О слухах о скором повышении ставки Банка Японии ходит повсюду, многие опасаются, что это вызовет сильные колебания на глобальных финансовых рынках. Но на самом деле эти опасения могут быть чрезмерно преувеличены.

Прежде всего нужно прояснить один базовый концепт. Экономическая среда по ставкам в Японии давно уже не является чисто нулевой ставкой. Нулевая ставка — это лишь ставка по кредитам центрального банка коммерческим банкам, а ставки по кредитам для коммерческих структур всегда существуют. Это ключ к пониманию последующей логики.

Еще через десять с небольшим дней Банк Японии проведет заседание по монетарной политике, и рынок ожидает возможного повышения ставки на 0.5%. Почему эта новость воспринимается так серьезно? Потому что иена как международная резервная валюта обладает высокой ликвидностью, и глобальные институты легко могут привлекать низкозатратные японские иеновые средства. Для сравнения: доходность по долларовым депозитам составляет около 5%, а стоимость заимствования иен всего около 2-3%, что практически является безрисковым арбитражем. Многие крупные организации после заимствования иен либо конвертируют их в доллары для хранения, либо используют для инвестиций в другие активы.

Если ставка по иене повысится, привлекательность этого арбитража значительно снизится, часть средств может вернуться в Японию, а также могут выйти из других рынков, что может повлиять на цены некоторых активов.

Но здесь есть важный поворот: повышение ставки Банка Японии будет достаточно умеренным, и рынок уже полностью учел этот сценарий. Любое событие, которое ожидается заранее, обычно не вызывает сильных неожиданных потрясений. Именно поэтому в индустрии широко считают, что так называемый "гигантский шок" маловероятен.

Глубже анализируя, можно сказать, что причина, по которой иена способна поддерживать долгосрочную мягкую политику Банка Японии без краха, заключается в том, что иена уже прошла процесс интернационализации. Иена больше не используется только японцами, она стала важной частью глобальной финансовой системы. Этот международный статус дает японской валютной политике уникальное пространство.