В последнее время на рынке появилось явление, на которое стоит обратить внимание: укрепление иены вызывает глобальный откат керри-трейдов. Кредитные фонды, которые долгое время были заимствованы для инвестирования в активы с высоким риском, теперь вынуждены закрыть свои позиции и погасить долги.

Эта ударная волна перешла на крипторынок. Биткоин испытывал значительное давление вниз во время этой распродажи, но интересно, что стейблкоины показали обратную динамику — приток фондов из безопасных гаваней поднял спрос на стейблкоины. Этот контраст иллюстрирует механизм действия стейблкоинов в экстремальных рыночных условиях.

По сути, арбитраж по иенам — это палка о двух концах. Трейдеры воспользовались многолетней политикой низких процентных ставок Банка Японии, чтобы занять дешёвые иены и вложить деньги в глобальные высокодоходные активы. Эта операция может принести значительную разницу, но как только Япония начинает повышать процентные ставки и спред сужается, логика всей игры рушится. В результате произошла масштабная распродажа — будь то акции, сырьевые товары или биткоин, им пришлось закрыть свои позиции.

В резком контрасте стейблкоины, независимые от денежно-кредитной политики любой страны, выглядят особенно «разбойными». Их ценность основана не на решениях центральных банков, а поддерживается через механизмы стейкинга в блокчейне. В бурю сокращения долгов в финансовой системе эта независимость становится частью защиты.

С торговой точки зрения разумно быть готовым к обеим ситуациям в условиях сокращения ликвидности: с одной стороны, используйте стейблкоины для избегания рисков и фиксации денежных позиций; С другой стороны, когда рыночные настроения постепенно восстанавливаются после крайнего пессимизма, владение стейблкоинами эквивалентно удержанию «дип-пули» и способности делать решающие шаги при дисконтировании активов. Эта стратегия как обороны, так и контратаки часто лучше переживает циклические кризисы, чем простые длинные или короткие ставки.

Великий отлив арбитража по йене — это сигнал пробуждения для всех участников: ликвидность финансовой системы теснее взаимосвязана, чем мы думаем. Тонкие изменения в международной среде процентных ставок могут мгновенно вызвать перераспределение мирового капитала. В этом контексте выбор правильного инструмента хеджирования рисков часто более реалистичен, чем предсказание следующего рынка.