Подчеркивайте техническую нейтральность! Федеральная резервная система: способ учета капитала для «токенизированных ценных бумаг» должен соответствовать традиционным ценным бумагам

Автор: Fenrir, криптомир

Руководство Федеральной резервной системы: токенизированные ценные бумаги подчиняются тем же нормативам капитала, что и традиционные ценные бумаги
Недавно Федеральная резервная система США (Fed) совместно с Федеральной корпорацией по страхованию вкладов (FDIC) и Управлением по контролю за денежным обращением США (OCC) выпустили обновленный документ с часто задаваемыми вопросами (FAQ), разъясняющий порядок учета токенизированных ценных бумаг (Tokenized Securities) в рамках нормативов капитала. Регуляторы ясно указали, что при владении или обработке токенизированных ценных бумаг банки должны соблюдать те же правила по формированию капитала, что и при работе с традиционными ценными бумагами.
В документе отмечается, что технологическая форма выпуска или торговли ценных бумаг (например, использование блокчейна или распределенного реестра) обычно не влияет на их нормативное отношение к капиталу. Иными словами, если юридические права и структура рисков этого актива совпадают с традиционными ценными бумагами, требования к нормативам капитала должны оставаться одинаковыми.
Регуляторы банковской сферы подчеркнули, что такой подход отражает принцип «технической нейтральности» системы регулирования. Юридические свойства финансовых активов и оценка рисков являются ключевыми критериями для определения нормативных требований; форма выпуска и технологическая платформа не должны влиять на эти правила.

Формат блокчейна не влияет на требования регулирования, правила капитала остаются одинаковыми
В рамках банковской системы показатель достаточности капитала является одним из ключевых. Банки обязаны держать определенный процент высококачественного капитала и ликвидных активов в качестве буфера для противостояния рыночной волатильности и потенциальным убыткам.
В данном случае регуляторы ясно указали, что если ценные бумаги признаны соответствующими требованиям финансовых активов, то их токенизированная форма не изменяет способ их учета в капитале. Например, токенизированные облигации или акции на балансе банка должны учитываться так же, как и их нематериализированные аналоги.
Регуляторы также отметили, что токенизированные ценные бумаги, при соблюдении существующих юридических и риск-менеджментных условий, могут использоваться в качестве финансового залога. Банки при использовании таких активов в качестве обеспечения должны соблюдать те же стандарты по дисконту (haircut) и управлению рисками, что и при работе с традиционными ценными бумагами.
Кроме того, регуляторы особо подчеркнули, что тип блокчейна не влияет на порядок учета капитала. Независимо от того, выпускаются или торгуются ли токенизированные ценные бумаги на разрешенных (permissioned) или открытых (permissionless) блокчейнах, правила нормативного капитала остаются одинаковыми.

Быстрый рост токенизированных активов ускоряет разъяснение правил регулирования
За последние годы финансовые институты активно переводят традиционные активы — акции, облигации, недвижимость — в цифровые токены на базе блокчейна для повышения эффективности сделок и ликвидности рынка.
По данным исследовательской компании RWA.xyz, глобальный рынок токенизированных реальных активов (Real-World Assets, RWA) составляет примерно 26,25 миллиардов долларов, при этом наибольшая доля приходится на токенизированные американские государственные облигации. Рынок токенизированных акций оценивается примерно в 1,1 миллиарда долларов, что свидетельствует о ранней стадии развития.

Источник: RWA.xyz Глобальный рынок токенизированных реальных активов (RWA) составляет около 26,25 миллиардов долларов

Финансовые эксперты считают, что токенизированные ценные бумаги могут значительно повысить эффективность, включая круглосуточную торговлю, мгновенное расчет и снижение транзакционных издержек. Некоторые торговые платформы и финтех-компании уже запустили в Европе продукты с токенизированными акциями, позволяя инвесторам торговать акциями традиционных публичных компаний через блокчейн.
Однако, с юридической и регуляторной точки зрения, токенизированные ценные бумаги все еще должны интегрироваться в существующую финансовую систему. Американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) ранее заявила, что токенизированные ценные бумаги подпадают под действие федеральных правил о ценных бумагах и должны соблюдать те же требования по регистрации, раскрытию информации и защите инвесторов.

SEC США разъяснила регулирование «токенизированных ценных бумаг», полностью включив их в юрисдикцию закона о ценных бумагах

Постепенное прояснение регуляторной позиции
Объявление Федеральной резервной системы и других банковских регуляторов — важный сигнал о постепенном слиянии банковской системы и блокчейн-финансов. В последние годы регуляторы США проявляли достаточно консервативное отношение к криптоактивам и технологиям блокчейн, что создавало неопределенность для финансовых институтов, внедряющих эти технологии.
По мере роста интереса к токенизированным активам регуляторы начинают постепенно разъяснять, как существующие законы о финансах применимы к активам на базе блокчейна. Основной смысл этого разъяснения — подтвердить, что токенизированные ценные бумаги не будут облагаться дополнительными требованиями к капиталу и не получат более строгого регулирования из-за технологической формы.
Эксперты рынка отмечают, что ясность в правилах капитала имеет важное значение для банковской отрасли. Показатель достаточности капитала — один из ключевых ограничивающих факторов для всех бизнес-решений банков. После уточнения регуляторной базы банкам будет проще оценивать риски и издержки, связанные с токенизированными ценными бумагами.
Токенизированные ценные бумаги рассматриваются как важный мост между традиционной финансовой системой и рынком блокчейна. В будущем модели сотрудничества между банками, управляющими активами компаниями и платформами криптофинансов, скорее всего, будут развиваться по мере эволюции регуляторных требований.