Стагфляция характеризуется одновременным замораживанием экономики и ростом цен

Важно: объемный материал. Когда экономика одновременно переживает застой или сокращение с высокой безработицей, а цены продолжают расти — перед нами стагфляция. Это состояние ставит в тупик органы власти и центральные банки, так как стандартные методы решения одной проблемы обостряют другую.

С чем сталкиваются экономисты

Обычно экономисты решают две разные задачи отдельно. Рецессию они преодолевают через расширение денежной массы — снижают процентные ставки, что удешевляет кредиты, граждане получают доступ к заемным средствам, компании развиваются, создаются рабочие места.

Со взлетающей инфляцией борются противоположными методами: сокращают денежный запас, повышают процентные ставки, усложняют кредитование. Потребители экономят вместо трат, спрос падает, цены останавливаются.

Однако история знает периоды, когда рецессия и инфляция идут рука об руку — это и есть стагфляция характеризуется сочетанием экономической стагнации с ростом общего уровня цен. Давайте разберемся в этом парадоксе подробнее.

Происхождение концепции

Термин появился в 1965 году благодаря британскому политику Иану Маклеоду, объединившему слова “стагнация” и “инфляция”. Явление описывает экономику с нулевым или отрицательным ростом, одновременно страдающую от высокой безработицы и растущих цен на товары и услуги.

Парадокс заключается в том, что традиционная связь между занятостью и инфляцией нарушается. Обычно низкая безработица ведет к росту цен, но при стагфляции эта корреляция исчезает.

Валовый внутренний продукт падает, инфляция ускоряется — такая комбинация угрожает финансовым кризисом. Типичные рецепты от одного недуга усугубляют другой, создавая замкнутый круг для руководства страны.

Механизм возникновения

Столкновение денежной политики с налоговой

Федеральная резервная система и аналогичные центральные банки управляют денежной массой через механизмы денежно-кредитной политики. Параллельно правительства влияют на экономику, регулируя налоги и траты — фискальную политику.

Когда эти два инструмента работают в противоположных направлениях, возникает проблема. Например: власти повышают налоги (урезают народные доходы и замораживают рост), а центральный банк одновременно печатает деньги и снижает ставки (раздувает спрос и цены). Результат — экономика не растет, но дорожает.

Переход на фиатную валюту

До Второй мировой войны крупные державы привязывали свои деньги к золотому запасу — золотой стандарт. Это ограничивало выпуск денег объемом золота в хранилищах.

После войны от золотого стандарта отказались, перейдя на фиатные деньги. Ограничения исчезли, центральные банки получили свободу маневра, но одновременно открыли дверь для инфляции. Денег можно печатать столько, сколько нужно, без привязки к реальным активам.

Энергетический кризис и дефицит предложения

Резкий скачок стоимости производства — особенно энергоресурсов — быстро ведет к стагфляции. Если нефть дорожает, дорожает все: транспорт, отопление, производство товаров.

Потребители тратят больше на энергию и коммунальные услуги, у них остается меньше денег для других покупок. Спрос падает, но цены растут — классическая стагфляция характеризуется именно такой асимметрией спроса и предложения.

Три школы борьбы со стагфляцией

Монетаристский подход

Монетаристы считают, что все зависит от денежного предложения. Их рецепт: сокращать денежную массу, даже если это замораживает рост. Когда инфляция под контролем, можно переходить к мягкой денежной политике и стимулировать экономику.

Критика: период между сокращением денег и началом роста может растянуться на годы, что болезненно для общества.

Экономика предложения

Другая школа предлагает не сокращать деньги, а увеличивать производство. Субсидии на производство, инвестиции в эффективность, контроль энергетических цен — все это снижает затраты и растит предложение товаров.

Больше товаров на рынке = цены падают. При росте предложения экономика начинает расти, безработица снижается, инфляция уходит.

Рыночная саморегуляция

Некоторые экономисты верят в самоисцеление рынка. Спрос и предложение сами уравновесятся — люди перестанут покупать дорогое, спрос упадет, цены вернутся вниз, рынок труда переперераспределится.

Проблема: этот процесс может занять десятилетия массовой бедности. Как сказал Джон Кейнс, “в долгосрочной перспективе мы все мертвы”.

Как это влияет на криптовалюты

Оценить воздействие стагфляции на биткоин и другие активы непросто, но несколько сценариев очевидны.

Сжатие инвестиций

Когда экономический рост замедляется или становится отрицательным, люди теряют доходы. Денег на спекулятивные инвестиции не остается — криптовалютный рынок первым испытывает отток.

Розничные инвесторы продают крипто, чтобы пережить кризис. Институциональные инвесторы сворачивают позиции в рискованных активах, включая акции и цифровые активы. Цены падают.

Жесткая денежная политика

Когда центральный банк борется со стагфляцией, он сначала задавливает инфляцию: сокращает денежную массу, поднимает процентные ставки, вытягивает ликвидность из системы.

В этот период люди забирают деньги из рискованных активов и кладут в банки (теперь там платят проценты). Криптовалютный спрос падает вместе с ценами. Только когда инфляция сломлена и начинается стимуляция (количественное смягчение, снижение ставок), деньги возвращаются на криптовалютные рынки.

Биткоин как страховка от инфляции

Многие рассматривают биткоин как хеджирование против обесценения денег. При растущей инфляции деньги в кошельке теряют покупательскую способность.

Ограниченное предложение биткоина (21 млн монет) делает его привлекательным как средство сбережения. Инвесторы, накапливавшие BTC годами, могут выиграть на периодах инфляции и роста.

Но в краткосрочной перспективе, особенно при стагфляции, эта стратегия может не сработать. Криптовалюты высоко коррелируют с фондовыми рынками — они падают вместе с акциями, даже если обещают защиту от инфляции.

Уроки нефтяного кризиса 1973 года

В 1973 году страны ОПЕК объявили эмбарго на нефть в ответ на помощь Израилю в войне Йом-Кипур. Поставки рухнули, цены взлетели.

Результат: дефицит нефти, дорожание энергии, скачок цен на еду и товары. Инфляция ускорилась.

В ответ центральные банки США и Великобритании снизили процентные ставки, пытаясь стимулировать экономику. Кредиты подешевели, люди начали тратить.

Но сократить инфляцию можно было бы повышением ставок и стимулированием сбережений. Такое противостояние привело к тому, что западные страны одновременно переживали высокую инфляцию и экономический застой — классическую стагфляцию.

Итоги

Стагфляция остается загадкой для экономистов. Инфляция и отрицательный рост редко происходят одновременно, но когда это случается, стандартные инструменты не работают.

Борьба с одним явлением неизбежно усугубляет другое. Поэтому при стагфляции нужно глубоко анализировать макроэкономический контекст: денежную массу, процентные ставки, структуру спроса и предложения, динамику занятости. Без понимания корневых причин никакие меры не приведут к успеху.