Хотя этот анализ делает некоторые убедительные выводы, он упускает из виду важное различие между динамикой краха доткомов и современной криптоэкосистемой. Основное отличие заключается не только в оценках — оно структурное.

Во время пузыря доткомов вы могли пользоваться интернет-продуктами, не владея акциями соответствующих компаний. Пользователь мог получить доступ к Pets.com или AOL, не покупая акции. Так не работают L1 блокчейны. Вы не можете совершать транзакции в сети Layer 1 без её нативного газового актива. Токен — это не просто спекулятивный инструмент — это операционная жизненная сила всей системы.

Эта встроенная утилита кардинально меняет расчет оценки. Газовый актив выполняет двойную функцию: он одновременно является экономическим стимулом и практическим требованием. Поэтому сравнение циклов крипторынка с оценками доткомов может быть вводящим в заблуждение. Основные активы решают разные задачи и работают в совершенно разных условиях.