Короткие позиции по серебру рушатся, поскольку процесс определения цены переходит в Шанхай

Серебро остыло после сильного начала марта. В первые дни месяца металл кратковременно торговался в диапазоне $94–$96, но затем откатился и сейчас колеблется около $84 за унцию. Падение замедлило импульс, сформировавшийся во время недавнего ралли, но некоторые аналитики считают, что более крупная структурная картина на рынке серебра только начинается.

Бывший финансовый журналист Виллем Мидделкоп поделился обновлением в X, утверждая, что в рынке серебра происходит крупное изменение. Его пост указывает на значительное снижение крупных коротких позиций на фьючерсной бирже COMEX и предполагает, что процесс определения цен может смещаться с Чикаго в Шанхай.

Крупные короткие позиции по серебру быстро сокращаются

Твит Мидделкопа сосредоточен на поведении самых крупных трейдеров на рынке серебра COMEX. Исходя из предоставленных им данных, четыре крупнейших продавца были вынуждены значительно сократить свои позиции с 2024 года.

Фактически, он утверждает, что эти трейдеры уже закрыли почти половину своих коротких позиций на COMEX за последние два года.

Это изменение важно, потому что крупные концентрированные короткие позиции долгое время были характерной чертой рынка серебра. На протяжении десятилетий критики фьючерсного рынка утверждали, что небольшая группа крупных институтов занимает чрезмерные короткие позиции, что способствует подавлению ценовых ралли.

Если эти крупные трейдеры продолжат закрывать короткие позиции, это может устранить один из основных источников давления на продажу.

Мидделкоп также отмечает, что открытый интерес на COMEX снижается, что говорит о том, что биржа становится менее доминирующей в формировании цен на серебро. По мере снижения активности в Чикаго, влияние начинают приобретать другие торговые площадки.

Диаграмма показывает, насколько сосредоточены короткие позиции по серебру

Представленная Мидделкопом диаграмма иллюстрирует, насколько сосредоточены короткие позиции в некоторых товарных рынках. Она сравнивает четырех крупнейших трейдеров и восьмерых крупнейших трейдеров по ряду товаров и показывает, сколько дней мировой добычи потребуется, чтобы покрыть их короткие контракты.

Серебро сразу выделяется.

Среди всех товаров, представленных на диаграмме, серебро и платина имеют наибольшую короткую экспозицию относительно производства, при этом восемь крупнейших трейдеров контролируют позиции, равные более чем 100 дням мировой добычи.

Даже четыре крупнейших трейдера в совокупности представляют примерно 70 дней мировой добычи в виде коротких позиций. Такой уровень концентрации значительно выше, чем в рынках нефти, пшеницы, меди или кофе.

Эта диспропорция — одна из причин, по которой идея сжатия серебра продолжает циркулировать в сообществе драгоценных металлов.

По словам Мидделкопа, снижение открытого интереса на COMEX в сочетании с сокращением крупных коротких позиций указывает на то, что центр тяжести ценообразования серебра может смещаться от традиционных западных фьючерсных рынков.

Вместо этого, Шанхайская биржа золота и шанхайские рынки серебра могут все больше влиять на глобальное определение цен по мере смещения торговой активности на восток.

Пока что цена серебра остается в фазе консолидации после недавнего снижения с уровня середины $90. Но если крупные трейдеры продолжат сокращать короткие позиции, а спрос сместится в сторону физических рынков, динамика цен на металл в ближайшие годы может кардинально измениться.