Недавний шаг Федеральной резервной системы привлёк внимание рынка — она тратит 40 миллиардов долларов в месяц на краткосрочные казначейские облигации. Звучит официально и технически, но логика этого на самом деле крайне важна для трейдеров.

Во-первых, разберитесь, что делает ФРС. Официальное название — RMP (Reserve Management Purchase), что означает, что 40 миллиардов долларов США выводится ежемесячно для покупки краткосрочных казначейских облигаций со сроком погашения менее одного года на открытом рынке. В результате баланс ФРС завышен, и на рынке внезапно стало больше денег.

Но вот интересный момент. Сама ФРС утверждает, что это вовсе не количественное смягчение (QE), а то, что такое «управление ликвидностью» и «операции по репо». Их причина в том, что традиционное QE покупает долгосрочные казначейские облигации, чтобы снизить долгосрочные процентные ставки и стимулировать бизнес и частных лиц брать деньги в долг для расходов — это и есть настоящий стимул для экономики. Основная цель RMP — пополнить резервы банков и гарантировать, что финансовая система не пошла наперекосяк. Используя аналогию ФРС, это «ремонт водопроводных труб», а не «открытие шлюзы и выпуск воды».

Звучит разумно, но участники рынка в основном не убеждены. Инвесторы обычно понимают это как «невидимое QE», и причины на самом деле неочевидны:

Операция по закупке стоимостью 40 миллиардов долларов в месяц фактически расширяет баланс ФРС. Фактический эффект введения ликвидности на рынок ничем не отличается от традиционного QE. Кроме того, ФРС заявила, что нет верхнего предела общего размера и сохраняет гибкость политики — что означает, что масштаб может продолжать расти, если ситуация этого потребует.

Когда ликвидность большая, самым прямым следствием является рост цен на активы. Краткосрочные процентные ставки снижаются, и простаивающие фонды естественным образом переходят в рискованные активы в поисках доходности. В периоды, когда экономика демонстрирует признаки замедления, это часто сигнализирует о грядущем более масштабном смягчении. С другой стороны, это также означает, что цикл ужесточения официально завершён и цикл ликвидности вернулся.

Для тех, кто торгует и инвестирует, сигнал ясен: альтернативная стоимость наличных в руках растёт, а владение активами становится всё привлекательнее.