23.58 миллиарда долларов опционов на биткойн истекают, скрытая волатильность достигает нового минимума — какой сигнал это посылает?

Рынок опционов на биткоин вот-вот принесёт историческое событие истечения срока действия. Согласно последним данным, опционы на биткоин с номинальной стоимостью до $23,58 миллиарда истекают центральным сроком действия 26 декабря — это самый крупный срок годности на рынке. Однако интересно отметить, что спотовая цена биткоина всё ещё колеблется в недавнем диапазоне и не изменилась значительно заранее.

Данные по торговле опционами за последний месяц показывают изменение рыночного мышления. Торговая активность значительно снизилась, а темпы притока и оттока замедлились. Это истощение потоков капитала обычно говорит о проблеме — оптимизм рынка по поводу последующих приростов снижается. Однако стоит отметить, что необходимость защиты пут-опционов всё ещё существует, что говорит о том, что участники рынка не полностью отказались от этой защиты.

С точки зрения подразумеваемой волатильности ситуация яснее. Вся кривая волатильности снизилась по всем направлениям, а подразумеваемая волатильность при паритете каждого периода снизилась примерно до 44%, что более чем на 10 пунктов меньше предыдущего максимума. Это отражает ослабление спроса на инструменты хеджирования на рынке, сокращение торг с кредитным плечом, а рынок, похоже, адаптируется к относительно стабильной ценовой среде.

Кривая косвенности продолжает показывать положительные значения — подразумеваемая волатильность пут-опционов всё ещё выше, чем у колл-опционов. Это означает, что риск снижения действительно полностью учтен, и обеспокоенность рынка по поводу падения вполне оправдана. Наоборот, этот искажённый паттерн не похож на те, что обычно появляются перед прорывом рынка.

В целом керри-сделки по-прежнему занимают основное место на рынке опционов, а распределение капитала сохраняет оборонительную позицию. С быстрым ростом рынка биткоин-опционов за последний год этот рекордный срок действия станет важным рыночным узлом, пересматривая позиции и риски всех сторон. Ожидается, что после завершения и сброса этого раунда срока действия волатильность рынка в некоторой степени вырастет в начале нового года.