В эти годы, если говорить о самом дешевом источнике финансирования в мире, то это действительно не кредитные программы какого-либо банка, а японская иена.

Длительное время Япония поддерживала отрицательные процентные ставки, что привело к тому, что иена практически стала беззатратной кредитной картой на глобальных финансовых рынках — не только ставки близки к нулю, но и лимиты очень большие, что является настоящей находкой для глобальных инвестиционных институтов и хедж-фондов.

Стратегия кажется довольно простой, но из-за масштабов вовлеченных средств эффект на рынок становится очень заметным. Тогдашние арбитражные схемы примерно выглядели так:

Во-первых, занимали крупные суммы иены. Процентные ставки были настолько низкими, что их можно было игнорировать. Затем обменивали занятые иены на доллары, евро или другие валюты с высокой доходностью. После этого вкладывали полученные средства в активы с более высокой доходностью — возможно, в государственные облигации США, акции развивающихся рынков или другие высокодоходные активы. В конце оставалось только ждать прибыли от разницы в обменных курсах и процентных ставках.

Эта логика особенно хорошо работала в эпоху продолжительного ослабления иены, когда капитал устремлялся по всему миру, поднимая цены на различные активы и косвенно влияя на ликвидность криптовалютных рынков.