#美联储降息预期升温 Скорое снижение процентной ставки Федеральной резервной системы, глобальные рынки приближаются к переломному моменту

Ожидания рынка по поводу снижения процентной ставки Федеральной резервной системой достигли 94,2%. Это не только сигнал о смене монетарной политики, но и станет катализатором переоценки глобальных активов.

В это четверг, в полночь по пекинскому времени, Федеральная резервная система США впервые за девять месяцев снизит процентные ставки в ответ на замедление рынка труда и упорные проблемы с инфляцией.

Данные рынка показывают, что трейдеры оценивают вероятность снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов на текущем заседании на уровне 94,2%. Эти ожидания поддерживаются недавними экономическими данными — в августе рост числа рабочих мест в США значительно замедлился, уровень безработицы вырос до 4,3%, в то время как инфляционное давление продолжает ослабевать.

---

01 Экономический фон: рынок труда на красном свете, инфляционное давление все еще существует

Недавно на рынке труда США наблюдается явная слабость. В августе количество рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось всего на 22 тысячи, что значительно ниже рыночных ожиданий в 75 тысяч.

Еще более тревожным является значительное пересмотрение данных о занятости за прошедший год Министерством труда США. По статистике, за 12 месяцев, завершившихся в марте 2025 года, фактическое количество новых рабочих мест оказалось на 911 000 меньше, чем изначально сообщалось, что является наибольшим пересмотром с 2000 года.

С точки зрения инфляции ситуация остается сложной. В августе индекс потребительских цен (CPI) в США вырос на 2,9% в годовом исчислении, а индекс базового CPI увеличился на 3,1% в годовом исчислении, все еще превышая целевой уровень Федеральной резервной системы в 2%. Стоимость жилья резко возросла на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, что является наибольшим увеличением за год, а цены на подержанные автомобили подскочили на 1%, что указывает на сохраняющееся инфляционное давление.

02 Изменение политики: от предотвращения инфляции к обеспечению занятости

Политика Федеральной резервной системы изменилась с жесткой борьбы с инфляцией на обеспечение "мягкой посадки" экономики.

После того как Пауэлл выступил с мягкой речью на глобальном центральном банковском саммите в Джексон-Хоуле в августе, сделка по снижению процентных ставок официально стартовала. Он тогда намекнул, что, учитывая растущие риски на рынке труда, в сентябре может произойти снижение ставок, но одновременно предупредил, что инфляция по-прежнему представляет собой угрозу.

Этот поворот в политике отражает смещение акцента на двойные обязанности Федеральной резервной системы (максимизация занятости и стабильность цен). С учетом увеличения рисков ухудшения рынка труда и относительно контролируемой инфляции, Федеральная резервная система выбрала проактивную стратегию снижения процентных ставок.

03 Ожидания по снижению процентной ставки: различия в масштабе и ритме

На рынке существует определенное разногласие относительно размера снижения процентной ставки:

· Ожидания рынка: снижение ставки на 25 базисных пунктов (вероятность 94,2%)
· Меньшинство мнений: снижение процентной ставки на 50 базисных пунктов (Standard Chartered Bank)

Но ожидания, что цикл снижения процентных ставок уже начался, довольно согласованы. Многие учреждения уже скорректировали свои прогнозы по пути снижения процентных ставок Федеральной резервной системой США:

Ожидания учреждений по пути снижения процентных ставок и ожидаемая конечная ставка.
Морган Стэнли снизил ставки на 25 базисных пунктов в сентябре, октябре, декабре и январе 2026 года до 3,375%.
Дойче Банк снизит процентные ставки три раза в оставшееся время 2025 года, в 2026 году приостановит снижение ставок.
CITIC Securities снизил на 25 базисных пунктов в сентябре, октябре и декабре в качестве превентивного снижения процентной ставки.

04 Рыночное влияние: переоценка различных активов

Снижение процентной ставки Федеральной резервной системы окажет глубокое влияние на глобальные активы:

Что касается американских акций, то в случае превентивного понижения процентных ставок обычно наблюдаются три основных признака: во-первых, наличие защитного механизма со стороны Федеральной резервной системы (Fed Put) не позволяет рынку значительно корректироваться вниз; во-вторых, индексы или сектора, чувствительные к процентным ставкам, демонстрируют выдающиеся результаты; в-третьих, сделки на понижение ставок продолжаются примерно в течение трех месяцев после первого понижения.

Рынок американских облигаций может столкнуться с моделью "покупай ожидания + продавай факты". В настоящее время на рынке нет ожиданий рецессии, и после снижения процентных ставок американские облигации вряд ли будут иметь значительный импульс для дальнейшего падения.

Индекс доллара может сохранить относительную слабость. После этого раунда снижения процентных ставок темпы роста экономики США могут возрасти, и разница между процентными ставками в США и Европе больше не будет сокращаться, в этом случае индекс доллара может немного вырасти.

Золото показывает хорошие результаты в условиях снижения процентных ставок. Учитывая, что доллар может ослабнуть еще больше, а событие с увольнением Купера Трампа остается нерешенным, независимость Федеральной резервной системы продолжит находиться под вниманием рынка, и золото все еще будет показывать неплохие результаты.

05 Политическое давление: влияние Трампа не следует игнорировать

Президент Трамп многократно критиковал Федеральную резервную систему за слишком медленный темп снижения процентных ставок. Он также пытался уволить члена правления ФРС Лизу Кук, хотя этот указ о увольнении временно приостановлен судом, но правительство уже подало апелляцию в суд.

Трамп также выдвинул своего доверенного лица в Совет управляющих Федеральной резервной системы, и если это лицо сможет своевременно получить подтверждение Сената, оно может участвовать в заседании по денежной политике на этой неделе. Это вызвало обеспокоенность по поводу независимости ФРС.

Торговая политика Трампа также создает риски для будущей инфляции. В условиях, когда текущая инфляция еще не стабилизировалась на уровне целевого показателя Федеральной резервной системы, решение о значительном снижении процентных ставок столкнется с большими компромиссами.

06 Историческая справка: опыт предохранительного понижения ставок

В этом снижении процентной ставки можно ориентироваться на результаты активов трех превентивных снижений ставок в 1995, 2019 и 2024 годах.

Исторические данные показывают, что индекс S&P 500 в большинстве случаев демонстрирует положительную доходность в течение 12-24 месяцев после первой или повторной снижения процентной ставки Федеральной резервной системой. Однако экономическая обстановка определяет эффективность политики количественного смягчения.

Согласно данным Ned Davis Research, в период, когда экономика относительно сильна и Федеральная резервная система снова начинает снижать процентные ставки, циклические сектора, такие как финансовый и промышленный, показывают лучшие результаты, чем рынок в целом.

Но в период экономической слабости, когда требуется четыре или более значительных снижения процентных ставок, инвесторы склонны к защитным секторам, средняя доходность секторов здравоохранения и товаров первой необходимости является наивысшей.

07 Глобальное влияние: развивающиеся рынки могут получить выгоду

Снижение процентной ставки Федеральной резервной системой обычно благоприятно для рынков развивающихся стран. В условиях слабости доллара акции развивающихся рынков выигрывают от внешней ликвидности и, плюс ко всему, благодаря стимулированию со стороны политики или факторам отрасли, имеют значительный потенциал для роста.

Для Китая международный капитал может увеличить распределение активов в Китае, что приведет к улучшению фондового рынка. Юань может укрепиться по отношению к доллару, что сделает импортные товары дешевле, а стоимость учебы за границей, путешествий и покупок снизится.

У китайских компаний с долговыми обязательствами в долларах финансовое давление также уменьшится с снижением затрат на финансирование.

---

К сентябрю 2025 года цена на золото за год возросла на 40%, став крупнейшим победителем на фоне ожиданий снижения процентных ставок. Три основных фондовых индекса США постоянно приближаются к историческим максимумам, индекс Nasdaq 100 неустанно растет.

Будущее направление рынка зависит от трех основных факторов: скорости и объема снижения процентных ставок Федеральной резервной системой, сможет ли торговля с использованием ИИ продолжать способствовать росту, и приведет ли риск тарифов к более высокой инфляции.

Каков бы ни был результат, решение Федеральной резервной системы на этой неделе станет самым важным поворотным моментом на глобальных финансовых рынках в 2025 году.