Как легендарный инвестор вышел из Nvidia, Palantir и Eli Lilly, нарастив позиции в Alphabet и Meta — история оценки, стоящая за изменением портфеля Друкенамиллера

Запись, которую стоит следовать

Трехдесятилетняя инвестиционная карьера Стэнли Дракена говорит сама за себя. Будучи бывшим главой Duquesne Capital Management, он достиг замечательной средней годовой доходности в 30% без единого убыточного года — достижение, которое делает его недавние изменения в портфеле особенно примечательными. Сегодня, управляя примерно $4 миллиардом через семейный офис Duquesne, Дракена продолжает демонстрировать, почему серьезные инвесторы внимательно следят за его действиями.

Большой выход: что продал Друкенмиллер

За последний год миллиардер-инвестор принял несколько поразительных решений, которые удивили многих наблюдателей. В третьем квартале прошлого года он полностью вышел из своей позиции в Nvidia, доминирующей силе в проектировании ИИ-чипов. Затем он ликвидировал свою долю в Palantir Technologies, поставщике программных платформ на основе ИИ, в первом квартале этого года. В последнее время он полностью избавился от Eli Lilly, фармацевтического гиганта, пользующегося бумом препаратов для похудения.

Это не были позиции в struggling компаниях. За последние три года акции Nvidia выросли на 1,000%, Palantir поднялись на 2,000%, а Eli Lilly прибавила более 180%. Тем не менее, Друкенмиллер все равно их продал.

Вопрос оценки

Почему инвестор мог бы отказаться от таких выдающихся активов? Ответ, похоже, коренится в дисциплине оценки. Во время интервью с Bloomberg Друкмениллер явно указал на рост оценок как на свою причину продажи акций Nvidia. Хотя его конкретные причины выхода из Palantir и Eli Lilly остаются неизвестными, оценка, вероятно, также сыграла центральную роль в этих решениях.

Цифры подтверждают эту тезис. Как Nvidia, так и Palantir снизили свои оценки до уровней, которые, как считает Друкенмиллер, были не привлекательны по сравнению с их перспективами роста. Оценка Eli Lilly также ускорилась в этом году, что потенциально могло спровоцировать его решение о выходе.

Как мы знаем: Угол зрения 13F подачи

Инвесторы, управляющие более $100 миллионов в ценных бумагах, обязаны подавать квартальные отчеты формы 13F в SEC, предоставляя прозрачность в стратегии инвесторов высшего уровня. Это регулирующее требование дает остальным нам редкую возможность увидеть, как сложные участники рынка распределяют капитал и где они видят возможности.

Новые позиции: поиск ценности в Великой семерке

В последнем квартале Друкенмиллер вложил капитал в двух участников “Великолепной семёрки” — но конкретно в те, которые торгуются по самым низким оценкам. Он приобрёл 102 200 акций Alphabet, что сделало её его 44-й по величине позицией среди 65 активов. Он также купил 76 100 акций Meta Platforms, которая теперь является его 18-й по величине позицией.

Время показывает стратегические намерения. Alphabet торгуется по 27x прогнозируемым оценкам прибыли, в то время как Meta командует 22x. Среди доминирующих технологических акций это представляют собой выгодные точки входа — однако они далеки от выгодных в абсолютных терминах.

AI Exposure по скидке

Что Друкенмиллер получает от этих покупок, так это значительная экспозиция к революции ИИ по более разумным оценкам, чем предлагали Nvidia или Palantir.

Alphabet использует ИИ в различных источниках дохода. Google Cloud, облачное вычислительное подразделение компании, сообщило о росте выручки на 34% в недавнем квартале, значительно благодаря внедрению ИИ. Кроме облачных услуг, Alphabet применяет ИИ для повышения эффективности рекламы — что критично, поскольку реклама представляет собой основной источник дохода.

Meta аналогичным образом направляет инвестиции в ИИ в свой основной рекламный бизнес. Компания использует машинное обучение для повышения вовлеченности пользователей на Facebook и Instagram, одновременно улучшая таргетинг и эффективность рекламы для клиентов. Учитывая сильную зависимость Meta от доходов от рекламы, эти улучшения в области ИИ напрямую переводятся в улучшения монетизации.

Философия, стоящая за движениями

Этот портфельный ротация иллюстрирует основную истину подхода Друкенмиллера: рост сам по себе не оправдывает инвестиции. Цена имеет значение. Оценка имеет значение. Компания, генерирующая взрывной рост доходов, становится плохой инвестицией, если вы переплачиваете за этот рост. Выходя из самых дорогих членов Великолепной семерки и входя в самые дешевые, Друкенмиллер не отказался от веры в потенциал ИИ — он перераспределил активы для достижения лучших скорректированных по риску доходов.

Для инвесторов, ищущих возможность инвестирования в победителей в области ИИ без переплат, Alphabet и Meta предлагают устоявшиеся показатели прибыли, разумные оценки относительно краткосрочного потенциала ИИ и несколько источников дохода для поддержки долгосрочного роста портфеля.