Комитет по консультированию инвесторов SEC поддерживает токенизированные ценные бумаги с призывом к инновационному освобождению

Комитет по инвестиционным вопросам Комиссии по ценным бумагам и биржам США проголосовал 12 марта 2026 года за рекомендации по узким исключениям для торговли токенизированными акциями, при условии обязательных раскрытий, регулярного внешнего надзора и справедливого исполнения ордеров для всех инвесторов.

Председатель SEC Пол Аткинс во время заседания заявил, что комиссия вскоре рассмотрит «инновационное исключение» для содействия ограниченной торговле токенизированными ценными бумагами, с целью разработки долгосрочной нормативной базы, использующей технологии блокчейн при сохранении защиты инвесторов.

Рекомендации комитета по токенизации

Основные положения

Комитет по инвестиционным вопросам одобрил рекомендации, поддерживающие инновации на базе блокчейна для торговли акциями, при условии соблюдения определённых мер безопасности. В их число входят обязательные раскрытия, регулярный внешний надзор и «требование, чтобы торговля токенизированными акциями стремилась обеспечить, чтобы все инвесторы получали лучшие условия для своих ордеров».

Документ с рекомендациями признаёт, что токенизация может повысить эффективность расчетов, снизить риск расчетных операций и устранить ненужных посредников. В отличие от традиционной торговли акциями, которая включает брокеров, трансфер-агентов и централизованные базы данных расчетов, что может занимать день или более, транзакции в блокчейне позволяют «передачу токенизированных ценных бумаг и оплату осуществлять как одну транзакцию, с записями о владении, встроенными прямо в блокчейн».

Вопросы риска

Комитет также отметил возможные риски, указав, что «самый значительный риск, связанный с токенизацией акций, заключается в том, что эти реформы или предоставление исключительных полномочий могут ввести новые риски, которые инвесторы не понимают, и повлечь за собой более высокие издержки, чем преимущества токенизации».

Рекомендация подчёркивает, что токенизированные ценные бумаги остаются под юрисдикцией федеральных законов о ценных бумагах, требуя параллельных мер защиты, аналогичных традиционной системе.

Заявления председателя Аткинса

Рамки инновационного исключения

В своих вступительных remarkах на заседании председатель Пол Аткинс заявил, что ожидает «скоро рассмотрения комиссией инновационного исключения, чтобы способствовать ограниченной торговле некоторыми токенизированными ценными бумагами с целью разработки долгосрочной нормативной базы». Исключение будет ограничено по времени и объему, но достаточно длительным, чтобы разработать более устойчивые правила.

Аткинс отметил, что рабочая группа SEC по криптовалютам провела несколько круглых столов, встретилась с сотнями участников рынка и получила десятки письменных предложений за последние 13 месяцев о том, как лучше регулировать новые торговые платформы.

Регуляторная философия

Аткинс обозначил несколько принципов, руководствующих подходом SEC, включая достижение так называемой «минимальной эффективной дозы регулирования». Это предполагает рационализацию правил с учетом материальности как «направляющей звездой», обеспечение масштабируемости требований в зависимости от размера и зрелости компании, а также избегание «регулирования через позор» в вопросах корпоративного управления.

Он подчеркнул, что мандат SEC — «раскрытие информации, основанное на материальности, а не принуждение к соблюдению ортодоксии управления через стыд», оставляя такие решения акционерам и директорам.

Контекст заседания и другие темы

Первое заседание IAC в 2026 году

Заседание в четверг стало первым собранием Комитета по инвестиционным вопросам в этом году. В повестке дня были панели по снижению ненужных требований к раскрытию информации и решению проблем, с которыми сталкиваются публичные фонды при получении кворума для собраний акционеров.

Аткинс поблагодарил уходящих членов комитета за «тщательную и строгую работу», которая «очень укрепляет основы, на которых зависят наши рынки».

Обсуждение требований к раскрытию информации

Первая панель рассмотрела способы снижения требований к раскрытию информации, которые значительно выросли за последние десятилетия. Обсуждаемые темы включали масштабирование требований в зависимости от размера и зрелости компании и возможность оставить компании на «IPO-ускорителе» на минимальный срок, а не снимать их после первого года после первичного размещения.

Влияние на индустрию

Пути развития

Рекомендации комитета предоставляют официальную поддержку работе SEC по регулированию токенизации. При поддержке Комитета по инвестиционным вопросам Аткинс указал, что комиссия продолжит работу над формальными правилами, основываясь на обширных отзывах отрасли, собранных за последний год.

Конкурентная среда

Этот шаг позиционирует рынки США как потенциальных лидеров в области инноваций с токенизированными ценными бумагами, поскольку другие юрисдикции также исследуют инфраструктуру торговли на базе блокчейн. Недавно Nasdaq объявила о партнерствах с Seturion и Kraken для продвижения токенизированных расчетов и распределения акций в Европе, что свидетельствует о растущем интересе институциональных инвесторов к этой сфере.

FAQ: Рекомендации SEC по токенизированным ценным бумагам

В: Что рекомендовала Комиссия по ценным бумагам и биржам США относительно токенизированных ценных бумаг?

О: Комитет рекомендовал узкие исключения для торговли токенизированными акциями при условии обязательных раскрытий, регулярного внешнего надзора и справедливого исполнения ордеров для всех инвесторов. Цель — обеспечить торговлю на базе блокчейна при сохранении защиты инвесторов.

В: Что такое «инновационное исключение», упомянутое председателем Аткинсом?

О: Предлагаемое исключение позволит ограниченную торговлю некоторыми токенизированными ценными бумагами на определённый срок, чтобы SEC мог разработать долгосрочную нормативную базу, основанную на наблюдаемом поведении рынка. Аткинс заявил, что комиссия скоро рассмотрит это исключение.

В: Чем отличается токенизация от традиционной торговли акциями?

О: Традиционная торговля акциями включает брокеров, трансфер-агентов и централизованные базы данных расчетов, что часто занимает день или более. Токенизация позволяет осуществлять передачу ценных бумаг и оплату как одну транзакцию в блокчейне, с записями о владении, встроенными прямо в реестр, что потенциально повышает эффективность и снижает число посредников.

В: Какие риски выявил комитет в отношении токенизированных ценных бумаг?

О: Комитет предупредил, что новые правила могут ввести риски, которые инвесторы не понимают, и повлечь за собой издержки, превышающие преимущества. Они подчеркнули, что токенизированные ценные бумаги остаются под юрисдикцией федеральных законов о ценных бумагах и требуют мер защиты, аналогичных традиционной системе.