента цена может резко отличаться от индекса.

Отличие 4: Издержки и ликвидность

• Издержки: ETF взимает ежегодную комиссию — обычно от 0,5% до 2%. ETN не берет плату за управление, но применяет спред между ценой покупки и продажи. Для долгосрочных инвесторов важнее комиссии ETF, для краткосрочных — спред ETN.

• Ликвидность: ETF обычно ликвиднее ETN благодаря большему количеству участников и объемам торгов. Высокая ликвидность облегчает быструю покупку и продажу по нужной цене.

• Разнообразие продуктов: В криптовалюте количество ETN быстро растет, что дает инвесторам больше возможностей.

Текущие тенденции крипто-ETN и ETF

Рынок криптоинвестиционных продуктов развивается быстро, новые инструменты появляются регулярно.

6 ноября 2024 года VanEck выпустила ETN на базе Pyth Network для инвесторов из 15 европейских стран. 14 ноября VanEck объявила о выпуске ETN на базе SUI, также доступном в 15 европейских рынках. Эти продукты поддерживают развитие DeFi.

ETN VanEck включают:

• Покрываемые криптоактивы: Pyth Network Token (PYTH), SUI
• Доступность: 15 европейских стран (включая некоторые вне ЕС)
• Особенность: высокая совместимость с крипто благодаря децентрализованным oracle-протоколам

Новые продукты обеспечивают доступ к DeFi-проектам наряду с bitcoin и ethereum, расширяя выбор для инвесторов.

В сегменте ETF выделяется BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) с рекордным ростом. Активы IBIT достигли $42,56 млрд, отметка $40 млрд была достигнута всего за 211 дней — это в шесть раз быстрее, чем у предыдущих ETF (1 253 дня).

По данным CryptoQuant, bitcoin ETF контролируют 5,33% всех добытых BTC против 3,15% ранее. Это говорит о высоком спросе на физически обеспеченные bitcoin ETF. IBIT входит в топ-1% ETF по объему активов, занимая лидирующую позицию среди bitcoin ETF.

Текущие тенденции подтверждают, что криптоинвестиционные продукты становятся полноценными финансовыми инструментами, и ожидается дальнейшее расширение рынка.

Вывод: различия ETN и ETF для принятия осознанных решений по криптоинвестициям

В статье представлены основные отличия ETN и ETF для криптоинвесторов. Оба инструмента отслеживают индексы криптоактивов, но их структура, риски и издержки принципиально различаются.

ETN позволяет инвестировать в криптовалюту через долговые ценные бумаги, привязанные к индексу, без хранения базовых активов. Это снижает риски хранения, но увеличивает кредитный риск эмитента. ETF, наоборот, хранит реальные криптоактивы, обеспечивает доходность по индексу с издержками хранения и большей защитой от банкротства эмитента.

Выбор зависит от вашего отношения к риску, инвестиционного горизонта, чувствительности к издержкам и целей. Чтобы минимизировать кредитный риск эмитента — выбирайте ETF; если важны расходы на хранение — рассмотрите ETN. Для долгосрочного хранения подходят ETF с низкой комиссией, для краткосрочных сделок — ликвидные ETF.

Рынок криптоинвестиционных продуктов развивается быстро, выбор расширяется. Изучайте характеристики каждого инструмента и выбирайте то, что соответствует вашей стратегии. Используйте статью для справки при выборе продуктов для инвестиций.

FAQ

В чем базовые определения и структурные различия между крипто-ETF и ETN?

ETF — это инвестиционный фонд, отслеживающий криптоиндексы и хранящий активы. ETN — облигация, привязанная к индексу, не хранит активы и зависит от кредитоспособности эмитента. ETN имеют более высокий риск и издержки.

Что безопаснее — ETN или ETF и в чем различия рисков?

ETF защищает активы в трастовых банках, активы остаются в безопасности даже при банкротстве эмитента. ETN зависит от кредитоспособности эмитента, при ухудшении финансового положения ETN может обесцениться. Поэтому ETF обычно безопаснее.

Какие критерии учитывать при выборе между крипто-ETF и ETN?

ETF хранит физические активы, ETN — дериватив, отслеживающий индекс. Сравнивайте кредитоспособность эмитента, точность отслеживания, комиссии и базовые активы. ETF лучше для долгосрочного хранения, ETN — для краткосрочных сделок.

Есть различия в комиссиях или налогах между ETN и ETF?

У ETN и ETF разные структуры комиссий. ETN несет кредитный риск эмитента, налоговую отчетность ведет эмитент. В ETF управляющий управляет фондом, а инвестор сам рассчитывает налоги, налоговая эффективность различается.

В чем плюсы и минусы ETN и ETF по сравнению с прямой покупкой криптовалюты?

ETN и ETF исключают риски хранения активов и иногда имеют меньшие комиссии. ETF более ликвидны и предлагают больший выбор. Минусы: ETN менее ликвидны и могут иметь ошибки отслеживания. Ни один инструмент не поддерживает маржинальную торговлю, в отличие от прямой покупки криптовалюты.