На прошлой неделе вышел отчет по занятости вне сельского хозяйства в США за ноябрь, и данные оказались поистине "ужасными" — добавлено всего 64 000 рабочих мест, а уровень безработицы сразу поднялся до 4.6%. По логике вещей, это должно было стать сильным медвежьим сигналом, но реакция рынка полностью противоположная: золото взлетело до 4280, а различные активы начали активно двигаться.

Что же происходит на самом деле?

Проще говоря, логика рынка изменилась. Раньше хорошие экономические данные означали рост рынка, плохие — падение. А сейчас? Плохие данные интерпретируют как необходимость для ФРС "печатать деньги". За этим изменением стоит реальный фундамент: на прошлой неделе ФРС действительно предприняла действия — снизила ставку на 25 базисных пунктов и запустила так называемую "техническую расширительную операцию". Иными словами, ворота для ликвидности открываются.

Но не стоит думать, что всё так просто. Внутри ФРС уже достигнуты максимальные за 5 лет разногласия, инфляционное давление всё ещё висит над головой, что означает, что политика не будет приниматься единолично и мгновенно. Скорее всего, впереди нас ждет процесс "колебаний вверх", когда рынок будет то подтверждать, то пересматривать свои ожидания, колеблясь туда-сюда.

Самое важное изменение заключается в следующем: мы перешли от пассивного "смотрения на данные" к активной "игре в ожидания политики". Традиционная модель определения бычьего или медвежьего рынка уже не работает в такой логике.

Золото выступает в роли лидера, опережая остальных, а биткоин и другие криптоактивы тоже накапливают энергию. Истинный драйвер этого движения — не столько состояние экономики, сколько ожидания ликвидности. Куда идут деньги, туда и есть возможность.