Последнее объявление Банка Японии о запуске масштабной программы по сокращению ETF — активы на сумму 83 трлн иен будут постепенно распродаваться в течение 112 лет. За этим казалось бы абсурдным графиком скрыта крайняя осторожность центрального банка в отношении стабильности рынка.

Говоря о позициях Банка Японии в ETF, это уже давняя история. С 2010 года, особенно после внедрения политики Абе в 2013 году, Банк Японии начал агрессивную программу покупки активов, пытаясь стимулировать экономику и поддержать фондовый рынок за счет печатания денег и поддержки активов. Сегодня центральный банк стал по-настоящему «китом» японского рынка — его доля в ETF составляет примерно 7% от общей рыночной капитализации. Насколько это много? Представьте себе, что один институциональный инвестор контролирует седьмую часть важнейших активов рынка.

Поворот наступил в марте 2024 года. Банк Японии завершил долгосрочную политику отрицательных процентных ставок и прекратил новые покупки ETF. Это ознаменовало конец эпохи. К сентябрю 2025 года было принято решение о постепенном сокращении позиций. Обратите внимание на слово — «постепенно». Среднесуточная продажа составляет всего около 2000 долларов США, такой темп практически незаметен. Почему так медленно? Причина проста: центральный банк опасается, что крупные распродажи могут вызвать крах рынка. В конце концов, японский фондовый рынок недавно держится на высоких уровнях, индекс Nikkei 225 постоянно обновляет рекорды, и любое резкое движение может привести к нестабильности.

Интересно, что эти многолетние ETF фактически содержат огромную нереализованную прибыль. Другими словами, рыночная стоимость этих активов значительно превышает их первоначальную цену покупки. Теоретически, при продаже можно получить значительную прибыль. Но центральный банк явно больше заботится о том, как выйти из позиции по порядку, а не о быстром получении прибыли.

Какой реальный эффект может оказать этот план? Для японского рынка в краткосрочной перспективе — практически никакого воздействия, скорость слишком мала, чтобы создавать давление. В долгосрочной перспективе это, скорее, поможет центральному банку постепенно вернуться к роли «нормального» центрального банка, снизить искусственное искажение рынка. Глобально это скорее символический жест, чем значимое событие. Процесс нормализации политики (повышение ставок и сокращение активов) может немного сузить глобальную ликвидность, но эффект будет очень ограничен.

Что касается криптовалютного рынка, то эта новость напрямую не связана. В последнее время действительно наблюдается снижение цен на SOL, ASTER и другие монеты, но это больше связано с колебаниями глобальных ожиданий по ликвидности — например, укрепление йены может привести к закрытию арбитражных позиций — а не с этим планом по сокращению ETF. По сути, это скорее «план на века», который вряд ли вызовет резкие распродажи активов.