## Полный анализ экосистемы стейблкойнов: от базовых понятий до инвестиционных приложений

На фоне резких колебаний на рынке криптовалют возник особый класс активов — они стремятся поддерживать относительно стабильную цену, связываясь с традиционными активами или другими криптоактивами. Это то, что обычно называют стейблкоинами (stablecoin). Многие инвесторы и трейдеры владели стейблкоинами, но о механизме их работы и различиях все еще известно очень мало. Эта статья поможет вам глубже понять, что такое стейблкоины и как они меняют криптоэкосистему.

### Почему рынку нужны стейблкоины?

Традиционные криптоактивы, такие как Биткойн (BTC) и Эфириум (ETH), с момента своего появления известны своей высокой волатильностью. Эта особенность предоставляет возможности спекулянтам, но серьезно препятствует повседневному использованию. Представьте себе кафе, которое принимает BTC: Биткойн, полученный в понедельник, может подешеветь на 50% к вторнику, и такая непредсказуемость не позволяет торговцам эффективно управлять своими финансами.

Ранее криптоинвесторы либо были вынуждены подвергать себя риску ценовых колебаний, либо должны были конвертировать свои активы в фиатную валюту, чтобы зафиксировать прибыль. Стейблкоины разрывают этот порочный круг, позволяя пользователям сохранять преимущества блокчейна, одновременно получая ценовую стабильность.

### Три модели реализации стабильных монет

Чтобы поддерживать стабильность цен, стейблкоинам нужен определенный механизм привязки. Хотя предложения разных проектов различаются, основным принципом является поддержка за счет залога. Следует отметить, что **в настоящее время нет идеальной гарантии стабильности**.

**Фиатные залоговые стейблкоины**

Эти стабильные монеты поддерживают резервы в фиатных валютах, таких как доллар США и британский фунт. Например, TrueUSD (TUSD) имеет резерв в 1 доллар США на каждый токен. Пользователи могут обменивать фиатные деньги на стабильные монеты по фиксированному курсу. Эта модель наиболее интуитивно понятна, но также и наиболее централизована.

**Криптоактивные обеспеченные стейблкоины**

Принцип работы схож с фиатными обеспеченными активами, но в качестве залога используются криптоактивы. Из-за высокой волатильности самого крипторынка такие стейблкоины обычно используют стратегию избыточного обеспечения (например, коэффициент залога более 150%), чтобы поддерживать стабильность цен.

Проектные команды используют смарт-контракты для автоматического управления созданием и уничтожением токенов, что обеспечивает дополнительную прозрачность — пользователи могут самостоятельно проверять смарт-контракты на блокчейне. Многие из таких проектов управляются децентрализованными автономными организациями (DAO), члены сообщества могут голосовать за определение направления развития проекта.

Например, DAI — это стейблкоин, привязанный к доллару США, основанный на сети Ethereum. Для того чтобы выпустить 100 DAI, необходимо внести криптоактивы стоимостью $150 в качестве залога (избыточное обеспечение). Пользователи могут свободно использовать эти DAI для переводов, инвестиций или хранения. Для возврата залога необходимо погасить 100 DAI. Если залоговая стоимость упадет до опасного уровня или стоимость займа снизится, система автоматически ликвидирует позицию.

Этот процесс основывается на механизме стимулов для саморегулирования: когда цена DAI ниже $1, держатели могут обменивать токены на большее количество залога, создавая давление на покупку; когда DAI превышает $1, пользователи получают стимулы для эмиссии новых монет с целью увеличения предложения и снижения цены. Эти стабильные монеты сочетают в себе теорию игр и сетевые алгоритмы для достижения ценового баланса.

**Алгоритмические стабильные монеты**

Это наиболее инновационная, но и наиболее рискованная модель. В отличие от двух предыдущих, алгоритмические стабильные монеты не поддерживают резервы в традиционном смысле. Вместо этого предложение токенов контролируется напрямую алгоритмами и смарт-контрактами.

Когда цена падает ниже целевого значения фиатной валюты, система сокращает предложение с помощью фиксированного стейкинга, уничтожения или выкупа. Напротив, если цена возрастает, новые монеты поступают на рынок для увеличения предложения и снижения цены. Эта модель относительно редка и имеет наибольшую сложность в управлении.

### Основные преимущества стейблкоинов

**Возможность повседневных платежей**

Для предприятий и частных лиц стабильность является необходимым условием. Обычно криптовалюты сложно использовать для повседневных транзакций из-за высокой волатильности, однако основные стабильные монеты могут поддерживать свою привязку к активам, что делает их подходящими для повседневного потребления и коммерческих сценариев.

**Преимущества, присущие блокчейну**

Стабильные монеты размещаются на блокчейне, и пользователи могут отправлять их на любой совместимый кошелек по всему миру (создание кошелька обычно бесплатное и занимает не более нескольких секунд). Риски двойного расходования и мошеннических транзакций в системе практически устранены, что делает стабильные монеты пригодными для различных целей.

**Инструменты хеджирования рисков**

Профессиональные трейдеры размещают стабильные монеты в своем инвестиционном портфеле, чтобы снизить общий риск. Это делает распределение активов более устойчивым к рискам, одновременно сохраняя достаточную ликвидность для улавливания рыночных возможностей. Инвесторы также могут продавать криптоактивы за стабильные монеты во время падения рынка и снова покупать их, когда цены вырастут (такая стратегия называется шортингом). Стабильные монеты упрощают вход и выход из позиций без необходимости выводить средства из сети.

### Ограничения, с которыми сталкиваются стабильные монеты

**Уязвимость ценового якоря**

Хотя некоторые ведущие проекты смогли сохранить привязку, многие из них не смогли этого сделать. Если стабильные монеты часто отклоняются от целевой цены, их стоимость может быстро обвалиться.

**Проблема прозрачности резервов**

Не все стейблкоины публикуют полные отчеты об аудитах. Большинство из них предоставляет только регулярные удостоверяющие заявления, выданные сторонними бухгалтерами от имени проекта, что недостаточно для обеспечения полной прозрачности.

**Риски централизованности**

Фиатные обеспеченные стейблкоины часто более централизованы по сравнению с другими криптоактивами. Залог хранится централизованным субъектом, который может подлежать внешнему финансовому регулированию и иметь значительный контроль над проектом. Пользователи должны доверять тому, что эмитент действительно располагает заявленными резервами.

**Двусторонний меч управления сообществом**

Криптообеспеченные и алгоритмические стабильные монеты зависят от открытого управления. Проекты обычно принимаются сообществом путем голосования, что означает, что участники должны активно участвовать в голосовании или доверять решениям других членов сообщества и команды разработчиков.

### Представительский проект отрасли

**DAI—— эталон залога криптоактивов**

Управляемая сообществом MakerDAO, DAI является самой известной стабильной монетой на Ethereum. Владельцы токенов MKR могут предлагать изменения и участвовать в голосовании по управлению. DAI использует механизм избыточного обеспечения для снижения волатильности, пользователи управляют залогом через залоговые долговые позиции (CDP), и весь процесс выполняется с помощью смарт-контрактов.

**TUSD——независимо сертифицированное решение с фиатной валютой**

TrueUSD предлагает независимую и проверяемую стабильную монету, привязанную к доллару США в соотношении 1:1. Она впервые представила программируемую модель добычи с резервами USD вне блокчейна и механизм немедленной проверки. Резервы TUSD проверяются с помощью механизма доказательства резервов (PoR) от Chainlink, что позволяет пользователям самостоятельно подтвердить, что их TUSD полностью обеспечены резервами долларов США.

### Ситуация с регулированием и перспективы

Стейблкоины привлекли внимание мировых регулирующих органов из-за своей способности сочетать характеристики фиатной валюты и криптовалюты. Поскольку стейблкоины создаются для поддержания стабильности цен, их сфера применения выходит далеко за рамки спекуляции и включает в себя быстрые трансакции через границы и недорогие переводы. Несколько стран даже исследуют возможность выпуска официальных стейблкоинов.

Согласно местным законам, стабильные монеты обычно включаются в рамки регулирования криптоактивов. Если стабильная монета выпускается с резервами в фиатной валюте, необходимо получить одобрение регулирующих органов.

### Резюме

В современном криптоэкосистеме стейблкоины стали незаменимой частью. Трейдеры держат стейблкоины на биржах, чтобы быстро воспользоваться новыми возможностями, а инвесторы используют стейблкоины для открытия и закрытия позиций без необходимости выводить средства на фиатный счет. Кроме торговли, стейблкоины также используются для расчетов и международных переводов.

Хотя стейблкоины принесли новые возможности на крипторынок, их риски не следует игнорировать. Некоторые проекты не смогли поддерживать привязку, использовали резервы в личных целях или оказались в судебных разбирательствах. Несмотря на широкое применение стейблкоинов, они по своей сути все еще являются криптоактивами, и их рискованные характеристики сопоставимы с другими криптопродуктами.

Чтобы минимизировать риски, инвесторы должны диверсифицировать свои инвестиционные портфели и проводить глубокое исследование перед любыми сделками.

_**Предупреждение о рисках и отказ от ответственности:** Этот материал предназначен только для общего ознакомления и образовательных целей и не является гарантией. Эта информация не должна рассматриваться как совет по финансовым, юридическим или конкретным продуктам и услугам. Пожалуйста, обращайтесь за консультациями к соответствующим специалистам. Поскольку статья написана третьей стороной, мнения отражают только позицию оригинального автора и не представляют собой общепринятое мнение в отрасли. Ценность цифровых активов подвержена риску колебаний, инвестиции могут как увеличиваться, так и уменьшаться. Инвесторы несут полную ответственность за свои инвестиционные решения. Пожалуйста, ознакомьтесь с условиями использования для получения полного заявления о рисках._