Это не простая новость о сокращении доли компании. Это первая публичная признание модели казначейства ETH: полагаться только на нарратив ETH недостаточно, чтобы справиться с реальным давлением денежного потока.

Сначала разберитесь с основной информацией —

Ключевые данные, раскрытые официальным ETHZilla:
Продано 24,291 ETH, выручка составила около 74,5 миллиона долларов.
Цель очень ясна: выкуп первоочередных обеспеченных конвертируемых облигаций (по сути, это погашение долгов).

Одновременно объявленные стратегические изменения: переход к бизнесу по токенизации RWA, прекращение обновления панели mNAV.

Как квалифицировать эту операцию? Одним словом — это не обрушение, а капитуляция нарратива финансового хранилища.

Почему не медвежий рынок для ETH?

Многие люди, увидев "продать ETH", сразу же думают, что это негативный сигнал. Но детали имеют огромное значение. Цель продажи — погасить долг, а не спастись. Более важно то, что после продажи больше не акцентируется внимание на оценке казны ETH.

Что это значит? С самим ETH все в порядке, настоящая проблема заключается в следующем — использование волатильных активов в качестве основных активов компании приводит к слишком нестабильному денежному потоку. Другими словами, дело не в том, что ETH плох, а в том, что модель казначейства ETH в традиционной финансовой системе не может далеко продвинуться.

Ключевым моментом является приостановка обновлений панели mNAV.

Официальное заявление "прекратить обновление панели активов чистой стоимости (mNAV) на официальном сайте" несет в себе огромное количество информации. Это означает, что компания активно сообщает рынку: я больше не буду говорить о стоимости по чистой стоимости. Это не только отключение функции продукта, но и отказ от всей логики оценки активов.