昨晚美国非农就业数据一出炉，市场瞬间陷入了"剧情反转"——表面风光的就业数字背后，竟然隐藏着劳动力市场疲软的信号。这到底意味着什么？咱们一起扒一扒。

**Данные сначала посмотрим на эти цифры**

Ноябрьский прирост рабочих мест достиг 64 000, на первый взгляд превзошёл ожидания рынка в 45 000, действительно неплохо. Но два следующих числа оказались ударом — уровень безработицы вырос до 4.6%, выше предыдущего значения и ожиданий; а данные за октябрь были значительно пересмотрены в сторону снижения — на 105 000 рабочих мест, что стало худшим показателем с 2020 года. Хорошие показатели по занятости, а уровень безработицы растёт — такая противоречивая ситуация встречается нечасто.

**Истина за данными**

На первый взгляд, хорошие новости о приросте рабочих мест на самом деле не могут скрыть факт, что рынок труда "охлаждается". Постоянный рост безработицы, пересмотр данных за предыдущий месяц в сторону снижения, замедление роста зарплат — все эти сигналы вместе позволяют сделать вывод, что рынок труда постепенно возвращается к норме после перегрева.

Аналитические агентства отмечают, что аномально низкий пересмотр данных за октябрь во многом связан с временными последствиями кадровых изменений в правительстве. Иными словами, нужно рассматривать данные за последние два месяца вместе, а не отдельно за один месяц. Только так можно понять истинную тенденцию.

**Как рынок воспринимает этот отчёт**

Возможно, кажется, что противоречивые данные запутают рынок, но на самом деле они укрепляют ожидания по мягкой денежно-кредитной политике. Почему? Потому что логика проста: хотя рынок труда и не "развалился", признаки его ослабления очевидны. Такое состояние, ни слишком экстремальное, ни полностью здоровое, даёт ФРС достаточные основания для "предупредительного снижения ставок". После публикации данных ожидания двух снижений ставок в 2026 году только укрепились.

Многие крупные институты предупреждают, что из-за предыдущих перебоев, связанных с правительственным шатдауном, в отчёте много шума, и не стоит его переоценивать. Настоящее понимание долгосрочной тенденции можно получить только после публикации данных за декабрь в январе следующего года.

**Что это значит для рынка криптовалют**

С точки зрения криптоактивов, нынешнее состояние "не горячо и не холодно" на рынке труда — самое оптимальное. Почему? Во-первых, рынок труда не рухнул, и ФРС не вынуждена идти в сторону жёсткой политики (повышения ставок); во-вторых, у рынка есть достаточные основания продолжать ожидать поддержку ликвидностью. В таких условиях рискованные активы (включая криптовалюты) получают прочную базу — постоянную рыночную ликвидность.

Когда экономические данные становятся всё более сложными и противоречивыми, рынок обычно достигает нового консенсуса именно в условиях разногласий. Этот отчёт по занятости, возможно, не изменит напрямую темп действий ФРС, но укрепит уверенность рынка в продолжении мягкой политики. Для тех, кто следит за крипторынком, эта уверенность сама по себе — самое важное.

*Дисклеймер: данный материал предназначен только для макроэкономического анализа и не является инвестиционной рекомендацией.*