Почему ваша Ликвидность может исчезнуть: Понимание Непостоянные потери в DeFi

2025-12-21 03:22:17

Скрытая стоимость, о которой никто не говорит

Тысячи криптоинвесторов зарабатывают пассивный доход, предоставляя ликвидность децентрализованным пулам. Но вот что многие не осознают: даже когда рынок растет, вы все равно можете потерять деньги. Добро пожаловать в мир временной потери.

Этот феномен заложен в то, как работают автоматизированные маркет-мейкеры (AMMs) — и это причина, по которой некоторые поставщики ликвидности уходят с меньшей суммой, чем они начали, несмотря на высокие торговые комиссии. Если вы рассматриваете возможность внесения своих криптовалют в ликвидный пул для получения доходов, вам нужно сначала понять эту концепцию.

Что на самом деле происходит, когда вы предоставляете ликвидность?

Давайте будем откровенны: когда вы вносите активы в пул AMM, вы принимаете скрытый риск, который большинство новичков упускает из виду.

Вот основной механизм: AMM поддерживают постоянную формулу продукта (x * y = k) для определения цен. В отличие от традиционных ордеров, цены устанавливаются соотношением токенов в пуле. В тот момент, когда это соотношение меняется — из-за изменения рыночной цены одного актива относительно другого — арбитражные трейдеры приходят и покупают недооцененный актив, продавая переоцененный.

Это перераспределение является источником временной потери. Ваша доля в пуле размывается по мере того, как цены расходятся от времени вашего входа.

Математика: почему это важно

Давайте пройдемся через конкретный сценарий. Представьте, что вы вносите 1 ETH и 100 USDC в пул, когда ETH стоит $100 за токен. Ваша инвестиция: 200 долларов. Вы владеете 10% пула, содержащего 10 ETH и 1,000 USDC.

Затем ETH вырастает до $400.

Арбитражные трейдеры заполняют пул USDC, извлекая ETH, пока соотношение не отразит новую рыночную цену. В пуле теперь примерно 5 ETH и 2000 USDC. Когда вы выводите свою долю 10%, вы получаете 0,5 ETH и 200 USDC — всего $400.

Звучит здорово, правда? Вы удвоили свои деньги. Но вот в чем дело: если бы вы просто держали свои первоначальные 1 ETH и 100 USDC, вы бы сейчас обладали активами на сумму $500 . Оставаясь в пуле, вы пропустили $100 прибыли. Это ваш временный убыток.

Удивительная часть: это работает в обоих направлениях

Вы можете предположить, что непостоянные убытки ощущаются только во время бычьих рынков. Неправильно. Движения цен в любом направлении вызывают убытки по сравнению с HODLing. Важно величина изменения ценового отношения, а не направление.

Вот как убытки масштабируются с разными движениями:

Сдвиг цены на 1,25x = примерно 0,6% убытка
Движение 1.5x = около 2% убытка
Движение 2x = приблизительно 5.7% убытка
3x движение = почти 13.4% убыток
5x движение = примерно 25.5% убытка

Отношения нелинейные: большие ценовые колебания усугубляют проблему экспоненциально.

Могут ли комиссии спасти вас?

Вот где это становится интересным. Поставщики ликвидности не просто сидят, теряя деньги — они зарабатывают торговые комиссии на каждом обмене, который происходит в их пуле. Если объем торгов высок, эти сборы могут полностью нейтрализовать временные потери или даже сделать позицию прибыльной.

Большинство AMM, включая платформы такие как Uniswap, направляют 100% торговых сборов напрямую провайдерам ликвидности. Вопрос не в том, потеряете ли вы из-за временных убытков — вопрос в том, превысит ли доход от сборов эти убытки. Иногда это будет так. Иногда — нет.

Ваша прибыльность зависит от:

Какой протокол вы выберете
Конкретная торговая пара
Какой волатильностью обладают эти активы
Рыночные условия и объем торгов

Какие пулы безопаснее?

Не все ликвидные пулы несут одинаковый риск. Пары стейблкоинов — такие как USDC/USDT — испытывают минимальные непостоянные потери, так как соотношения цен редко колеблются. Эти пулы идеальны для начинающих, обеспокоенных этой концепцией.

Компромисс? Более низкая волатильность означает более низкие комиссии. Вы получаете более стабильный доход, но абсолютная доходность меньше.

С другой стороны, волатильные пары, такие как ETH/USDC, генерируют больше дохода от сборов, но подвержены значительным временным потерям, если соотношение цен колеблется.

Проверка реальности: “Имперманентный” не значит безрисковый

Вот важное различие, которое вводит в заблуждение новых LP: убыток считается «временным» только пока ваша ликвидность находится в пуле. В тот момент, когда вы выводите средства, любые нереализованные убытки становятся постоянными — и они фиксируются по цене вывода.

Вам может повезти. Ценовой коэффициент может вернуться, и имперманентные убытки исчезнут. Но полагаться на удачу — это не стратегия.

Как защитить себя

Перед тем как вложить капитал в пул:

Начните с малого. Опыт с небольшими суммами. Позвольте реальным доходам информировать ваше решение, прежде чем вкладывать большие суммы.
Оцените волатильность. Пары с высокой волатильностью несут значительно более высокий риск временных потерь. Знайте, во что вы влезаете.
Выбирайте проверенные AMM. Поскольку протоколы DeFi легко форкнуть, новые платформы могут содержать ошибки или уязвимости в безопасности. Оставайтесь с проверенными, надежными платформами с хорошей репутацией.
Остерегайтесь обещаний доходности. Пулы, рекламирующие подозрительно высокие доходы, обычно несут пропорционально более высокие риски. Если что-то кажется слишком хорошим, вероятно, это так.
Рассмотрите новые дизайны AMM. Современные протоколы теперь предлагают функции концентрированной ликвидности и пулы, оптимизированные для стейблкоинов, специально разработанные для уменьшения воздействия непостоянных убытков. Некоторые поддерживают односторонние депозиты. Изучите эти альтернативы, если хотите снизить риски.

Итог

Имперманентные потери являются основополагающими для понимания того, как работает предоставление ликвидности в DeFi. Вы не можете принимать обоснованные решения, не осознавая этого. Реальность такова: если цена в соотношении между вашими депозитными активами изменится значительным образом, вы столкнетесь с потерями по сравнению с простым удержанием этих токенов.

Но это не значит, что вам следует избегать ликвидных пулов. Это значит, что вы должны подходить к ним с открытыми глазами — понимая, что доход от торговых сборов является вашей основной защитой от этого риска, и что успех зависит от выбора правильных пулов, управления размерами позиций и соответствия вашей толерантности к риску активам, вовлеченным в процесс.

DeFi демократизировало маркет-мейкинг. Теперь дело за вами, чтобы демократизировать свое собственное понимание его затрат.

ETH-0,66%

USDC0,01%

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .