Многие люди в последнее время спрашивают, почему эта волна рынка биткоина такая тихая? Не растет, а падает с дном. На самом деле этот вопрос очень хороший.

**Суть проблемы заключается не в блокчейне и не в китах, а в глобальной среде процентных ставок — особенно в Японии.**

Давайте разберемся по порядку. За последние несколько лет политика мировых центральных банков явно разнилась. США и Европа постепенно ужесточали монетарную политику в рамках цикла повышения ставок; а Япония, наоборот, проводила обратную политику. Процентные ставки почти нулевые, стоимость заимствований практически нулевая. Что это означает? Это означает, что самые дешевые деньги в мире беспрепятственно текут из Японии.

Куда идут эти дешевые японские иены? На американский рынок, в глобальные активы с высоким риском, и, конечно, в биткоин. Можно представить Японию как скрытого крупного поставщика рисковых активов — пока ставки близки к нулю, эти деньги продолжают поступать в различные высокодоходные инструменты.

Но сейчас ситуация изменилась. Недавно Банк Японии дал четкий сигнал: инфляцию уже не удается сдерживать, ставки необходимо повышать, и это не однократное решение, а последовательная политика корректировки. Этот поворот окажет очень глубокое влияние на глобальное распределение активов.

Когда началось повышение ставок по иене, что было самым очевидным последствием? Пространство для арбитража дешевых иен сжалось, и деньги, заимствованные в иенах для инвестиций в глобальные рисковые активы, начали сокращаться. Ликвидность из периферийных рынков возвращается, а биткоин, как актив с высоким β, естественно, почувствовал на себе это давление.

Это не проблема самого биткоина, а переосмысление макроэкономической ликвидности. Понимая это, вы будете лучше ориентироваться в текущих колебаниях рынка.