Что последние действия Стэнли Дракена Миллера в портфеле говорят о поиске победителей в сфере ИИ по разумным оценкам

Недавние стратегические изменения Мастера Инвестора

Станли Друкенмиллер давно стал синонимом инвестиционного совершенства. За три десятилетия управления Duquesne Capital Management он достиг впечатляющей средней годовой доходности в 30% без единого убыточного года — это достижение делает каждое его решение предметом пристального внимания. Хотя он уже закрыл свой основной фонд, Друкенмиллер продолжает активно управлять примерно $4 миллиардом через семейный офис Duquesne, курируя диверсифицированный портфель из 65 акций.

Недавние изменения в его портфеле рисуют интересную картину о том, как легендарный инвестор подходит к текущей рыночной среде. Через квартальные отчеты Form 13F, подаваемые в Комиссию по ценным бумагам и биржам — обязательные раскрытия информации для управляющих, работающих с более чем $100 миллионом ценных бумаг — мы можем наблюдать, что Друкмениллер в корне изменил свои вложения в технологии и здравоохранение.

Понимание выходов: когда оценки становятся завышенными

Прошлый год стал свидетелем заметной серии дивестиций из портфеля Драккенмиллера. Он ликвидировал свою полную позицию в Nvidia (NASDAQ: NVDA) в третьем квартале, затем полностью вышел из Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) в первом квартале, а совсем недавно он ликвидировал свои активы в Eli Lilly (NYSE: LLY) в последнем отчетном периоде.

Это были не мелкие сокращения, а массовые выходы из трех самых известных компаний мира. Их показатели говорят сами за себя: акции Nvidia выросли на более чем 1000% за три года, Palantir поднялся примерно на 2000%, а Eli Lilly выросла более чем на 180% — особенно в этом году. Такие выдающиеся результаты естественно привлекают капитал, поднимая оценки до высоких уровней.

Друкенмиллер сам признал в интервью Bloomberg, что растущие оценки повлияли на его решение продать акции Nvidia. Хотя его конкретная причина выхода из Palantir и Eli Lilly остается нераскрытой, вероятно, что проблемы с оценкой сыграли роль. Как инвестор, одержимый соотношением цены и ценности, Друкенмиллер понимает, что даже замечательные компании могут стать плохими инвестициями по завышенным ценам.

Новые позиции: Поиск качества по сниженным ценам

Вместо того чтобы отступать на задний план, Друкенмиллер вложил капитал в два неожиданных представителя “Великолепной семерки” — компании, которые парадоксальным образом показали худшие результаты по сравнению с конкурентами, несмотря на свои доминирующие рыночные позиции.

В последнем квартале Друкенмиллер открыл позицию в Alphabet (NASDAQ: GOOGL)(NASDAQ: GOOG), купив 102,200 акций, что делает ее его 44-й по величине позицией среди 65 позиций. В то же время он приобрел 76,100 акций Meta Platforms (NASDAQ: META), которая теперь занимает 18-е место среди его позиций.

Разница в оценке поразительна. Meta в настоящее время торгуется по 22-кратным прогнозам прибыли, в то время как Alphabet имеет 27-кратные прогнозы прибыли — оба представляют собой значительные скидки по сравнению с исторически высокими оценками других членов Великолепной семерки, из которых Друкенмиллер вышел.

Возможности ИИ в этих технологических гигантах

Привлекательность этих позиций выходит за рамки простого облегчения оценки. Обе компании могут существенно выиграть от развертывания искусственного интеллекта в своих основных бизнес-операциях.

Инвестиции Meta в ИИ: Meta активно интегрирует искусственный интеллект в свою экосистему социальных медиа — Facebook и Instagram — с явной целью увеличения вовлеченности пользователей и времени, проведенного на платформе. Кроме того, компания использует ИИ для оптимизации рекламной эффективности, позволяя рекламодателям достигать более точного таргетинга и возврата на рекламные расходы. Поскольку доходы от рекламы представляют собой основной движущий фактор роста Meta, улучшенные механизмы доставки рекламы должны напрямую привести к повышению спроса на рекламу.

Диверсифицированное использование ИИ компанией Alphabet: Как и Meta, Alphabet использует ИИ для улучшения своей рекламной сети — все еще основного источника дохода. Однако у Alphabet есть дополнительный рычаг: Google Cloud, его отдел облачных вычислений для бизнеса. Этот сегмент уже наглядно демонстрирует возможности ИИ, с увеличением доходов Google Cloud на 34% в последнем квартале, что обусловлено внедрением ИИ среди корпоративных клиентов, ищущих облачные ИИ-услуги и инфраструктуру.

Обе компании выигрывают от того, что они являются устоявшимися, прибыльными предприятиями с проверенными бизнес-моделями — это не спекулятивные AI-игры, а зрелые компании, готовые извлекать выгоду по мере того, как искусственный интеллект становится неотъемлемой частью повседневных цифровых услуг.

Урок Друкенамиллера: Дисциплина оценки встречается с экспозицией роста

Анализируя недавние действия Друкенмиллера, можно выделить последовательную инвестиционную философию: поддерживать экспозицию к трансформационным трендам, таким как ИИ, но соблюдать строгую дисциплину оценки. Выходы из дорогих высоких акций и входы в относительно более дешевые альтернативы в рамках одной экосистемы указывают на инвестора, который готов переждать волнение, чтобы дождаться разумных точек входа.

Для инвесторов, рассматривающих возможность следовать за Друкенмиллером в Alphabet и Meta, предложение выглядит убедительным: вы получаете доступ к двум компаниям, которые зарабатывают миллиарды на рекламе, активно монетизируя возможности искусственного интеллекта, и которые доступны по оценкам, предлагающим запас прочности по сравнению с недавними годами. В сочетании с их устоявшейся прибыльностью и глобальным масштабом, это представляет собой потенциальные долгосрочные создатели богатства, поскольку ИИ перестраивает цифровой маркетинг и корпоративные вычисления в ближайшие годы.