Выпуск государственных облигаций США на сумму 125 миллиардов долларов: риски изъятия ликвидности из рынка шифрования и стратегии защиты

Министерство финансов США на этой неделе проведет интенсивные аукционы по продаже государственных облигаций средней и долгосрочной задолженности на сумму 125 миллиардов долларов, а также одновременно выпустит инвестиционные корпоративные облигации на сумму 40 миллиардов долларов, что совпадает с сокращением рабочего времени на два дня в связи с праздниками. Для рынка шифрования это не изолированное финансовое событие, а стресс-тест — тест на уязвимость текущего рынка в условиях ужесточения ликвидности на пределе. Как исследователи, внимательно следящие за взаимосвязью между макро ликвидностью и шифрованными активами, мы считаем, что волатильность рынка на этой неделе значительно возрастет, и инвесторы должны принимать оборонительную позицию.

1. Механизм изъятия ликвидности: почему выпуск государственных облигаций является "невидимым насосом" в криптомире

Связь между рынком шифрования и рынком государственных облигаций США передается через два канала: реальные проценты и премия за ликвидность:

1. Реальный процентный канал:

10-летние TIPS (облигации с защитой от инфляции) фактическая ставка, как показатель реальной стоимости доллара, демонстрирует значительную отрицательную корреляцию с ценой BTC. В период сокращения баланса в октябре 2024 года, когда фактическая ставка TIPS выросла с 1,7% до 1,9%, биткойн упал на 18,3% за две недели. Текущая ставка TIPS составляет 1,83%, если аукцион государственных облигаций приведет к превышению ставки в 1,9%, это спровоцирует ребалансировку риск-бюджета институциональных инвесторов, и BTC столкнется с испытанием уровня поддержки в 92 000 долларов.

2. Канал ликвидного премии:

Выпуск государственных облигаций привлекает средства фондов денежного рынка и банковской системы, временно замораживая ликвидность. На прошлой неделе баланс обратных репо в США (ON RRP) снизился до 480 миллиардов долларов, приблизившись к минимальному уровню 2021 года, что свидетельствует о слабом буфере ликвидности в банковской системе. Выпуск облигаций на 125 миллиардов долларов напрямую поглотит около 30-50 миллиардов долларов наличными, а рынок шифрования как конец рискованных активов первым столкнется с утечкой ликвидности.

3. Каналы передачи риска:

Недавнее падение технологических акций (индекс Nasdaq снизился с 18,500 до 17,800 пунктов) вызвало снижение кредитного плеча у фондов с равным риском по всем активам. Эти фонды обычно рассматривают BTC и Nasdaq как "экспозицию на риск роста" и синхронно сокращают свои позиции при увеличении волатильности. Ужесточение ликвидности на этой неделе может усилить эту тенденцию.

Два. Исторические данные: производительность шифрования на рынке во время аукциона государственных облигаций.

Статистика по производительности BTC на 8 крупных аукционах государственных облигаций в 2023-2024 годах (выпуск за одну неделю > 1000 миллиардов долларов):

Аукционный период Объем выпуска Изменение BTC за неделю Изменение волатильности Основные факторы влияния

2023年8月 1,030亿 -5.2% +32% повышение ставок

2024年3月 1,180亿 -3.8% +28% Кризис ликвидности в банках

2024年10月 1,250亿 -11.1% +45% ожидаемое ускорение сокращения баланса

Свод правил:

• Средняя недельная амплитуда падения: -6.7%

• Среднее увеличение волатильности: +35%

• Монеты с малой капитализацией (капитализация <10 миллиардов) в большинстве своем упали более чем на 15%, исчерпание ликвидности привело к резкому увеличению проскальзывания до 2%-4%

Три элемента стратегии защиты: позиции, выбор объекта и мониторинг эмоций

Стратегия 1: Динамическое управление позициями — принцип распределения "6-3-1"

На основе модели равного распределения рисков рекомендуется использовать градационное управление позициями:

• 60%核心持仓:BTC与ETH 等主流资产,作为组合压舱石。 这两类资产在流动性危机中相对抗跌,且订单簿深度足以支撑大额交易。 当前建议将核心仓位提升到65%,以对冲尾部风险。

• 30% ликвидных средств: используются для докупки в условиях крайней паники или для покупки на пробое. Держите наличные во время аукциона государственных облигаций, не спешите входить в рынок.

• 10% спутниковая позиция: только для активов с реальной экосистемной поддержкой и дневным объемом торгов > 50 миллионов долларов, а также необходимо соответствовать жестким стандартам, таким как аудит смарт-контрактов и реальное имя команды.

Эффективность риск-менеджмента: данная конфигурация при падении рынка на 10% демонстрирует просадку около 4,5%-5%, что значительно ниже просадки более 8% при полном вложении в одну криптовалюту.

Стратегия 2: Отбор ликвидности базовых активов — избегайте "ликвидностных ловушек"

В настоящее время финансирование со стороны учреждений в целом сокращается, ликвидность малых криптовалют исчезает. Данные показывают, что средняя разница между ценами покупки и продажи (Bid-Ask Spread) альткойнов, занимающих 50-е место и ниже по рыночной капитализации, увеличилась с 0,3% до 1,2%, а одна сделка на сумму 100 000 долларов может привести к проскальзыванию более 1,5%.

Критерии фильтрации:

• Порог рыночной капитализации: учитываются только активы с рыночной капитализацией в первой 20-ке

• Объем торгов: средний объем торгов за последние 30 дней > 100 миллионов долларов США

• Глубина биржи: объем ордеров в первых 10 уровнях книги заказов на ведущих платформах, таких как Binance и Coinbase, превышает 5 миллионов долларов

Вывод: на этой неделе следует полностью избегать мелких токенов и сосредоточиться на BTC и ETH. Глубина их ордербука увеличилась более чем на 40% по сравнению с 2023 годом, и даже в случае ликвидностного шока механизм ценообразования остается относительно эффективным.

Стратегия три: Квантование эмоциональных индикаторов — откажитесь от того, чтобы стать "эмоциональной куклой"

Новички часто попадают в панику из-за краткосрочных колебаний и совершают панические продажи или FOMO-покупки. Рекомендуется отслеживать два жестких показателя:

1. Индекс страха и жадности (Fear & Greed Index)

• Порог: <30 входит в зону крайнего страха, уменьшить продажи; >70 входит в зону жадности, решительно сократить позиции

• Текущие показания: около 28, находится в зоне паники, не следует слепо продавать.

2. Реальная ставка по 10-летним TIPS

• Пороговое значение: **1.90%** является линией предупреждения о риске, прорыв которой приводит к давлению на рынок шифрования; **1.70%** является линией возможностей, падение ниже которой позволяет увеличить позиции.

• Текущий уровень: 1.83%, находится в окне наблюдения

Рекомендации по операциям: когда ставка TIPS превышает 1.90% и индекс страха < 25, можно попробовать открыть небольшую позицию (5%) на покупку; когда ставка упадет ниже 1.70% и эмоции вернутся выше 40, постепенно увеличивайте объем до целевого.

Четыре. Чек-лист по практическим проверкам: Дисциплина торговли на этой неделе

На неделе аукционов государственных облигаций строго соблюдайте следующий контрольный список, чтобы избежать 90% ошибок новичков:

Подготовка к совещанию (понедельник):

• [ ] Уменьшите рычаг до менее чем 3-кратного, или полностью закройте контракт

• [ ] Проверьте, правильно ли установлены ордера на стоп-лосс, допустимый проскальзывание не более 0,5%

• [ ] Извлечь 20% прибыли на холодный кошелек, чтобы реализовать часть прибыли

Период аукциона (вторник - четверг):

• [ ] Каждый день в 10:00 (по восточному времени США) проверяйте ставки на аукционах государственных облигаций и коэффициент покрытия заявок (Bid-to-Cover Ratio)

• [ ] Подписка менее 2,5 раз рассматривается как сигнал о нехватке ликвидности, новые позиции в этот день не открываются.

• [ ] Когда индекс страха падает ниже 25, только при падении BTC ниже 93,000 долларов открывать длинные позиции с небольшой долей (5%)

Оценка после встречи (пятница):

• [ ] Если недельное падение меньше 5% и ставка TIPS не превышает 1.9%, считается, что стресс-тест пройден, следующая неделя можно восстановить позиции.

• [ ] Если недельное падение превышает 8% или ставка превышает 1.95%, то переходим в защитный режим, кэш-позиция не менее 50%

Пять. Основная логика: выживать в условиях колебаний, а не извлекать прибыль из колебаний.

Суть рыночной ситуации на этой неделе заключается в тестировании ликвидности, а не в развороте тренда. В ходе коррекции, аналогичной той, что произошла в октябре прошлого года, выжившие инвесторы сохранили свой капитал следующими способами:

1. Снижение杠杠 заранее: снизил позицию с 80% до 45% за неделю до аукциона, что позволило избежать удара падения на 11%.

2. Придерживайтесь основных валют: комбинированная коррекция BTC/ETH составляет всего 7,2%, в то время как средняя коррекция для малых монет достигает 23%.

3. Строгое соблюдение стоп-лосса: в позиции BTC с стоп-лоссом на уровне 92 000 долларов, что позволило избежать более глубоких убытков, когда цена упала до 88 000 долларов.

Итоговое предложение: текущий рынок находится на стадии "высокой волатильности + низкой направленности", управление рисками важнее доходности. Вместо того чтобы гадать о дне дна, лучше установить механизм "выживать во время падения, быть на коне во время роста". Помните, что 90% прибыли на рынке шифрования приходит из 10% времени, а убытки происходят в 90% времени. Переживите это, чтобы увидеть другой берег.

Предупреждение о рисках: Рынок шифрования работает 24 часа в сутки, без ограничений на рост и падение цен. Этот анализ основан на открытых рыночных данных и исторической статистике, не является инвестиционной рекомендацией. Результаты аукциона государственных облигаций США, ставки TIPS и макроэкономические настроения могут быстро меняться, пожалуйста, обязательно позаботьтесь о личной изоляции рисков и управлении позициями. #Gate10月透明度报告出炉 #CoinDesk10月Gate战绩来袭 #美国结束政府停摆