SharpLink сообщает о убытках в размере 7.34 миллиарда долларов, позиции в Ethereum остаются стабильными

Компания SharpLink Inc., поддерживаемая Consensys и сосредоточенная на бизнесе с использованием Ethereum-хранилища, в понедельник объявила о результатах за 2025 год, показав чистый убыток в 734,6 миллиона долларов, что резко контрастирует с чистой прибылью в 10,1 миллиона долларов за 2024 год. Однако большая часть этого убытка связана с бухгалтерскими корректировками, вызванными падением цены Ethereum, а не с фактическими денежными потоками.

Истина финансовых показателей: бухгалтерские убытки против реального операционного роста

Чтобы правильно понять финансовую отчетность SharpLink за 2025 год, необходимо различать два аспекта: «бухгалтерские убытки» и «реальные бизнес-результаты».

Структура бухгалтерских убытков

6,16 миллиарда долларов нереализованных убытков: вторая половина 2025 года ознаменовалась падением цены Ethereum, что привело к значительному снижению балансовой стоимости ETH, принадлежащего SharpLink. Это чисто рыночная переоценка, без фактической продажи токенов.

1,4 миллиарда долларов амортизационных расходов: связаны с бухгалтерской амортизацией LsETH (ликвидного залогового токена компании), что также является безналичной корректировкой.

Реальный операционный рост

· Ожидаемый доход за 2025 год — 28,1 миллиона долларов, что на 659% больше по сравнению с 3,7 миллиона долларов за 2024 год.

· В четвертом квартале доход от стейкинга достиг 15,3 миллиона долларов, что почти на 50% больше по сравнению с предыдущим кварталом.

· За год было привлечено около 3,2 миллиарда долларов для накопления ETH.

Позиции ETH и стратегия стейкинга: 14 516 наградных токенов

В июне 2025 года SharpLink запустила стратегию хранилища ETH, сочетая нативное стейкинг и ликвидное залоговое хранение. К концу года компания держала 864 597 ETH (по последним данным — около 868 699 ETH) и за счет стейкинга накопила 14 516 наградных ETH.

Основной внутренний показатель компании — «ETH на акцию», который измеряет количество ETH, соответствующее каждой разводненной акции, — увеличился с 2,0 до чуть выше 4,0, что отражает существенный рост чистой стоимости ETH на акцию после разводнения.

Текущая цена Ethereum около 2 026 долларов США, что значительно ниже цены в июне 2025 года, когда стратегия накопления ETH была запущена. В результате цена акций SBET снизилась с примерно 30 долларов до около 7,50 долларов, что составляет падение примерно на 75%.

Рост доверия институциональных инвесторов: с 6% до 46%

(Источник: The Block)

Самым важным нефинансовым показателем 2025 года стало драматическое увеличение доли институциональных инвесторов. Председатель SharpLink и основатель Consensys Джозеф Лубин отметил, что к концу 2025 года доля институциональных инвесторов в компании выросла до 46%, по сравнению с примерно 6% в начале года. Это свидетельствует о растущем доверии крупных профессиональных инвесторов к долгосрочной стратегии компании по накоплению ETH.

Лубин объяснил этот тренд в более широком контексте: «Много лет в индустрии обсуждается ускорение институционального принятия в рамках суперциклов. По мере того, как институциональные игроки масштабируют создание стейблкоинов, токенизацию реальных активов и инфраструктуры DeFi на Ethereum, спрос на доверие, безопасность и ликвидность сети Ethereum будет продолжать расти». Бывший исполнительный директор BlackRock Джозеф Шалом назвал 2025 год «решающим» для компании.

В настоящее время SharpLink — вторая по величине публичная компания, владеющая Ethereum-хранилищем, уступая только BitMine под руководством Тома Ли, которая недавно объявила о владении более 4,5 миллионами ETH, что примерно составляет 3,8% от общего предложения Ethereum.

Часто задаваемые вопросы

Означает ли убыток в 734 миллиона долларов у SharpLink, что компания действительно «проиграла»?

Это типичная проблема бухгалтерских отчетов в криптовалютной индустрии — «бухгалтерские убытки». Большая часть этого убытка (6,16 миллиарда долларов нереализованных убытков + 1,4 миллиарда долларов амортизации LsETH) — безналичные бухгалтерские корректировки, не связанные с фактическими денежными потоками. Компания не продавала ETH и не теряла деньги — убытки возникли из-за рыночной переоценки Ethereum после падения цен во второй половине 2025 года. В то же время, фактические доходы от стейкинга и операционной деятельности росли и демонстрировали сильный рост.

Что означает рост доли институциональных инвесторов с 6% до 46%?

Это означает, что за примерно год крупные институциональные инвесторы (фонды, управляющие активами и т.п.) значительно увеличили свои вложения в SharpLink. Обычно это рассматривается как сильное подтверждение долгосрочной стратегии компании (накопление ETH в хранилище), а также как знак того, что рынок постепенно начинает понимать долгосрочную инвестиционную логику стратегии активов на базе Ethereum.

Что такое LsETH и почему нужно учитывать амортизацию?

LsETH — это собственный ликвидный залоговый токен SharpLink, позволяющий держателям ETH сохранять ликвидность активов при сохранении наград за стейкинг. Амортизационные расходы в размере 1,4 миллиарда долларов связаны с падением рыночной стоимости LsETH вследствие общего снижения цены Ethereum. Согласно бухгалтерским стандартам, это отражается как безналичная переоценка стоимости, что также является частью бухгалтерских корректировок.