Интервью: Генеральный директор SynFutures Рэйчел Лин объясняет, почему ETF меняют форму падений Биткоина, а не их причину

Пока Bitcoin переживает недавнюю волатильность цен, участники рынка задаются вопросом, насколько сильно изменились структурные динамики.

Мы поговорили с Рейчел Лин, генеральным директором и соучредителем децентрализованной биржи деривативов SynFutures, чтобы разобраться в текущей ситуации.

От надежности кластеров стоимости ETF до меняющихся поведений долгосрочных держателей — Лин дает ясную оценку сил, формирующих ценовые движения.

Она обсуждает напряжение между на-чейн накоплением и макроэкономическими препятствиями, анализируя, сигнализируют ли текущие данные по деривативам о самодовольстве или о здоровой перезагрузке.

Вот выдержки из интервью.

Invezz: Являются ли кластеры стоимости ETF действительно важным уровнем поддержки, который существенно меняет нисходящую динамику, или их переоценка происходит в рынке, где цена все еще в значительной степени определяется макроэкономическими факторами?

Кластеры стоимости ETF выступают как мягкая поддержка, а не гарантированные уровни.

Они важны, потому что держатели ETF структурно длинные и менее реактивные, но цена уважает эти уровни только при условии, что макро ликвидность и условия риска сочетаются.

Трейдеры часто переоценивают их значение, не учитывая более широкие потоки.

ETF смягчают снижение, поглощая спотовое предложение, но не определяют направление.

Процентные ставки, долларовая сила и глобальный риск-аппетит по-прежнему доминируют в маржинальных ценах — ETF меняют форму падений, а не их причину.

Invezz: Как изменилось позиционирование на-чейн с октября, и чем текущая ситуация отличается от предыдущих коррекций на 30% с точки зрения состава держателей и уверенности?

Ключевое отличие — владение. Ранее циклы доминировали крипто-нативные, чувствительные к кредитному плечу держатели.

Сегодня все большая доля предложения находится у ETF и инвесторов с долгосрочной стратегией, которые медленно ребалансируют портфели и работают на многолетних горизонтах.

Это повышает базовую уверенность, даже если волатильность не исчезает.

С октября мы наблюдаем меньшие притоки на биржи, более медленную скорость обращения монет и более стабильное накопление.

ETF поглощают предложение и уменьшают рефлексивное давление на продажу, но макроэкономические факторы по-прежнему определяют маржинальные цены.

Invezz: Что сигнализируют рынки деривативов во время этого отката?

Деривативы сигнализируют о нормализации, а не о стрессах.

Открытый интерес снизился с максимумов без принудительных ликвидаций, а финансирование вернулось к более нейтральным уровням.

Это говорит о том, что позиции были очищены, а не резко развернуты.

Invezz: Означает ли снижение подразумеваемой волатильности, что полностью устранено кредитное плечо, или это признак самодовольства, скрывающего уязвимости, которые могут активироваться при $83k прорыве?

Это скорее похоже на здоровую перезагрузку. После октябрьского обвала кредитное плечо было снижено, и риск стал оцениваться более рационально. Сжатие волатильности само по себе не означает самодовольство — важен контекст.

Кредитное плечо значительно снизилось, но полностью не исчезло.

Уязвимость сохраняется в краткосрочных опционах, базовых сделках и позициях по направлению перпозитивных контрактов. Прорыв ниже $83k может все еще вызвать локальное давление.

Invezz: Как текущий макроэкономический фон влияет на Bitcoin — как хедж или как технологический прокси, и если $83k сдержит, будет ли восстановление существенно отличаться от паттернов 2021 или 2024 годов?

В текущей ситуации Bitcoin по-прежнему ведет себя скорее как актив с высоким бета-риском.

Пока инфляционная устойчивость или политика явно не подорвет доверие к фиату, BTC остается коррелированным с более широкими рисковыми активами, а не выступает в роли чистого хеджа.

Это восстановление, вероятно, будет медленнее и более устойчивым. Вместо V-образного отскока, вызванного агрессивным кредитным плечом, мы, скорее всего, увидим постепенный рост, обусловленный накоплением спотовых позиций, притоком ETF и снижением системного кредитного плеча — менее взрывной, но структурно более здоровый со временем.

Пост интервью: Генеральный директор SynFutures Рейчел Лин объясняет, почему ETF меняют форму падений Bitcoin, а не их причину — впервые на Invezz