Центральный банк Японии официально запустил масштабную программу сокращения активов — за период в 112 лет постепенно распродавая ETF-позиции на сумму 83 трлн иен, что в среднем составляет около 6000 млрд иен в год (примерно 50 миллиардов долларов США). Это означает, что политика количественного смягчения, проводимая Японией на протяжении десятилетий, официально переходит в стадию сжатия.

Краткосрочно рынок почувствует давление сжатия ликвидности, американский рынок акций и криптоактивы могут пережить коррекцию. Но более важно — долгосрочные структурные изменения — мы постепенно переходим от эпохи "ценообразования, основанного на ликвидности", к новой фазе "ценообразования на основе денежных потоков + реальных потребностей".

Этот переход оказывает совершенно разное влияние на разные активы. Основные криптоактивы обладают четкими характеристиками стоимости: биткойн как цифровое золото имеет глобальный спрос на хранение стоимости и базу консенсуса; такие основные платформенные токены, как Ethereum, поддерживают реальные on-chain экономические активности. Эти активы имеют реальную бизнес-модель.

В отличие от них, множество альткоинов лишены фундаментальной поддержки — у них нет реальных доходов, нет сценариев использования, они полностью зависят от историй и ликвидности. В процессе смены логики ценообразования такие активы неизбежно будут продолжать испытывать давление.

По сути, этот сдвиг в политике центральных банков — это своего рода "перестановка" на рынке, принудительное возвращение оценки из рук ликвидности в руки фундаментальных показателей. Выживут только те проекты, у которых действительно есть сильные основы.