Посмотрите на последние прогнозы вероятностей Федеральной резервной системы, и всё станет ясно:

Вероятность сохранения ставки в январе 2026 года составляет 75.6%, а вероятность снижения на 25 базисных пунктов — всего 24.4%. К марту вероятность оставить ставку без изменений снизилась до 46%, но вероятность снижения на 25 или 50 базисных пунктов вместе взятых составляет всего 53.5%.

На первый взгляд это кажется хорошей новостью — ни повышения, ни значительного понижения ставки, звучит довольно мягко. Но проблема не так проста.

Федеральная резервная система сейчас зашла в тупик. Инфляция хоть и снижается, но ещё далека от цели; данные по занятости тоже ухудшаются, а экономический рост всё ещё держится на плаву. С одной стороны, инфляцию ещё не удалось полностью укротить, с другой — занятость уже показывает признаки усталости. В такой противоречивой ситуации повышение ставки кажется рискованным, а снижение — может навредить ликвидности всей финансовой системы. Поэтому нынешняя «поза бездействия» скорее можно назвать вынужденным выбором, чем нейтральной политикой.

Настоящий страх рынка заключается не столько в самом повышении ставки, сколько в том, что высокие процентные ставки сохранятся долгое время. И как только это затянется, начнутся цепные реакции: во-первых, все ожидаемые будущие доходности рискованных активов будут занижены, что снизит их привлекательность; во-вторых, стоимость заимствований останется высокой, и заемщики-леверы либо пополнят маржу, либо будут вынуждены закрывать позиции; в-третьих, вся ликвидность продолжит оставаться в напряжёнке. Вот почему январское решение оставить ставку без изменений кажется мягким, но на самом деле оно не очень дружелюбно к рискованным активам.