Почему повышение ставки Банка Японии на этот раз было воспринято рынком как положительный сигнал? Ключ не в самом действии повышения ставки, а в исчезновении двух вещей: неопределенности и худших сценариев рынка.

В конечном итоге, рынок действительно боится не самого политики, а тех неопределенностей, которые еще не реализовались. Перед официальным объявлением Банка Японии все мысли инвесторов были наполнены мрачными сценариями — вырастет ли иена в разы? Не произойдет ли массовый крах арбитражных сделок? Не исчерпается ли глобальная ликвидность? Эти "возможности" сами по себе достаточно напугали капитал, чтобы он не решался на рискованные действия.

А что на самом деле? Ситуация гораздо более спокойная. Повышение ставки ограничено по масштабу, позиция ЦБ остается консервативной, и даже ясно заявлено, что не планируется последовательное и агрессивное повышение. Это примерно говорит рынку: не волнуйтесь, это не начало цикла ужесточения, а лишь символический отход от сверхмягкой политики. Как только неопределенность исчезает, деньги начинают активизироваться.

Если смотреть на конкретные рыночные сигналы, то эта "постановка на место" фактически передает три ключевых сообщения. Первое — иена не вышла из-под контроля, что говорит о сохранении целостности арбитражной системы; второе — доходность по гособлигациям США не выросла явно, что означает, что глобальная ликвидность не была масштабно изъята; третье — рискованные активы даже стабилизировались или немного выросли, что говорит о том, что деньги на рынке не были массово выведены. В трейдинге это классический пример "продажа ожиданий, покупка фактов" — когда неопределенность превращается в реальность, и реальность не так плоха, происходит разворот.

Если смотреть на криптовалюты, то эта логика в среднесрочной перспективе более выгодна для таких рисковых активов, как биткоин и эфир. Повышение ставки в Японии не означает глобального ужесточения, ожидания снижения ставок в США все еще актуальны, и контроль над ликвидностью остается в руках долларовой системы. После краткосрочной волатильности все рисковые активы снова переоценят, и рынок начнет говорить о "следующем этапе развития". После подтверждения повышения ставки рынок, наоборот, становится более расслабленным по сравнению с предшествующим состоянием.

В конечном итоге, само по себе повышение ставки Банка Японии в этот раз не является каким-то явным положительным сигналом. Но мягкое повышение ставки и полностью прояснившиеся ожидания создают позитивный фон. Истинная опасность всегда заключается не в уже случившихся событиях, а в тех рисках, которые еще висят над головой и пока не реализовались. Как только эти риски реализуются, рынок получает новую ценовую модель.