Цена конкуренции: как Ван Син из Meituan потерял $1.1 миллиарда рыночной стоимости во время войны субсидий

Основатель и генеральный директор Meituan Ван Син пережил значительное сокращение состояния в четверг утром, когда акции компании, торгующиеся на Гонконгской бирже, упали на 11,3%, стерев примерно 1,1 миллиарда долларов из его оценочного состояния в $9 миллиардов долларов. Резкое снижение последовало за предыдущим днем, когда было объявлено, что прибыль гиганта по доставке еды за второй квартал рухнула на 97% по сравнению с прошлым годом, несмотря на рост выручки на 11,7% до 91,8 миллиарда юаней.

Цифры рассказывают предостерегающую историю о нарастающей конкуренции на рынке доставки еды в Китае. В то время как рост выручки Meituan за квартал, завершившийся в июне, остался стабильным — 91,8 миллиарда юаней, чистая прибыль упала до всего 365,3 миллиона юаней (($51,1 миллиона)) — яркое свидетельство того, как агрессивные рыночные расходы размывают прибыльность.

Рост цен на субсидии и их последствия

В основе сокращения доходов Meituan лежит нарастающая конкуренция в области субсидий. Крупнейшие игроки электронной коммерции Alibaba и JD.com значительно увеличили инвестиции в доставку еды, чтобы захватить долю рынка и привлечь новых пользователей, вынуждая Meituan постоянно тратить средства в обороне. Аналитики оценивают, что три компании совместно теряют примерно 2 миллиарда юаней в квартал на купоны на питание и платформенные субсидии.

Во время брифинга для аналитиков Ван Син признал остроту конкуренции, пообещав, что Meituan сохранит свои позиции. Главный финансовый директор Чен Шаохуэй предупредил, что основной сегмент компании — местная торговля — понесет «значительные» убытки в этом квартале из-за необходимости стратегических расходов — эвфемизм для растущих затрат на поддержание конкурентоспособности.

Как долго продлится эта борьба?

Мнения экспертов разделились относительно продолжительности этой жестокой конкуренции. Некоторые аналитики считают, что ценовая война может продолжаться до конца года, поскольку все три платформы борются за привлечение пользователей. Другие предполагают, что если конкуренты переключатся на инвестиции в ИИ и другие новые возможности, интенсивность субсидий может наконец снизиться в начале 2025 года.

Более пессимистичный лагерь считает, что ближайшее облегчение не ожидается. По крайней мере, еще 12 месяцев жесткой конкуренции кажутся неизбежными, особенно учитывая одновременное расширение международных операций Keeta за пределами Китая. Компания уже заняла значительные позиции в Гонконге — где она заменила крупного конкурента после их выхода с рынка — и расширилась до 20 городов в Саудовской Аравии к концу июля.

Международный фактор

Амбиции Ван Сина за границей добавляют еще один слой финансового давления. Международные операции по доставке еды Meituan требуют значительных первоначальных инвестиций, а сроки выхода на прибыль могут растянуться на 12–24 месяца. Эта двойная нагрузка — защита внутреннего рынка и расширение за границу — создает особенно сложную маржинальную среду для 46-летнего миллиардера-руководителя.

Вывод очевиден: пока конкуренты продолжают вкладывать ресурсы в китайскую конкурентную экосистему доставки еды, у Meituan остается неопределенной траектория прибыльности.