#美国证券交易委员会推进数字资产监管框架创新 Настоящее отношение регуляторов меняется. Американская SEC больше не занимается исключительно "преследованием по закону", а начинает проявлять искренний интерес к инновациям — этот сигнал можно увидеть в комплексе мер Project Crypto.

**Три ключевых столпа этого изменения**

Проект Crypto под руководством председателя SEC Atkins был запущен в январе 2026 года, его основная идея очень ясна: с помощью классификации токенов, инновационных исключений и четких механизмов выхода вывести compliant-проекты из болота регулирования ценных бумаг.

Классификация токенов — первый шаг. Не все монеты должны регулироваться как ценные бумаги. Цифровые товары, функциональные и коллекционные токены могут полностью уйти из рамок регулирования ценных бумаг — только те, чая прибыль полностью зависит от управления третьих лиц, остаются в зоне регулирования ценных бумаг. Другими словами, проекты с достаточной степенью децентрализации получают шанс на выживание.

Инновационный песочница с исключениями — второй шаг. compliant-проекты, попавшие в нее, смогут пользоваться упрощенной отчетностью в течение 12-24 месяцев, а при хорошей децентрализации (доля одного адреса ≤10%) — до 36 месяцев. Но порог не низкий: управление должно быть распределенным, проект должен пройти двойной аудит, архитектура — быть некастодиальной, история — чистой. Это означает: я даю вам шанс, но вы должны доказать свою состоятельность.

Токенизация активов — третий шаг и ключ к соединению TradFi и DeFi. 11 декабря SEC выдала DTC без возражений, разрешив токенизацию акций, облигаций и даже американских государственных облигаций в контролируемой среде, запуск запланирован на вторую половину 2026 года, с трехлетним пилотным периодом. Это означает, что токенизированные активы получат такие же права и защиту, как и традиционные. Представьте — в будущем ваши токенизированные американские облигации будут иметь такую же юридическую защиту, как и бумажные.

**Инфраструктура идет в ногу**

Проблема хранения всегда была головной болью для институциональных инвесторов. 3 декабря SEC выпустила руководство по хранению криптоактивов, четко разграничив риски самостоятельного и стороннего хранения. Еще более важно, 30 сентября было признано, что государственные трастовые компании могут выступать в роли квалифицированных хранителей, что открывает институциональным фондам легальный канал для хранения.

Межведомственная координация также продолжается. SEC и CFTC работают над уточнением своих юрисдикционных границ, согласуя положения закона CLARITY. 15 декабря прошел круглый стол по вопросам приватности, обсуждались такие технологии, как доказательства с нулевым разглашением и гомомметричное шифрование, — это говорит о том, что мы также ищем пути легализации новых технологий.

**Кто сможет выжить?**

Чтобы получить исключения, нужно выполнить несколько условий: пройти по показателям децентрализации (распределенное управление, доля одного адреса ≤10%, голосование ≥30%, более 90% децентрализации для максимальных исключений), пройти двойной аудит по технологиям, иметь некастодиальную архитектуру, не иметь нарушений в области ценных бумаг или отмывания денег. Анонимные проекты и компании-оболочки сразу исключаются.

Подразумевается, что: мы не против инноваций, но они должны быть упорядоченными, прозрачными и децентрализованными. Для проектов это — шанс и фильтр одновременно: compliant-проекты получат более благоприятные условия, а недобросовестные — будут максимально ограничены.

Переломный момент уже наступил. 2026 год станет ключевым.