2025-12-21 08:21:27

## Контанго и бэквордация: как эти две силы движут фьючерсный рынок

На фьючерсном рынке постоянно возникает любопытная ситуация. С одной стороны, фьючерсные контракты торгуются выше текущей спотовой цены. С другой — ниже. Эти два состояния называют контанго и бэквордацией, и они могут кардинально изменить вашу торговую стратегию.

### Когда фьючерсы дороже спота: это контанго

Контанго возникает, когда фьючерсная цена превышает ожидаемую спотовую цену на момент исполнения контракта. Представьте: биткоин сейчас торгуется за $50 000, а трёхмесячные фьючерсы на него продают за $55 000. Покупатели готовы переплатить за премию, полагая, что цена биткоина за три месяца поднимется ещё выше.

Такой аппетит формируется несколькими причинами. Во-первых, рынок пребывает в оптимистичном настроении: хорошие новости, приток институциональных инвесторов, позитивная динамика. Во-вторых, на контанго влияют затраты на владение активом — хранение, транспортировка, страховка. Для сырья вроде нефти или кукурузы это серьёзные статьи расходов. Биткоин в этом смысле «дешёвый» в содержании, но контанго на него всё равно появляется в периоды оживления спроса.

Главное преимущество контанго для трейдеров — возможность арбитража. Вы можете купить физический актив по низкой спотовой цене, тут же продать фьючерсный контракт по высокой, и заработать на разнице. Это почти безрисковый способ получить прибыль, пока рынок готов платить премию.

### Противоположный сценарий: бэквордация

Бэквордация — зеркальный образ контанго. Фьючерсные контракты торгуются дешевле спотовой цены. Допустим, биткоин стоит $50 000, а фьючерсы на три месяца — только $45 000. Трейдеры согласны на скидку, поскольку опасаются, что цена упадёт.

Причины бэквордации могут быть разнообразными. Среди них — изменения в регуляции, плохие новости об активе, или просто предчувствие медведьих времён. Иногда на рынке возникает неотложный спрос на товар. Например, непредвиденные обстоятельства сокращают предложение, и трейдеры готовы переплатить за немедленный доступ. В результате они скупают спотовый актив дороже, чем фьючерсы — ровно противоположная ситуация.

Ещё один фактор бэквордации — близость даты экспирации фьючерса. Трейдеры, открывшие шорт-позиции, вынуждены выкупать контракты, чтобы избежать физической поставки. Этот скачок спроса на краткосрочные контракты толкает их цены вниз относительно спота.

### Как трейдеры извлекают из этого пользу

На практике контанго и бэквордация — это сигналы для стратегических решений. При контанго логично открыть лонг, купив фьючерсы в расчёте на рост. Если же вы производитель или потребитель базового актива, фьючерсы помогают зафиксировать будущие цены и защититься от волатильности.

При бэквордации картина меняется. Здесь имеет смысл шортить — продавать фьючерсные контракты, ставя на снижение цены. И в этом сценарии тоже открываются окна для арбитража, если спотовая цена достаточно отличается от фьючерсной.

Главное — понимать, что контанго и бэквордация отражают настроение рынка и ожидания участников. Они постоянно меняются, создавая возможности для тех, кто умеет их читать и применять в торговле.

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .