Тяжёлые времена для «умных денег»: крипто-хедж-фонды показывают худший год с момента FTX

Источник: CoinEdition Оригинальный заголовок: Трудные времена для «умных денег»: крипто-хедж-фонды показывают худший год с FTX Оригинальная ссылка: https://coinedition.com/why-crypto-hedge-funds-are-losing-money-in-2025/ Осталось менее двух недель до конца 2025 года, и крипто-хедж-фонды собираются зафиксировать свой худший годовой результат с 2022 года. Профессиональные менеджеры, отслеживающие рыночную динамику и фундаментальные показатели, увидели, как их доходность за ноябрь ушла в отрицательную зону.

В резком отклонении от общего ралли только стратегии, нейтральные к рынку, смогли получить прибыль, что было вызвано переходом к инструментам с хеджированием рисков, поскольку эпоха «легких денег» на арбитраже криптовалют исчезает.

Три лица крипто-хедж-фондов

Чтобы понять это рыночное изменение, трейдерам необходимо уметь различать три основные стратегии, которые сейчас активны в этой сфере:

• Дирекционные фонды: Эти менеджеры по Бета-стратегиям делают ставки на конкретные ценовые движения. В 2025 году эти фонды оказались в ловушке из-за агрессивных колебаний, которые наказывали тех, кто пытался заработать на ценовых колебаниях.
• Фундаментальные фонды: Эти менеджеры в стиле венчурных инвестиций выбирают активы на основе технической полезности и силы команды. В 2025 году эти фонды были сильно пострадали, поскольку альткоины теряли позиции против доминирующей доли Bitcoin на рынке.
• Модельные нейтральные фонды: Специалисты по арбитражу. Эти менеджеры ищут прибыль независимо от направления цен, используя Basis Trade; покупая спотовые активы и продавая фьючерсы для захвата спредов по процентным ставкам. Они остались единственными выжившими в цикле 2025 года.

Распад Basis Trade: почему пиковое значение $126K Bitcoin не спасло менеджеров

2025 год должен был стать годом прорыва, стимулированным входом институциональных инвесторов. Вместо этого он стал ловушкой ликвидности. Хотя Bitcoin достиг рекордных $126,000 в октябре 2025 года, ценовые движения происходили в условиях разреженной ликвидности. Это делало практически невозможным для институциональных фондов вход и выход из позиций без значительных проскальзываний.

Это доказывает, почему исторически прибыльная стратегия basis trade исчезла. По мере того как фирмы Уолл-стрит углублялись через ETF, спреды сжимались, а двузначная месячная доходность, ранее характерная для ранних крипто-фондов, стала воспоминанием.

Этот распад basis trade является основной причиной того, что дирекционные фонды снизились на 2,5%, а фонды, ориентированные на фундаментальные показатели, упали на 23% по итогам ноября 2025 года.

С другой стороны, рыночно-нейтральные крипто-хедж-фонды показали годовую доходность около 14,4% по состоянию на ноябрь 2025 года.

Макроудары: отцепление S&P 500 и $2B Флэш-крах

Общий спад сектора был вызван совокупностью макроэкономических факторов, которые застали менеджеров врасплох.

• Разделение S&P 500: В отличие от 2024 года, в конце 2025 года криптовалюты отошли от технологических акций. В то время как S&P 500 достиг рекордных максимумов (вырос на 16% с начала года), криптовалюты боролись с «усталостью» и низким объемом торгов.
• Авто-деleveraging 10 октября (ADL): Взрывной крах криптовалют 10-11 октября, стеревший более $2 миллиардов долларов за один рывок, сильно повлиял на убытки как дирекционных, так и фундаментальных крипто-хедж-фондов. Этот событие ADL, усугубленное ростом торговых напряженностей, заставило менеджеров фондов войти в болезненную спираль ликвидации.
• Регуляторный тупик: Регуляторная неопределенность остается основной преградой. Неудача в принятии ключевых законов о ясности в отношении криптовалют охладила институциональный спрос.

Криптовалюты становятся все более политизированными, что откладывает ожидаемый суперцикл криптовалют в 2025 году на, возможно, следующий год.

Что это значит для 2026 года?

2026 год создаст условия для крипто-хедж-фондов, при которых важнее не инициировать экспозицию, а решать, какие стратегии обеспечивают более высокий уровень включения.

К концу 2025 года инвестиции в цифровые активы стали более доступными для институтов и одновременно более требовательными. Регулирование расширило доступ, а поведение инвесторов установило более высокие стандарты. Активное управление в 2026 году будет формироваться в зависимости от того, кто готов соответствовать этим стандартам.