Точка перелома цен на уран в 2026 году: что действительно движет рынком

Урановый сектор входит в критический этап. В то время как в 2025 году спотовая цена U3O8 оставалась в диапазоне US$63–US$83 за фунт, сигналы цен на уран с перспективой на будущее рассказывают совершенно другую историю. Цены по трёхлетним и пятилетним контрактам выросли за год с US$80 до US$86 , что эксперты рассматривают как начальную главу многолетнего бычьего цикла.

По словам Джастина Хуна из Uranium Insider, урановый рынок исторически демонстрирует закономерность: продолжительные периоды стагнации, прерываемые мощными восходящими движениями, длящиеся 8–12 месяцев. «Сейчас мы на третьем месяце более высокого движения», — заявил Хун, предсказывая, что цена на уран превысит US$90 и, возможно, достигнет US$100 к 2026 году. Эта траектория отражает фундаментальные показатели, а не краткосрочную спекуляцию.

Кризис предложения: настоящая причина роста цен на уран

В то время как основное освещение часто приписывает рост цен на уран искусственному интеллекту и спросу со стороны дата-центров, фундаментальный драйвер идет глубже: сектор сталкивается с структурным дефицитом предложения.

Глобальное производство урана в 2024 году покрывало лишь 90 процентов мирового спроса, а разницу компенсировали запасы. К 2030 году правительство Австралии прогнозирует добычу примерно в 97 000 т — на 24 процента больше уровня 2024 года. Однако это расширение скрывает тревожную реальность: расширение добычи в Казахстане, Канаде, Марокко и Финляндии столкнется с падением yields после 2030 года.

Крупные производители сталкиваются с острой проблемой. Майн MacArthur River компании Cameco, один из крупнейших в мире, исчерпает запасы в течение 15 лет; Cigar Lake имеет примерно десятилетие жизнеспособных запасов. Kazatomprom, крупнейший в мире производитель урана, переходит к стратегии «цена важнее объема», признавая, что многие проекты достигнут пика в течение пяти лет, а затем столкнутся с резким спадом в 2030-х.

Хун подчеркнул сложность операций: «Это чрезвычайно сложные подземные рудники, добывающие высокосортную руду. Нарушения в добыче неизбежны». Недавние проблемы с производством у Cameco иллюстрируют эту реальность — компания снизила прогноз на 2025 год с 18 миллионов фунтов до 15 миллионов, несмотря на операционную стабильность.

Математика безжалостна: в 2025 году коммунальные предприятия потребуют 68 900 метрических тонн урана. К 2040 году спрос достигнет 150 000 MT при базовых сценариях, а при агрессивных предположениях — более 204 000 MT. Даже консервативные прогнозы предполагают минимум 107 000 MT.

Базовая мощность: незамеченный драйвер

Генеральный директор IndependentSpeculator.com Лобо Тигре выразил противоположную точку зрения: фундаментальная идея урана остается актуальной независимо от нарративов об ИИ и дата-центрах. «Основное применение — это базовая электроэнергия. Заместить её невозможно. Глобальное расширение ядерной мощности ускоряется без остановки», — сказал он.

Сценарий референса Всемирной ядерной ассоциации предполагает, что установленная ядерная мощность почти удвоится с 398 ГВт в середине 2024 года до 746 ГВт к 2040 году. Сценарии высокого роста ориентируются на 966 ГВт. Даже низкие оценки достигают 552 ГВт — все они отражают структурные обязательства по производству безуглеродной электроэнергии.

Это расширение выходит за рамки геополитических границ и технологических циклов. Полная электрификация Китая и долгосрочные обязательства Европы по электромобилям остаются в силе несмотря на рыночную турбулентность. «COVID не нарушил этот переход, и напряженность с Россией тоже», — отметил Тигре. «Это многодецентные обязательства, а не спекулятивные накладки».

Расширение дата-центров и внедрение электромобилей — это реальные движущие силы, но они выступают скорее как ускорители, чем как фундаментальные драйверы. Тигре ясно выразил эту разницу: «Если бы нарратив об электромобилях полностью исчез, это не отменило бы урановую гипотезу — просто убрало бы один из движущих факторов из уже убедительной истории».

Сигнал о свертывании: где власть у коммунальных предприятий

Герардо Дель Реал, издатель Digest Publishing, выделил важную рыночную динамику, которую часто игнорируют розничные инвесторы. Крупнейшие потребители сектора — коммунальные предприятия — остаются «самыми медлительными участниками», но их поведение при заключении контрактов раскрывает психологию рынка.

Долгосрочные контракты сейчас торгуются с ценой на US$8–US( выше спота, что отражает уверенность производителей. Крупные компании, такие как Cameco, ищут соглашения с ценовыми потолками в диапазоне US$130–US$140 — фактически сигнализируя о своих внутренних прогнозах цен всей индустрии.

В то время как коммунальные предприятия остаются осторожными. Несмотря на повышенные цены на перспективу, агрессивное заключение контрактов не реализовалось так, как ожидалось год назад. «Я ожидаю, что активные торги коммунальных предприятий продолжатся и ускорятся к 2026 году», — предсказал Дель Реал, отметив, что затраты на топливо составляют незначительный процент от общих операционных расходов. Коммунальные предприятия могут экономически поддерживать цены на уровне US$120–US) без существенного сжатия маржи — уровни, более важные для производителей, чем для операторов.

Эта структурная несогласованность создает возможности. Как только коммунальные предприятия начнут заключать многолетние контракты по ценам, запрошенным производителями, вероятен быстрый пересмотр цен на уран. Эксперты ожидают возможного движения с текущих уровней ~US$10 к US$130 в сжатые сроки.

Рыночная психология и скрытые риски

Энтузиазм вокруг урана в эпоху ИИ нельзя полностью считать спекулятивным, однако он вызывает волатильность. Дель Реал признал, что «не все проекты дата-центров завершатся», но даже 35–50-процентная реализация создаст «абсолютно впечатляющий» рост спроса на электроэнергию.

Тигре выделил особый риск: дефляция пузыря ИИ. «Многие компании в конечном итоге обанкротятся. Серьезное рыночное событие, вызванное лопанием пузыря, может вызвать паническую распродажу во всех классах активов, включая уран», — предупредил он. Однако он переосмыслил этот сценарий как возможность, а не угрозу. «Настоящие рыночные продажи на фундаментально обоснованных активах — редкий дар. Когда время совпадает с уверенностью, такие моменты создают состояния».

Целевые уровни цен и путь вперед

Общепринятое мнение все больше сходится на конкретных уровнях цен на уран. Поддержание устойчивого уровня US$125–US$75 кажется необходимым для оправдания капитальных затрат, чтобы удовлетворить спрос к 2035 году. Это принципиально отличается от временных всплесков; кратковременные US$100 -скачки с последующим US$150 -откатом не стимулируют продуктивные инвестиции.

Малые урановые компании — это концентрированные источники возможностей для инвесторов с уверенностью. Дель Реал успешно использовал ранние позиции в компаниях вроде North Shore Uranium, понимая, что своевременные джуниор-игры по разведке и развитию могут конкурировать с крупными производителями по общей доходности.

В преддверии 2026 года фундаментальная структура уранового рынка поддерживает более высокие цены. Ограничения предложения становятся очевидными, рост спроса ускоряется по нескольким направлениям, а динамика долгосрочных контрактов смещается в пользу производителей. Хотя возможны откаты, обусловленные настроениями, они станут возможностями для входа в условиях все более благоприятной структурной среды.

Текущий путь цен на уран — в ранней стадии многолетнего роста — отражает реальную экономическую нехватку, а не спекулятивный избыток.