Стагфляция: когда экономика встает в тупик

Многие экономисты называют стагфляцию одним из самых парадоксальных явлений в макроэкономике. Ее назвали так в 1965 году британский политик Иан Маклеод, объединив два слова — «стагнация» и «инфляция». Это состояние, когда экономика одновременно страдает от замедления роста и безработицы, при этом цены на товары и услуги продолжают идти вверх. Парадокс в том, что стандартные инструменты для борьбы с одной проблемой часто усугубляют другую.

Почему стагфляция — это экономический узел

Обычно высокая занятость и рост цен идут рука об руку. Однако при стагфляции валовой внутренний продукт остается слабым или даже сокращается, в то время как уровень безработицы высокий, а инфляция набирает обороты. Это создает дилемму для политиков.

Когда центральный банк пытается стимулировать экономику через количественное смягчение и снижение процентных ставок, он увеличивает денежную массу. Займы становятся дешевле, потребители и предприятия начинают тратить больше. Но избыток денег при недостатке товаров и услуг неизбежно ведет к росту цен.

С другой стороны, для борьбы с инфляцией центральные банки повышают процентные ставки и сокращают денежную массу. Люди начинают экономить вместо трат, спрос падает, и в теории цены должны снизиться. Однако это же замораживает кредиты и инвестиции, что замедляет экономический рост и увеличивает безработицу.

Причины, которые порождают стагфляцию

Стагфляция возникает, когда к экономическому спаду добавляется дефицит предложения. Ценность денег падает, производство дешевеет, а выпуск товаров и услуг сокращается одновременно.

Столкновение денежно-кредитной и бюджетной политики

Когда центральный банк проводит мягкую монетарную политику (снижает ставки, печатает деньги), а правительство одновременно ужесточает фискальную политику (повышает налоги, сокращает расходы), возникает противоречие. Сокращение доходов населения замедляет рост, но количество денег в обращении растет — появляется давление на цены.

Переход на фиатную валюту

После Второй мировой войны большинство крупных экономик отказались от золотого стандарта в пользу фиатной валюты. Это дало центральным банкам свободу в управлении денежной массой, но одновременно открыло путь к неконтролируемой инфляции. Без физического ограничения в виде золота запас денег может расширяться без ограничений.

Энергетический кризис и дефицит предложения

Самый наглядный пример — нефтяной кризис 1973 года. ОПЕК объявила эмбарго на поставки нефти в ответ на поддержку Израиля во время войны Йом-Кипур. Цены на энергоресурсы взлетели. Производство дорожало, цены на продукты и транспорт росли, а потребители, истратив деньги на коммунальные услуги и бензин, сокращали другие покупки. Валовой внутренний продукт западных стран стагнировал, а инфляция ускорялась.

Как разные экономические школы видят выход

Монетаристский подход

Монетаристы, включая сторонников Милтона Фридмена, настаивают на приоритете борьбы с инфляцией. Они рекомендуют сокращать денежную массу, что снижает спрос и вынуждает потребителей и компании сужать расходы. Цены падают, но это требует боли: потребительские расходы снижаются, экономический рост замораживается. Параллельно требуется использование фискальных стимулов для поддержки занятости.

Ориентация на предложение

Другая школа считает, что нужно не сдерживать спрос, а расширять предложение. Снижение производственных затрат, инвестиции в эффективность, субсидирование производства, контроль цен на энергоресурсы — все это должно увеличить объемы выпуска. Растущее предложение автоматически должно давить на цены вниз и одновременно стимулировать создание рабочих мест.

Рыночный фундаментализм

Некоторые экономисты предлагают просто дать рынку самому себя отрегулировать. Спрос упадет, когда цены поднимутся слишком высоко, люди перестанут покупать дорогое. Предложение восстановится, конкуренция снизит цены, безработица снизится благодаря переходу работников в более привлекательные сектора. Однако этот процесс может занять годы или десятилетия массовой бедности — как заметил Джон Кейнс, «в долгосрочной перспективе мы все мертвы».

Стагфляция и рынки криптовалют

Влияние стагфляции на криптовалюты неоднозначно и зависит от фазы кризиса.

Первая фаза: спад и дефляция спроса

На первом этапе, когда экономический рост замораживается, потребители и розничные инвесторы сокращают расходы. Им нужна наличность для текущих потребностей. Криптовалюты, будучи рисковым активом, первыми теряют в цене. Крупные институциональные инвесторы также ротируют портфели, избегая высокорисковых активов типа акций и Биткоина.

Вторая фаза: политические меры

Правительства начинают бороться с инфляцией, повышая процентные ставки и сокращая денежную массу. Это снижает ликвидность и делает высокодоходные рискованные активы неинтересными. Спрос на криптовалюты падает дальше.

Но как только инфляция приводится под контроль, центральные банки обычно переходят к количественному смягчению и снижению ставок. Здесь денежная масса снова растет, и криптовалюты начинают восстанавливаться. Инвесторы, ищущие хеджирования от инфляции, обращают внимание на Биткоин и другие активы с ограниченным предложением.

Длительное хеджирование

Многие рассматривают Биткоин как средство сбережения из-за его ограниченного выпуска. В периоды высокой инфляции держание денег без процентов снижает их реальную ценность. Инвесторы, накапливавшие криптовалюты годами, могут выиграть на долгосрочном хеджировании. Однако краткосрочно, особенно во время острой стагфляции, высокая корреляция криптовалют с фондовыми рынками означает, что они падают вместе с акциями.

Что нужно помнить о стагфляции

Стагфляция остается редким, но опасным явлением. История показывает, что бороться с ней одновременно очень сложно. Инструменты, работающие против стагнации, усугубляют инфляцию. Методы борьбы с инфляцией углубляют рецессию.

Решение требует глубокого анализа макроэкономических факторов: объемов денежной массы, уровней ставок, динамики спроса и предложения, тенденций на рынке труда. Каждая ситуация стагфляции — продукт своего времени и требует специального подхода. Универсального лекарства от стагфляции не существует, что делает ее одной из самых сложных головоломок для центральных банков и государственных органов.