Две компании доминируют с 97%, объем торгов взлетел на 1100%: переосмысление структуры рынка прогнозов и следующая волна предпринимательских возможностей

Автор: MetaHub Research

Введение: переосмысление границ предсказательных рынков

Предсказательные рынки — это площадки, позволяющие участникам торговать результатами будущих неопределённых событий, при этом цены контрактов отражают коллективное мнение рынка о вероятности их наступления. В таких сферах, как политика, макроэкономика, спорт, криптоактивы, корпоративные события, они демонстрируют значительно более высокую точность по сравнению с экспертными прогнозами и опросами.

По сути, предсказательные рынки — это инструмент “финансового представления информации” — цена равна вероятности. В областях с высокой неопределённостью и сильной субъективностью предсказательные рынки обладают очевидными преимуществами.

К 2025 году глобальный объём торгов на предсказательных рынках составит примерно 50,25 миллиардов долларов. Если оценивать зрелость не по уровню торгов, а по объёму сделок, то именно в 2025 году предсказательные рынки пройдут переход от “краткосрочного интереса, основанного на событиях” к “устойчивым рынкам”.

Kalshi подтвердил, что индустрия — это не просто “наличие торгового объёма”, а уже проявление коммерческого потенциала — в их отчётах заявляется о создании примерно 260 миллионов долларов комиссионных доходов. Тем не менее, предсказательные рынки ещё не вошли в фазу быстрого роста: по сравнению с глобальным рынком фьючерсов, который оценивается в сотни триллионов долларов ежегодно, сегодня они скорее напоминают финансовые фьючерсы 1982 года, а не криптовалюты 2020-го.

В отличие от большинства финансовых инноваций, предсказательные рынки не прошли через длинную цепочку конкуренции, а быстро сузились до двух платформ: Kalshi и Polymarket, которые занимают более 97,5% рынка. Остальные платформы вместе торгуют всего около 1,25 миллиарда долларов, что делает их периферийной экосистемой.

I. Суть предсказательных рынков: механизм производства информации в условиях экономики невнимания

Предсказательные рынки уже перестали быть просто инновацией в форме торговых платформ — они эволюционируют в механизм производства информации в условиях экономики невнимания.

Ключевые отличия от традиционной экономики внимания:

• Ценность не зависит от кликов, трафика или популярности

• Основные активы — качество когнитивных оценок и информации

• Участники рынка стремятся к проверяемым, торгуемым и цитируемым суждениям, а не к краткосрочной экспозиции внимания

В рамках этой логики конкуренция предсказательных рынков также меняется:

• Аналитика брокеров

• Оценочные системы консалтинговых компаний

• Власть медийных нарративов

• Вероятностные выводы, обученные ИИ

Иными словами, это рынок, который оценивает будущее через призму цен.

На текущем этапе главный барьер индустрии — не технология, а три вопроса: способны ли рынки обеспечить постоянный поток информации; войдут ли они в “зону слабого регулирования”, а не в серую зону арбитража; используют ли их институты как источник решений, а не как развлечение для розничных инвесторов. Если эти три условия выполнены, предсказательные рынки скорее будут напоминать гибрид Bloomberg + биржа + опросные агентства, а не Web3-приложения.

Право на определение проблем: недооценённый ключевой актив

Большинство недооценивают самый важный актив предсказательных рынков — не ликвидность, а способность формулировать проблему.

Кто владеет определением вопроса, тот управляет: входом информации, контекстом торговли и интерпретацией вероятностей. Это очень похоже на структуру власти индексных компаний (например, MSCI). Хорошо спроектированный вопрос — это по сути “торгуемый когнитивный каркас”.

II. Почему ценность предсказательных рынков внезапно переоценена в 2024–2026 годах?

2025 год — не случайная точка перелома, а результат совмещения трёх структурных факторов.

2.1 Ожидания ясности регулирования

• В 2024 году в нескольких штатах США и в CFTC ожидается ясность в отношении регулирования контрактов на события

• Законный путь Kalshi открывает доступ традиционных институциональных инвестиций, что резко увеличивает торговый объём институциональных участников

• Традиционные инвесторы начинают рассматривать предсказательные рынки как инструмент для добавления альфы, а не как серую азартную игру

2.2 Масштабность торгов и постоянное предложение событий

• Ранее события на предсказательных рынках в основном касались политики или единичных случаев, с короткими циклами и высокой волатильностью

• В 2025 году появляются события с высокой частотой (спорт, корпоративные KPI, крипто-события), что позволяет рынкам постоянно привлекать капитал

• Непрерывные события создают эффект самоподдерживающейся ликвидности: ликвидность усиливает глубину информации → привлекает больше сделок → цены становятся более точными

2.3 Митиграция информационного спроса

• В эпоху ИИ, несмотря на избыток данных, “достоверность вероятностей” становится дефицитным активом

• Квантовые фонды, хедж-фонды и корпоративные департаменты начинают воспринимать цены на предсказательных рынках как реальные сигналы

Ключевая логика: не рост трафика или пользователей, а концентрация ликвидности, вызванная капиталом и информационным спросом — это настоящий поворотный момент для предсказательных рынков.

2.4 Совмещение трёх структурных сил

Сила 1: “эффект усталости” традиционных аналитических систем проявляется

За последние десять лет аналитика продавцов значительно отставала в прогнозах макро-обертонов; покупатели всё больше воспринимают скорость формирования консенсуса как источник альфы; модели экспертов всё больше превращаются в нарративные конструкции, а не в вероятностные открытия.

Предсказательные рынки предлагают иной парадигмальный подход: не “кто умнее”, а “кто готов платить за мнение”. Экспозиция капитала сама по себе становится фильтром информации.

Сила 2: После появления ИИ, общество всё больше нуждается в “истинных сигналах”

Большие модели могут генерировать оценки, но не могут нести риски. Уникальность предсказательных рынков — в их механическом преимуществе, которое невозможно заменить:

Поэтому они становятся одними из немногих систем с механизмом якорения фактов в эпоху ИИ, и именно поэтому всё больше квантовых фондов начинают воспринимать цены предсказательных рынков как внешние переменные.

Сила 3: Web3 решает ключевое ограничение — доверие к расчетам

Самая большая проблема ранних предсказательных рынков — не отсутствие прогнозов, а вопрос: кто управляет рынком? Как избежать мошенничества? Как обеспечить глобальное участие? Блокчейн-расчёты переводят доверие с “веры оператору” на “веру в код”, впервые позволяя предсказательным рынкам масштабироваться за пределы юрисдикций.

III. Сравнение масштабов ведущих платформ (фактический объём 2025 года)

1. Kalshi — текущий центр ликвидности

• В 2025 году номинальный объём сделок — около 23,8 млрд долларов, рост более чем на 1100%

• В течение некоторого времени занимал 55–60% недельных торговых объёмов отрасли, становясь наиболее ликвидной платформой

• В отдельных периодах доля рынка достигала 62,2%

• Месячный объём достигал 1,3 млрд долларов

• Основной драйвер роста — открытие легальных путей для традиционных фондов, а не расширение криптоаудитории

Kalshi выбрала стратегию активного входа в регуляторную рамку: определяет предсказательные рынки как “биржу контрактов на события”, пытаясь повторить легитимность фьючерсных рынков. В краткосрочной перспективе рост медленный, но при успехе откроет двери для пенсионных фондов, RIA и институциональных инвесторов.

2. Polymarket — нативный крипто-ликвидностный хаб

• В 2025 году общий объём — около 22 млрд долларов

• В отдельных месяцах сохраняет месячные объёмы в сотни миллионов долларов

Polymarket использует глобальный безлицензионный путь: быстро формирует плотность охвата событий, снижая барьеры входа за счёт блокчейна и заменяя глубокую регуляцию активностью торгов.

Его истинная ценность — не только объём сделок, а создание первого в мире “онлайнового кривого вероятностей политических событий” — данных, которых ранее не существовало в традиционной системе.

3. Вторая линия платформ (минимальный вклад, но перспективы разделения)

Несмотря на концентрацию рынка, появляются экспериментальные платформы, такие как Azuro, TrendleFi и др. Их совокупный объём — около 1,25 млрд долларов, что свидетельствует о том, что индустрия ещё не достигла стадии “цветения”, а находится в фазе инфраструктурного закрепления.

Augur — пример ограничений первой генерации децентрализованных экспериментов: чрезмерное упорство на “отсутствие доверия”, игнорирование реального опыта трейдеров, отсутствие решений по распространению информации и получению ликвидности. Это показывает, что предсказательные рынки — не только техническая проблема, а скорее проектирование рынка.

Логика: ключевым для предсказательных рынков является не технология, а совокупность ликвидности и проектирования событий. Платформы с низкой ликвидностью вряд ли смогут конкурировать за счёт децентрализации.

IV. Почему большинство предсказательных рынков терпят неудачу?

Исторически неудачные платформы — это не провалы в технологии, а ошибки в микроструктуре рынка.

4.1 Рассматривать предсказательные рынки как “игры на событие”

Эта ошибка приводит к тому, что шум высокой частоты подавляет информационных трейдеров, маркет-мейкеры не могут долго удерживать позиции, а коэффициент Шарпа становится несостоятельным. Успешные рынки требуют наличия структурных преимуществ у информационных трейдеров.

4.2 Неправильное распределение источников ликвидности

Для предсказательных рынков важны не розничные трейдеры, а макро-трейдеры, аналитики, эксперты отраслей и хеджеры. Они обеспечивают информационно-обоснованный поток сделок, а не азартные ставки.

4.3 Ошибки в дизайне частоты расчетов

Если рынок закрывается слишком часто, он превращается в азартную игру; если слишком редко — теряет эффективность капитала. Оптимальный интервал — от двух недель до шести месяцев, что соответствует реальному времени, в течение которого возможны “разногласия, но всё ещё проверяемые” события.

V. Анализ вертикальных сегментов: четыре направления с высоким ростом

По мере закрытия окна для универсальных предсказательных рынков, возможности сосредотачиваются в вертикальных нишах. Спорт, экономика создателей контента, AI-прогнозы и взаимодействие с социальными ботами — это четыре наиболее быстрорастущих сегмента.

5.1 Спортивный сегмент

Ключевая логика

Спортивные события обладают высокой частотой и ясными результатами, что облегчает количественное прогнозирование и формирует лояльную аудиторию. Платформы через посредников (например, Azuro Protocol) могут быстро создавать торговые рынки и системы коэффициентов, снижая технические барьеры.

Примеры проектов

• Football.fun: краткосрочный TVL более 10 миллионов долларов, высокая активность пользователей

• Overtime: сочетание взаимодействия сообщества и деривативных торгов, формирующих замкнутую экосистему

• SX Network, Azuro Protocol: поддержка публичных блокчейнов и посредников для спортивных прогнозов

Поведенческие особенности пользователей

• Высокая частота участия, мгновенные ставки, активные торги вокруг событий

• Влияние сообществ и рекомендаций

• Предпочтение рычагов и коротких контрактов, быстрый отклик

Тенденции и возможности

В течение 1–3 лет спортивный сегмент станет более профессиональным: появятся деривативы с высокой частотой, рычаги и межцепочечная агрегация — стандартные инструменты, формирующие “спортивные прогнозы + сообщество” как комбинированную модель роста.

5.2 Сектор создателей контента

Ключевая логика

Объединение предсказательных рынков с экономикой создателей контента позволяет напрямую монетизировать и распределять доходы KOL. Участники не только делают прогнозы, но и создают контент, формируя замкнутую экосистему с вирусным эффектом.

Примеры проектов

• Melee: 20% доля создателей, стимулирующая KOL к генерации рынка

• Index.fun: 30% доходов создателей, объединённых в “индекс создателей”, повышающий вторичные сделки и вовлечённость

Тенденции и возможности

В будущем сектор создателей станет более индексным и платформенным: платформы смогут превращать влияние создателей в торгуемые активы через прогнозные индексы, NFT-стимулы и механизмы деления доходов.

5.3 AI-прогнозы

Ключевая логика

ИИ переходит от вспомогательного инструмента к ядру платформы, выполняя функции генерации рынков, анализа событий, производства контента и расчетов. Используя интеллектуальных агентов и Copilot, платформы смогут создавать без затрат, с неограниченным предложением и автоматизированными расчетами, значительно снижая операционные издержки.

Примеры проектов

• OpinionLabs: ИИ-агенты создают рынки событий и автоматически подводят итоги

• BuzzingApp: ИИ без участия человека обеспечивает быструю итерацию событий и расчёты

Тенденции и возможности

В течение 1–3 лет ИИ станет стандартом для предсказательных рынков: автоматизация генерации, интеллектуальные расчёты, анализ событий и управление рисками — всё это породит новые высокочастотные и высокоинтеллектуальные продукты, привлекая профессиональных квантовых трейдеров.

5.4 Взаимодействие через социальных ботов

Ключевая логика

Лёгкий интерфейс и встроенность в соцсети снижают барьеры входа, позволяя интегрировать торговлю в Telegram, X и кошельки с контентом, формируя “социальные сделки”.

Примеры проектов

• Flipr, Noise: боты в Telegram для однокнопочных сделок, упрощающие сложные операции

• XO Market: агрегатор ордеров с возможностью рычагов и стоп-ордеров, для профессиональных трейдеров

Тенденции и возможности

В будущем сегмент соцботов глубоко интегрируется с платформами-агрегаторами и инструментами рычагов, обеспечивая межцепочечную ликвидность и расширяя охват пользователей, становясь “двигателем роста” предсказательных рынков.

Итог: рост вертикальных сегментов отражает тенденцию эволюции предсказательных рынков от универсальных информационных инструментов к “деривативам + дата-сервисы + AI + экосистемы создателей и соцсетей”. Каждое направление формирует полноценную цепочку: рыночное движение → поведение пользователей → технологическая поддержка → инвестиционные возможности.

VI. Прорывы для малых предсказательных рынков

Даже при высокой концентрации отрасли, небольшие платформы могут найти “голубой океан” в нескольких нишах:

6.1 Вертикальные / нишевые рынки

• Специализированные спортивные соревнования, киберспорт, KPI отраслей

• Внутренние корпоративные предсказания, профессиональные ассоциации

• Региональные или отраслевые политические события

Логика: глубокие или профессиональные события, недоступные для мейнстрима, могут формировать высокоценные, но с низким объёмом сделок рынки.

6.2 Продукты на базе данных + B2B-интеграция

• Не обязательно торговать напрямую, а предоставлять API или индексные продукты для фондов и компаний

• Основное преимущество — низкое регулирование и устойчивый бизнес

6.3 Дифференциация опыта / добавленная ценность информации

• Предоставление аналитических инструментов, механизмов коллективного мнения

• Делание предсказаний “когнитивной добавленной стоимостью”, а не чистой торговлей, для повышения лояльности

Ключевая идея: малые платформы должны избегать конкуренции за ликвидность и сосредоточиться на высокоценных, малых сценариях + бизнес-моделях на основе данных.

VII. Инвестиционная перспектива: структурная инфраструктура — главный объект ставки

В будущем возможны высокоценные направления:

• API данных предсказательных рынков (продажа квантовым фондам)

• SaaS для корпоративных решений и принятия решений

• Маркет-мейкинг и посредничество по рискам

• Индексы вероятностей (аналог VIX — Future Expectation Index)

Истинная конкурентная защита — это контроль за распределением вероятностей, а не за организацией сделок.

7.1 Общий обзор инвестиционных направлений

7.2 Анализ ключевых сигналов финансирования

The Clearing Company завершила раунд инвестиций на сумму около 15 миллионов долларов, в него вошли Union Square Ventures, Coinbase Ventures, Haun Ventures, Variant. Это важный сигнал: капитал начинает воспринимать предсказательные рынки как полноценный класс активов, требующий клиринговых механизмов.

Kalshi оценена в 5 миллиардов долларов; FanDuel и CME готовятся запустить свои продукты, конкурируя. К 2025 году институциональные деньги займут около 55% капитала предсказательных рынков. Это путь, аналогичный развитию DEX в 2017, DeFi в 2021 и технологий предсказаний в 2024.

VIII. Тенденции и направления развития

8.1 Эволюция механизмов: углубление деривативизации

Предсказательные рынки будут постепенно переходить от “прогнозов по результатам событий” к высокочастотной торговле, структурированным опционам и рычагам. Типичные сценарии:

• Краткосрочные контрактные события (например, Limitless 30-минутные контракты) → инструменты высокой волатильности

• Рычаги (Flipr 5x) → интеграция с DeFi-рычагами, формирование ончейн-деривативов

• Диапазонные прогнозы, арбитраж ценовых разниц → развитие в структурированные опционы и финансовые деривативы

Одновременно важна межцепочечная и межплатформенная ликвидность: агрегаторы объединяют ордербуки, обеспечивая лучшие цены и расчёты, подобно “Prediction Market 1inch”.

8.2 Развитие продуктов: дата-сервисы + AI

Цены на предсказательные рынки уже отражают “вероятности событий”, и в будущем станут ключевым источником данных для квантовых стратегий, управления активами и рисками. Форматы продуктов:

• Подписка на данные: актуальные вероятности, поведение топ-участников, арбитражные возможности

• Индексирование: объединение прогнозов в “индексы создателей” или “событийные индексы” для вторичных сделок и интеграции в DeFi

• Визуальные терминалы: аналоги Bloomberg для предсказаний — “Prediction Market Bloomberg Terminal” с прямыми торговыми сигналами

Параллельно ИИ участвует в генерации рынков, автоматическом расчетах, анализе событий и управлении рисками: автоматическая генерация рынков (без человеческого вмешательства), интеллектуальные расчёты и корректировка коэффициентов, AI-агенты и Copilot для предсказаний.

8.3 Инфраструктура: модульность и композиция

Предсказательные рынки станут похожи на Lego для DeFi: модули генерации рынка, расчетов, ликвидности, оракулов и ИИ-агентов — проектируемые и легко интегрируемые, снижающие технологические барьеры и поддерживающие мультичейн.

• Gnosis CTF — стандартизация выпуска активов

• Azuro Protocol — посредник для ставок

• Polymarket / Kalshi — основные расчетные слои

Мультичейн-деплой и межцепочечная агрегация ордеров станут стандартом: Base, Polygon, Solana и другие цепи — базовые платформы для вертикальных сегментов.

8.4 Эволюция пользовательского опыта

Интерфейсы станут более социальными, лёгкими и мгновенными: боты (Telegram, соцсети), однокнопочные сделки, встроенные рычаги и стоп-ордера. ИИ и интеллектуальные оракулы снизят операционные издержки, автоматизируют расчёты и анализ событий, расширяя масштабируемость платформ.

В течение 1–3 лет предсказательные рынки будут развиваться по четырём направлениям: “деривативизация + дата-сервисы + AI + модульная инфраструктура”. Они превратятся из простых инструментов агрегации информации в полноценные финансовые рынки деривативов, дата-сервисы, AI-экосистемы и платформы для создателей и вертикальных сегментов. Инвестиционная ценность сосредоточена в инфраструктурных модулях, данных, вертикальных приложениях, инновациях в AI и взаимодействии.

Заключение: новая социальная инфраструктура

Предсказательные рынки — это не просто инновация в финансах, а попытка решить одну из самых фундаментальных задач:

Как человечество формирует исполнимый консенсус по поводу неопределённости.

Когда одновременно происходят информационный перегруз, распространение ИИ и кризис экспертов, важность этого механизма только начинает проявляться.

Это скорее новая социальная инфраструктура, чем класс активов.