Вчера вечером были опубликованы данные по заработной плате в несельскохозяйственных секторах США за ноябрь, и общественное мнение в валютном кругу мгновенно сменилось — с прежних «ожиданий снижения процентной ставки» напрямую к широкой дискуссии о том, как читать данные. Было создано 64 000 новых рабочих мест, превысив ожидаемое значение в 50 000 — хорошо это или плохо?

Давайте сначала поговорим о выводе: эта волна несельскохозяйственных работников, превышающих ожидания, кажется сильной, но на самом деле это скорее «восстановление данных», чем реальная стабилизация экономики. Влияние на крипторынок в основном происходит на уровне настроений, а долгосрочная тенденция зависит от политических действий ФРС. Вероятность снижения ставки в январе снизилась, но повышение процентной ставки практически отменяется, и общее направление смягчения ликвидности не изменилось.

Почему ноябрьские данные вдруг выглядят хорошо? Главное — сравнивать базу. В октябре, из-за истечения специальной программы федерального правительства субсидирования по увольнению, большое количество государственных служащих покинуло свои рабочие места, что привело к сокращению новых рабочих мест на 105 000 — что стало однократным шоком. Другими словами, ноябрьское восстановление было скорее «погашением долгов», чем настоящим сигналом экономического восстановления.

Давайте рассмотрим детали — частный сектор добавил 69 000, что на первый взгляд неплохо, но медицинская отрасль поглотила 64 000, а в других отраслях почти нет светлых пятен. Строительная отрасль едва позволяла занятости в товарном секторе сменить положительные показатели из отрицательных, но что это значит? Наоборот, предыдущие данные за август и сентябрь были пересмотрены вниз на 33 000 человек, и средние темпы роста оставались вниз в течение трёх месяцев.

Эти детали указывают на реальность: рынок труда в США кажется сложным, но ядро слабо. Краткосрочные колебания данных недостаточны, чтобы изменить долгосрочную логику крипторынка, и настоящей переменной является ликвидная политика центрального банка.