#美国就业数据表现强劲超出预期 Я посмотрел анализ данных по внутренней марже на американском фондовом рынке, и у меня складывается ощущение, что сейчас рынок действительно немного раздувается. Согласно таким показателям, как долговая маржа по данным FINRA, начиная с середины 2025 года уровень рычага начал резко расти, и вся скрытая маржа на рынке явно увеличилась.

Честно говоря, этот уровень уже превзошел несколько среднесрочных пиков после 2009 года. В историческом контексте только 2007 год может сравниться, но это еще не достигло уровня интернет-бумы 2000 года — хотя такое сравнение и довольно пугающее.

Логика сейчас очень проста: рост рынка в основном поддерживается ликвидностью капитала, а фундаментальные показатели стали менее важными. Как только внутренняя маржа начнет сокращаться и этот показатель пойдет вниз, настроение на рынке мгновенно изменится, и вполне вероятно, что начнется средне- или долгосрочная коррекция.

История показывает закономерность — чем выше уровень рычага, тем сильнее будет падение при его снижении. Исходя из этой логики, текущая коррекция может оказаться даже более резкой, чем медвежий рынок с ноября 2021 по декабрь 2022 года. Если ликвидность внезапно сузится, риск станет очень значительным, и нужно быть особенно осторожным.