播客来源：Bitcoin Magazine
整理 & 编译：深潮TechFlow
嘉宾：Mark Yusko，Morgan Creek 资产管理CEO
主持人：Brandon Green：Brandon Green，BTC Inc CEO
播出日期：2026年3月4日
Основные моменты
Mark Yusko из Morgan Creek Capital и Brandon Green подробно обсудили различия между ценностью и ценой биткоина, объяснили, почему это особенно важно в текущий момент. Они проанализировали, как фьючерсный рынок влияет на спотовую цену биткоина, раскрыли закономерности четырехлетнего цикла биткоина и объяснили, почему AI-агенты считают биткоин своей первичной нативной валютой.
Краткое изложение ключевых идей
О сути различия между «цена» и «ценность»
- Цена — это ложь, цена любого актива не важна, она не связана с его ценностью. Цена — это просто результат согласия двух последних участников сделки на небольшую сумму актива.
- Рыночная капитализация — один из моих наименее любимых показателей.
- Общий запас биткоинов — 21 миллион, но часть из них навсегда потеряна. Поэтому, умножая текущую цену на 21 миллион, мы получаем фиктивную цифру рыночной капитализации, которая не отражает реальности, а является вымышленной.
О «жестко закодированном» четырехлетнем цикле
- Я называю его «цикл 3.11», он основан на количестве блоков, а не на календарных четырехлетних периодах.
- Этот цикл фактически встроен в код биткоина: каждые четыре года уменьшается награда за блок. Если награда уменьшается вдвое, и при этом не происходит корректировки сложности или иных мер, часть майнеров может выйти из рынка из-за фиксированных затрат.
- Майнеры не продают биткоин. Как нефтяные компании: если цена падает, они не продают нефть, а ждут повышения.
О «давлении цены фьючерсным рынком»
- Они покупают ETF на биткоин и одновременно делают шорт по фьючерсам, при этом не обязаны раскрывать эти шорт-позиции. Поэтому они по сути долларово-нейтральны и просто ловят спреды на фьючерсном рынке.
- Сейчас — до сентября — покупка BTC — разумный шаг.
О «почему AI-агенты выбирают биткоин»
- Агентская AI-система должна платить за ресурсы, но не может открыть банковский счет или использовать фиат. Стейблкоины — вариант, но AI не входит в систему фиатных валют и не может полностью интегрироваться в системы, лежащие за стейблкоинами, поэтому биткоин — лучший выбор.
- Механизм доказательства работы делает биткоин единственной системой, в которой AI-агенты и люди могут участвовать на равных.
О «рисках наличных и инвестиционного портфеля»
- Наличные — самый опасный актив. Хотя кажется безопасным, ежедневно их держание уменьшает богатство из-за инфляции. С 1913 года девальвация фиатных валют постепенно съедает наше богатство: каждые 30 лет покупательная способность сокращается вдвое.
- Включение 1% биткоина в портфель повышает его риск-вознаграждение примерно на 20%, а годовая сложная доходность — примерно на 200 базисных пунктов.
О «предупреждении о «К-образном обществе»
- Мы постепенно переходим в «общество с ограниченными возможностями», где все действия требуют разрешения.
- Если ваш аккаунт ошибочно пометят как «опасный», власти могут сотрудничать с эмитентами стейблкоинов и заморозить ваши средства.
- Такое определение очень трудно принять. Если назвать санкции «голодом для женщин и детей», сторонников санкций станет меньше.
О «экономике типа K и системе социальной поддержки»
- Бэби-бумеры контролируют экономику, обладают властью и создали так называемую «систему социальной защиты». Эта система — невыполненное обещание, которое должна оплачивать следующая генерация. Она работает по принципу Понци: поддерживается за счет роста стоимости активов бэби-бумеров — акций и недвижимости.
Почему четырехлетний цикл биткоина работает идеально
Brandon Green: Добро пожаловать на подкаст Bitcoin Magazine. Сегодня у нас в гостях Mark Yusko. Марк, если бы ты за последние 24 месяца описал развитие цикла биткоина, что бы ты сказал? Какие явления удивили тебя, а что было предсказуемо?
Mark Yusko:
Мне очень нравится слово «цикл». Несмотря на то, что сейчас многие говорят, что «цикл умер», я твердо верю в его существование.
В индустрии много споров, но зачастую все говорят по-разному, не слушая друг друга. Безусловно, биткоин как средство хранения ценности подвержен влиянию деловых и ликвидных циклов. Это очевидно. В сущности, одна унция золота — это одна унция золота, и один биткоин — это один биткоин. Его форма не обязательно круглая монета, но его общее количество — фиксировано.
Что реально меняет — это фиатные деньги. Независимо от валюты, в которой оцениваешь биткоин, изменение условий — ставки, политика — вызывает колебания. Это нормально. Вопрос в том, завершился ли «четырехлетний цикл». Я считаю, что последние 24 месяца подтверждают его существование.
Некоторые считают, что институциональные деньги сломают цикл, но моя теория такова: четырехлетный цикл заложен в код биткоина изначально. Каждые четыре года происходит халвинг — уменьшение награды за блок.
Почему это важно? Награда — это оплата майнерам за поддержку сети. При халвинге, без корректировки сложности, майнеры с фиксированными затратами могут оказаться на грани банкротства. Но их поведение похоже на нефтяных компаний: если цена падает, они не продают нефть, а ждут повышения.
За последние 24 месяца ничего удивительного не произошло. Единственное, что меня по-настоящему поразило — это точное предсказание, что цена биткоина изменится 6 октября. Но если копнуть глубже, то эта «точность» объясняется закономерностью: все привыкли к «цикл 4 лет», но на самом деле цикл основан на высоте блока, а не на календаре. Реальный цикл — около 3 лет 11 месяцев, я называю его «цикл 3.11».
Исторически, пики в 2017 году были в декабре, в 2021 — в ноябре, а в 2025 — ожидаемо в октябре. Всё это — в рамках ожиданий. Но главное — волатильность этого цикла. Участники рынка делятся на четыре категории: инвесторы, трейдеры, спекулянты и хеджеры. Инвесторы покупают по цене ниже справедливой стоимости, например, по 70 центов за доллар стоимости. Когда их покупки растут, цена идет вверх — так называемые «крипто весна» и «крипто лето». Люди понимают, что актив недооценен, и цена возвращается к справедливой.
Когда цена растет, трейдеры начинают входить — им нужны колебания для прибыли. Спекулянты — не злодеи, а участники противоположных сторон. Хеджеры — те, кто реально производит активы и продает их, например, нефтяные компании, золото, медь, майнеры биткоина. Они используют фьючерсы для продажи своих активов, а спекулянты — их противоположность.
Когда цена превышает справедливую стоимость, спрос продолжает расти, поднимая цену выше. А если ты хеджер и цена ниже себестоимости, ты не будешь продавать. Поэтому за 17 лет существования биткоина он почти никогда не падал ниже себестоимости электроэнергии — логика проста: если я плачу за электроэнергию, зачем продавать по цене ниже затрат?
Когда цена выше справедливой стоимости, хеджеры начинают продавать, а спекулянты — входить. Сейчас их больше, потому что люди не ходят в казино или Макао, а делают ставки в онлайн-играх, на спорт, используют кредитное плечо.
Вернемся к вопросу: в 2017–2018 годах цена биткоина достигала двойной справедливой стоимости. Что такое справедливая цена? Можно оценить по модели Меткалфа — она измеряет ценность сети. Биткоин — это сеть, одна из самых мощных и ценных. По этой модели, тогда справедливая цена — около 10 долларов, а рынок — 20 долларов.
В 2021 году — примерно 30 долларов, максимум — 69 долларов. В этом цикле справедливая цена — около 80 долларов, максимум — 120 долларов. Значит, премия к справедливой стоимости — около 50%, а не 100%, как раньше. Теоретически, коррекция должна быть меньше: если цена в два раза выше справедливой, то минимум — 50% откат. Но рынок обычно опережает и падает сильнее, поэтому мы видели откаты 84%, 83%, 74%. В этот раз, если цена на 50% выше справедливой, откат — около 33%, но рынок все равно опустился на 51%.
Я не утверждаю, что дно уже достигнуто. По моему опыту, «крипто-зима» длится около 11,5 месяцев, и, скорее всего, эта волна закончится к сентябрю.
Фьючерсы, арбитраж и давление на цену биткоина
Brandon Green: Но самое тяжелое — не падение цены, а фаза бокового движения. Долгий флэт — самое мучительное, как медленное движение в туннеле.
Mark Yusko:
Скорость изменений на рынке сейчас выше, чем раньше — это не только биткоин, а все рынки. Капитал становится оружием: например, Robinhood позволяет мгновенно торговать с кредитным плечом 10x, что ускоряет волатильность.
Но есть и проблема. В 2017 году председатель Чикагской товарной биржи Leo Melamed сказал: «Мы приручим биткоин». Тогда он говорил о том, что финучреждения, включая Jamie Dimon, считали биткоин мошенничеством и угрозой банкам. Но технология биткоина — это «правда», а не доверие в традиционном смысле. Она может перераспределить ежегодные 7 трлн долларов доверия к финансовой системе.
Золото — пример похожей ситуации. Когда-то оно стоило 200 долларов за унцию, сейчас — около 5000. Это отражение девальвации валют, а не изменения золота. В 2021–2023 годах цена на золото почти не менялась, потому что фьючерсные манипуляции держали цену в узком диапазоне.
Фьючерсы позволяют манипулировать ценой виртуальных товаров. В обычной торговле продавец должен иметь товар, а на фьючерсах — можно продавать несуществующий актив. Это похоже на печатание денег — в итоге стоимость товара падает. Аналогично, если у меня есть миллион долларов, я могу напечатать еще миллион, и ценность денег снизится.
Долгое время цена золота — это «по сути». В 200 долларов оно долго стояло, потому что фьючерсы не давали цене расти. Но как только цена пробила — началась паника коротких позиций, и цена взлетела до 400, затем — до 1000 долларов. Аналогично серебро: оно достигло 20–30 долларов, а потом резко выросло.
Что это значит для биткоина? Недавние отчеты 13F показывают, что крупные фонды вроде Millennium, Jane Street держат большие позиции в биткоине. Но они не обязательно реально владеют биткоинами — покупают ETF и шортят фьючерсы. Эти шорт-позиции не раскрываются в отчетах, поэтому их позиция — по сути, нейтральна к доллару, а цель — ловить спреды.
Обычно цена фьючерсов выше спота, потому что рынок более оптимистичен о будущем. Возникает классический арбитраж: продаешь фьючерс и покупаешь обратно при исполнении, зарабатывая на спреде. Это объясняет, почему при экспирации опционов и фьючерсов происходят сильные колебания и перераспределения.
Это — арбитраж. Он может дать желаемый результат, но и привести к неожиданным последствиям. Например, когда биткоин впервые признали неценным бумагой, многие радовались, но на самом деле это открыло путь к фьючерсам и волатильности.
18 декабря 2017 года — запуск первых биткоин-фьючерсов — цена достигла пика. Аналогично, в 2021 году, при запуске новых фьючерсных продуктов, цена тоже достигла вершины через пару дней. Сейчас CME планирует запустить новые фьючерсы 29 мая 2023 года, и я опасаюсь, что это приведет к «лету волатильности».
Сейчас справедливая цена биткоина снизилась с примерно 80 000 до около 70 000 долларов, вчера — упала до 60 000, но за 24 часа вернулась к 67 000. Такая волатильность — реальность, с которой участники рынка должны смириться.
Как венчурный инвестор, мы обычно вкладываем 80% средств в инфраструктурные компании — AI, блокчейн, чипы, дата-центры. 20% — в протоколы, но не торгуем, а держим долгосрочно.
В нашем основном фонде мы покупали биткоин по 5000 долларов и продавали по 100 000 через 10 лет — это принесло хорошие доходы. Сейчас планируем в течение 20 недель покупать по 5 биткоинов в неделю, потому что не можем точно определить дно, но считаем, что сейчас — разумное время для покупки, особенно до сентября.
Цена — ложь: почему рыночная капитализация — вводящий в заблуждение показатель
Brandon Green: Циклы биткоина очень интересны. Хотя халвинг 2024 года — важное событие, движущей силой, вероятно, станет одобрение ETF в конце 2023 — начале 2024. Это привлечет много институциональных инвесторов, которые раньше могли участвовать только через фьючерсы или другие инструменты, а теперь — через ETF, приближенные к спотовой цене. Также начинают входить компании, страны и суверенные фонды.
Но несмотря на эти позитивные признаки, цена биткоина не выросла так, как ожидалось. Почему так происходит? Что мешает росту? Это — вопрос: долгосрочные инвесторы, краткосрочные трейдеры или хеджеры? Почему они покупают? Верят в долгосрочную ценность и потенциал изменить мир, или ищут арбитраж? Или просто используют биткоин как волатильный технологический актив для портфеля?
На текущий момент больше похоже на последнее. Для многих биткоин — часть портфеля. Они используют его волатильность для получения прибыли, а не верят в его долгосрочную ценность.
Потенциальная ценность биткоина очень велика, но рынок пока осторожен. Это говорит о том, что новые участники еще не «настоящие сторонники». Они не полностью понимают смысл биткоина. Их успех измеряется не количеством биткоинов, а доходами в долларах.
Mark Yusko:
Это очень глубокое понимание. Цена — это ложь, цена не важна, она не связана с ценностью. Можно сказать, что цена — это отражение будущих денежных потоков, но это неправда. Цена — это просто результат согласия двух последних участников сделки на небольшую сумму. Например, акции Microsoft могут стоить 400 долларов за акцию, но если Билл Гейтс захочет продать миллион или миллиард акций, он не сможет по этой цене. Цена — это лишь видимость сделки, а не реальная ценность.
Рыночная капитализация — один из моих наименее любимых показателей. Например, есть компания Oklo — фиктивная ядерная компания, управляемая парой, которая обманула всех. У нее нет продукта и никогда не будет, а рыночная капитализация — миллиарды. Если все узнают, что это мошенничество, капитализация мгновенно исчезнет.
Аналогично с биткоином: его запас — 21 миллион, часть навсегда потеряна. Поэтому, умножая текущую цену на 21 миллион, получаем фиктивную цифру. Сатоши говорил об этом: «Да, часть биткоинов потеряна или украдена — так и должно быть, это вклад в сообщество». В будущем, когда фиатные деньги перейдут в более эффективную валюту, их ценность распределится между меньшим количеством биткоинов.
Конечно, иметь целый биткоин — хорошо, но можно иметь его часть. Мой аккаунт в Twitter — «2.1 Quadrillion» — это число всех сатоши, минимальных единиц биткоина, и оно очень большое.
Brandon Green: Возвращаясь к предыдущему, ключ — это доля владения в сети. Это отражает ваше участие в более крупной сети — ценность этой сети постоянно торгуется, хранится и записывается. Вот где истинная ценность биткоина.
Mark Yusko:
Самое важное — это доля владения сетью. Чем больше вы участвуете, тем больше делитесь ее ценностью. Почему спрос на спотовый биткоин не растет значительно? На самом деле, есть некоторые новые спросы.
Например, такие компании, как Bitwise, продвигают биткоин в традиционных финансах. Но термин «альтернативные инвестиции» — не лучший маркетинг. Люди предпочитают «традиционные» вещи: традиционную медицину, образование, музыку. Термин «альтернативный» вызывает предубеждение. Продвижение биткоина как нового актива — сложно.
История показывает, что смена инвестиционных взглядов — тоже вызов. До 1982 года инвестировать в что-то кроме облигаций считалось рискованным. В 1979 году Time вышел с обложкой «Смерть акций» и советовал не инвестировать в них. Но потом исследования показали, что акции дают лучшие долгосрочные доходы, и отношение изменилось.
Кроме того, наличные — самый опасный актив. Хотя кажется безопасным, ежедневно их держание уменьшает богатство из-за инфляции. С 1913 года фиатные деньги девальвируют, и каждые 30 лет покупательная способность сокращается вдвое. В отличие от этого, биткоин — децентрализованная валюта, которая решает эту проблему.
Это похоже на маркетинг «игровых ставок» как «рынков предсказаний», что — по сути — тоже азартные игры. Нужно понимать проблему наличных и искать лучшие альтернативы.
Почему 1% биткоина в портфеле меняет все
Mark Yusko:
Когда у вас есть риск обесценивания наличных, вы вкладываете в облигации для диверсификации. Они менее связаны с наличными и имеют разные драйверы. В результате, добавление облигаций и наличных снижает риск портфеля.
Затем добавляем акции — риск снижается еще больше. Потом — альтернативные активы: частные инвестиции, венчурные фонды, хедж-фонды. Это повышает эффективность, соотношение Шарпа и доходность на риск.
Появился биткоин. Если добавить 1% в портфель, это повышает его риск-вознаграждение примерно на 20%, а годовая доходность — на 200 базисных пунктов.
Я исключил первые четыре года (2009–2013), потому что тогда цена была менее 1 цента, рынок — очень мал. Но с конца 2013 года можно было реально инвестировать, и даже эти данные показывают очень хорошие результаты.
Все больше людей начинают это понимать. Они используют биткоин для диверсификации, покупая 0,5%, 1% или 2%. Это — хороший старт. Хотелось бы, чтобы крупные институции, такие как Гарвард, делали то же самое — это очень позитивный сигнал.
Почему цена на спотовом рынке не отражает такой спрос? Исторически, цена биткоина формирует более высокие максимумы и более высокие минимумы — это долгосрочный тренд накопления.
Что касается суверенных фондов и национальных резервов — пока не видно масштабных движений. Вместо этого — законы типа «Genius Act» и «Clarity Act». Последний — очень плохой, похожий на CBDC, и его нужно оспаривать.
Также есть сильное лобби, не желающее распространения биткоина. Это — классическая фраза: «Сначала они игнорируют тебя, смеются, борются, и ты побеждаешь». С 2009 по 2015 год — стадия игнорирования, никто не знал, что такое биткоин. Потом — стадия насмешек, технарей и гиков, которые зарабатывали на нем. А с 2022 по 2027 — стадия борьбы, и мы сейчас в центре этого конфликта.
Борьба включает регулирование, рыночные манипуляции, финансовизацию и информационные войны. Все это — попытки ослабить влияние биткоина.
Я не специалист по технологиям, не с детства этим занимаюсь, но как финансист — после изучения понял: это — лучший вид валюты. Осознав это, невозможно игнорировать потенциал, и начинаешь вдохновляться.
Регуляторное захватывание и война FUD
Brandon Green: Вы — первая компания, обсуждающая с пенсионными фондами включение биткоина в портфель. Как перевести новых участников из «торгового инструмента» в тех, кто реально понимает ценность?
Я интересуюсь, появятся ли в будущем хедж-фонды, финучреждения, суверенные фонды или правительства, которые будут держать биткоин долго и разрушат давление CME на шортинг?
Mark Yusko:
Отличный вопрос, он охватывает всю суть истории биткоина. Биткоин — это, по сути, будущее валюты. Валюта — это актив без обязательств. Обычно это золото, серебро или редкие металлы. В основе — дефицитность, невозможность произвольно создавать или поддерживать долгом.
Как говорил JP Morgan: «Золото — это валюта, все остальное — кредит». Мы думаем, что деньги — это фиат, например, доллар, иена, евро, — это производные от долга. Они основаны на государственном долге. Это — не зло, а часть системы. В некоторых случаях — это лучшее решение, например, система резервных банков — одна из величайших идей человечества.
Но часть резервных банков — это золото, которое служит страховкой. За 5000 лет оно было идеальным средством хранения стоимости. Но биткоин — лучше. Например, у меня есть золотой слиток, я не могу его мгновенно переслать по миру, а биткоин — легко. За несколько кликов — и деньги у получателя.
Раньше деньги основывались на золоте, хранились в Форт-Ноксе. В 1776–1913 годах — стабильность, без инфляции. Но с созданием ФРС в 1913 году началась девальвация. Теперь деньги — это долговые обязательства, а не реальный актив.
Майкл выбрал — он обменял фиат на биткоин, потому что биткоин — это не только лучший актив для хранения стоимости, но и технологически превосходит. Он создал полноценную систему капитала на базе биткоина. Это — будущее.
Мюррей Сталл: Он считает, что биткоин — не только замена золота, но и разрушит традиционные правила. Согласно правилу Грэшэна, «дешевое — вытесняет дорогое», например, в Зимбабве или Аргентине. Но он предлагает противоположное: хорошая валюта вытесняет плохую. В итоге, биткоин может стать активом на сотни триллионов долларов.
Золото и биткоин: одинаковая ценность, разные временные рамки
Brandon Green: Недавний рост золота и падение биткоина — не означает, что теория биткоина ошибочна. Это — продолжение исторической политики центробанков. Например, Китай сокращает американские облигации и увеличивает золото. Это — часть стратегии, а не отказ от теории.
Mark Yusko:
Если посмотреть за последние три года, то доходность биткоина и золота — полностью совпадает. За пять лет — биткоин показывает лучшие результаты. За семь или девять лет — снова совпадение. Почему? Потому что они — по сути, одно и то же. Важна только цена в фиате. Иногда золото растет, а биткоин — падает, но в целом — они коррелируют.
В 2021–2023 годах биткоин вырос, а золото — нет. Это — результат манипуляций. В течение двух лет золото держали в узком диапазоне, а потом — прорвали. Аналогично серебро: оно было на 20–30 долларов, а потом — взлетело. Морган — крупный игрок, который делал короткие позиции по серебру и золоту, и в итоге — потерял миллиарды.
Почему? Потому что они не хотят, чтобы золото росло, — это бы означало, что их манипуляции неэффективны. Они пытаются держать цену низкой, чтобы не дать людям понять, что их богатство исчезает. Но в долгосрочной перспективе, эти активы — очень похожи. Их корреляция — высокая.
Проблема — в людских убеждениях. Люди формируют их неправильно. Нас учат верить в то, что нам говорят родители, СМИ, религия. Мы собираем подтверждения своей точки зрения и игнорируем противоречия. Если вы поверили, что биткоин — зло, то и золото кажется лучше. Но если посмотреть на данные за последние 3–5 лет, то оказывается — это не так.
Я тоже сомневался в 2013 году, пока не изучил. Теперь — я сторонник. Почти все мои уважаемые коллеги — тоже. Мы склонны верить тому, что подтверждает наши убеждения, и игнорировать остальное. Но биткоин — это более технологичное и лучшее средство хранения стоимости, и его сеть — будущее.
Биткоин — самая мощная вычислительная сеть в мире, в 1500 раз мощнее CERN. Участие в ней — очень важно. Но инвестировать — лучше постепенно, а не сразу.
Волатильность — это не недостаток, а особенность. Она создает возможности для заработка. Если все активы будут с низкой волатильностью, доходность — низкая. Волатильность — отражение ожиданий рынка.
Например, гособлигации — почти без волатильности, потому что все уверены в их надежности. А акции Amazon или биткоин — очень волатильны, но дают большие доходы при долгосрочном владении.
Для инвестиций — три части: жизненные расходы, которые должны быть ликвидными и в фиате; высокорискованные инвестиции — для высокой доходности; и долгосрочные сбережения — с активами с высокой волатильностью, например, биткоином.
Биткоин — хорош для сохранения богатства, потому что он мало связан с облигациями и акциями. В кризисные периоды корреляция может расти, но в долгосрочной перспективе — низкая. Поэтому он — уникальный инструмент.
Главное — смотреть на долгосрочные сигналы, а не на шум краткосрочных колебаний.
Мировая резервная валюта
Brandon Green: Если подытожить, то сейчас — особый момент. Рыночная капитализация золота — 36 трлн долларов, и мы знаем, кто в ней участвует. Основной фактор — центробанки переключились с госдолга на золото.
Mark Yusko:
Если они выберут биткоин хотя бы один раз, он закрепит за собой статус золота навсегда.
История мировой резервной валюты — века. В XVI–XVII веках — это было Испания, потом Голландия, потом Англия. Как маленькое государство могло победить Испанию? — через развитие фондового рынка, создание центральных банков, эмиссию денег, наем войск.
Например, Наполеон — лучший полководец, победил в Европе. Потом — семья Ротшильдов создала Английский банк, использовала паровые машины, стала мировой валютой. США — тоже через союз с Ротшильдами, ядерное оружие и подводные лодки.
15 лет назад Китай понял, что следующая мировая резервная валюта — не корабли, а чипы. Они хотят доминировать в AI, 5G и стать резервной валютой. Уже включены в SDR, покупают золото, хотят привязать юань к золоту, сделать его конвертируемым. Китай — важный игрок, бросает вызов доллару.
Некоторые считают, что это не сработает, например, статья в Washington Post говорит, что будущая глобальная валюта — не инфраструктура, а военная сила. Но это — упрощение. Китай предлагает долгосрочную стратегию — помогать другим странам, развивать инфраструктуру, а не только воевать.
Конкуренция — в технологиях. И развитие AI — естественное продолжение этого. Сейчас AI-агенты держат больше биткоинов, чем любые другие токены. Почему? Потому что AI — это агентская система, которая должна платить за ресурсы, но не может открыть счет или использовать фиат. Стейблкоины — не вариант, потому что они централизованы и могут быть заморожены. Биткоин — лучший выбор.
AI, proof-of-work и будущее цифровых валют
Mark Yusko:
Один футуролог описал сцену: ты сидишь в машине, она сама едет и заряжается. Это — будущее, связанное с биткоином, потому что он — децентрализованная валюта, которая может поддерживать такие системы.
Автоматические платежи — пример: ты в машине, она платит за зарядку, не нужно вставлять карту. Ты в пробке — платишь за проезд, не снимая номера. В навигации выбираешь маршрут и платишь за приоритет. Это — антиутопия, но вполне реально. И платежи — скорее всего, в биткоине.
Brandon Green: Наверное, да, потому что биткоин — цифровой, не зависит от фиатных систем, и не использует стейблкоины, которые централизованы. Механизм proof-of-work делает его единственной системой, где AI и человек могут участвовать на равных.
Satoshi Nakamoto 15 лет назад предсказал, что биткоин станет частью будущей валютной системы, особенно для AI.
Mark Yusko:
Раньше люди обменивались живым товаром — курицами, быками. Потом появились монеты с изображением животных, чтобы обозначить ценность. Но монеты тоже имели свои проблемы: их могли украсть, и их хранили в банках, а бумажные деньги — это следующий шаг.
В эпоху цифровых технологий деньги стали электронными: акции, счета — все в виде цифровых кодов. Но централизованные системы — уязвимы: банки могут отказать, заморозить деньги. В 2012 году в Кипре — массовое замораживание счетов. Это показывает слабость централизованных систем.
Brandon Green: Сейчас мы в переходной фазе. Многие транзакции — цифровые, но требуют посредников. Это — риск, потому что власти могут блокировать счета, особенно в кризис.
Mark Yusko:
Текущая проблема — в том, что власти могут полностью контролировать наши деньги, блокировать их. Это — опасно. Международные организации, например BIS, считают, что регуляторы должны иметь полный контроль. Это — антиутопия.
Представьте: вы получили зарплату, пошли в ресторан, напились, отправили сообщение — и вдруг ваш счет заблокирован. Это — реальность.
Brandon Green: Это — уже случалось, например, во время пандемии или в 2022 году — блокировка счетов за политические взгляды.
Mark Yusko:
Это — причина, почему AI не выберет стейблкоин. Недавний случай с Tether показывает: даже «стабильные» монеты могут быть заморожены или конфискованы. Если AI использует такие адреса, его деньги могут исчезнуть без объяснений.
Brandon Green: Это — проблема централизованных систем: AI не имеет личности, и их могут «привязать» к идентичности, которая может быть неправильно интерпретирована. Это — причина, почему децентрализация так важна.
Mark Yusko:
CEO Coinbase Брайан Армстронг борется за свободу криптовалют, но его преследуют. Многие технологические компании — под давлением, и это — угроза свободе.
Сегодня государство может следить за каждым нашим движением: читать письма, прослушивать звонки, контролировать все. Мы потеряли приватность, потому что согласились на это ради удобства.
Переходим в «общество с разрешениями», где все действия требуют одобрения. Если ваш аккаунт ошибочно пометят как «опасный», его могут заморозить. Это — опасный тренд.
Это — создание «кнопки», которая уничтожит «злых». Вначале — страшно, потому что можно уничтожить врагов. Потом — кажется, что это — удобно. Но сама идея — опасна, потому что кто решает, кто плохой? Почему западные ценности лучше восточных? Почему американские — лучше китайских? Кто определяет «лучше»?
Например, в Канаде — протесты против правительства, и их называют «злом». Это — неправильно. Если назвать санкции «голодом для женщин и детей», сторонники их станут меньше. Но санкции — это давление, чтобы изменить поведение.
Должны ли мы позволять одной стране использовать финансовое оружие? Или создать глобальную систему обмена ценностями, которая не может быть заморожена или контролирована? — Я за второе.
Brandon Green: В 2022 году США заморозили активы российских олигархов. Это — пример, как одна страна может полностью отключить чужие деньги. Это — последний гвоздь в крышку гроба мировой резервной валюты.
Это — вопрос: кнопка может сработать один раз, а потом — больше не работать.
Mark Yusko:
Да, поэтому важно, чтобы цель была ясной. Если вы уничтожите всех «злых», то кто останется? А кто определяет, кто злой? Это — субъективно. Поэтому нужно подумать, кто имеет право решать.
Сверхбиткоинизация, медвежий рынок и финальные мысли
Brandon Green: Сейчас — конец медвежьего рынка. Он не такой захватывающий, как бычий, но — это — начало новых возможностей.
В
